Perspectiva del oro: los precios alcanzan nuevos máximos históricos, los recortes de tasas siguen siendo el principal motor

Durante la última semana, el oro sufrió un pequeño retroceso antes de retomar su tendencia alcista, superando el máximo intradía del miércoles de 3.707 USD para alcanzar nuevos máximos históricos. La expectativa del mercado de dos recortes adicionales de tasas este año sigue siendo el principal motor del rally del oro, mientras que las compras continuas de bancos centrales proporcionan un fuerte soporte. Aunque las recientes conversaciones entre EE. UU. y China redujeron temporalmente las preocupaciones comerciales, el estancamiento presupuestario a corto plazo en EE. UU. y los desarrollos geopolíticos en curso continúan manteniendo una prima de riesgo para el oro.

Esta semana, una serie de discursos de funcionarios de la Fed, junto con la publicación del PCE subyacente en EE. UU. del viernes, podrían generar volatilidad a corto plazo para el oro.

Análisis técnico: comprar en retrocesos sigue siendo la estrategia preferida

En el gráfico diario XAUUSD, el oro superó brevemente la crítica barrera psicológica de los 3.700 USD la semana pasada antes de entrar en una fase de consolidación en niveles altos. Las ganancias de principios de semana se vieron compensadas por un short-squeeze a mitad de semana, con los precios retrocediendo completamente entre miércoles y jueves. Sin embargo, el retroceso no se extendió, tocando un mínimo cercano a 3.630 USD. Posteriormente, los alcistas entraron a cubrir posiciones, y el oro ha recuperado ahora los 3.700 USD, probando nuevos máximos.

Técnicamente, dos puntos clave destacan: Primero, la ruptura anterior no se sostuvo principalmente debido a la dinámica del flujo de noticias y al arbitraje a corto plazo (toma de beneficios y cobertura con opciones). Segundo, dadas las condiciones actuales de liquidez y las expectativas de política, los retrocesos se consideran generalmente oportunidades de compra más que reversiones de tendencia; es decir, el mercado favorece “comprar en los retrocesos”.

Actualmente, $3,700 es un nivel crítico a corto plazo. Un cierre estable por encima de este punto probablemente lo convertiría en un soporte sólido, abriendo la puerta a un movimiento adicional hacia $3,750. Por el contrario, si la presión vendedora se intensifica, el mínimo de consolidación desde el 9 de septiembre, alrededor de $3,630, se convertiría en el nivel defensivo clave.

Expectativas de recortes de tasas siguen siendo el principal motor, bancos centrales alimentan la demanda

El impulso alcista del oro sigue estando principalmente impulsado por las expectativas sobre la política monetaria de la Fed. Según la herramienta CME FedWatch, el mercado actualmente asigna aproximadamente un 90% de probabilidad a un recorte de 25 pb en octubre, y casi un 80% de probabilidad a otro recorte en diciembre. Esto coincide con el dot plot actualizado de la Fed, que señala aproximadamente 50 pb de flexibilización adicional prevista para el resto del año, apoyando activos sin rendimiento como el oro.

Mientras tanto, la postura extremadamente acomodaticia del nuevo gobernador de la Fed, Miran, combinada con las preocupaciones sobre la independencia del banco central, aumenta la incertidumbre del mercado respecto a la credibilidad de la política monetaria, proporcionando apoyo adicional al oro.

Sin embargo, el impulso alcista del oro no depende únicamente de las expectativas de recortes de tasas de la Fed. La demanda física y las compras oficiales continuas también brindan un sólido soporte a largo plazo. En China, por ejemplo, el banco central informó compras de apenas 20,8 toneladas de enero a julio de 2025, mientras que los datos de aduanas del Reino Unido muestran importaciones de aproximadamente 137 toneladas durante el mismo periodo, evidenciando una brecha significativa entre las estadísticas oficiales y los flujos reales. Esto indica una demanda robusta a través de Londres y otros canales, sin que las cuotas representen una restricción material.

Al mismo tiempo, las primas del oro en India han subido hasta casi un máximo de 10 meses, reflejando una fuerte demanda minorista y estacional.

En el lado de la inversión, el ETF SPDR Gold sumó aproximadamente 18,9 toneladas en un solo día, el 19 de septiembre, elevando las tenencias totales a 994,56 toneladas, el nivel más alto del año. Esto refleja no solo demanda directa de capital, sino también confianza del mercado en el atractivo del oro como refugio seguro.

Geopolítica y volatilidad a corto plazo

Los factores geopolíticos son más mixtos. Por un lado, la llamada de liderazgo EE. UU.–China de la semana pasada alivió la presión compradora a corto plazo relacionada con el comercio. Por otro lado, la rechazo del Senado de EE. UU. a un proyecto de gasto a corto plazo, el aumento del riesgo de cierre del gobierno y las tensiones en Ucrania, Gaza, Europa del Este y el Caribe continúan inyectando primas de incertidumbre al oro.

En general, las expectativas de recortes de tasas de la Fed siguen siendo el motor principal del oro, mientras que las compras sostenidas de bancos centrales establecen un sólido piso a largo plazo. En conjunto, estos factores refuerzan la ventaja alcista en el entorno actual.

A corto plazo, aunque el oro pueda enfrentar tomadas de ganancias o rebotes temporales del USD, la tendencia general sigue siendo alcista. Comprar en retrocesos sigue siendo la estrategia predominante, recomendándose a los traders considerar flujos de capital a largo plazo y demanda física como soporte subyacente, mientras se monitorea la volatilidad a corto plazo para identificar oportunidades de entrada.

Atención a los discursos de la Fed y los datos del PCE subyacente

Esta semana, 18 funcionarios de la Fed tienen programadas intervenciones. El presidente Powell hablará el martes 23 de septiembre, con los mercados esperando señales más claras de política monetaria. El nuevo gobernador Miran podría reiterar su postura extremadamente acomodaticia, enfatizando “150 pb de recortes este año con riesgo limitado de recesión”, lo que podría señalar aspiraciones futuras para la presidencia. Cualquier indicio dovish podría respaldar aún más a los alcistas del oro.

El viernes 26 de septiembre se publicarán los datos del PCE subyacente de EE. UU., con expectativas del mercado de 0,3% mensual y 2,7% anual, ambos ligeramente por encima de lecturas anteriores.

Con el enfoque de la política actualmente orientado hacia el empleo, los datos laborales debilitados probablemente influirán en las expectativas del mercado sobre recortes de tasas más que las fluctuaciones menores de la inflación. Por lo tanto, a menos que la inflación sorprenda significativamente, es poco probable que las decisiones de la Fed se vean afectadas de manera material, y el oro solo podría experimentar volatilidad a corto plazo como resultado.