Los principales riesgos de eventos y perspectivas de trading para la economía y el FX de LATAM esta semana

Chile 

• Las elecciones generales del 16 de noviembre se acercan. Las encuestas recientes para la carrera presidencial muestran a José Antonio Kast como favorito, aunque su ventaja sobre Jara parece estar reduciéndose. El foco de los votantes (según lo que observo) sigue estando en las políticas para abordar la delincuencia (especialmente el narcotráfico) y en la estabilidad y el crecimiento económico.
• El IPC de agosto se publica más tarde hoy y se espera en +0,2% mensual y +4,2% interanual. También se darán a conocer los datos comerciales de agosto y las exportaciones de cobre. El Banco Central de Chile se reúne el martes, y los economistas mantienen con firmeza la visión de que mantendrá las tasas sin cambios en 4,75%. Los mercados de tipos de interés solo reflejan un 8% de probabilidad de un recorte, lo que sugiere una reacción limitada en el peso chileno (CLP) si las tasas efectivamente permanecen sin cambios.
• El par USDCLP se mueve dentro del rango 980–950 y parece probable que se mantenga ahí en el corto plazo. Es difícil apostar por una subida dada la falta de atractivo en tomar posiciones largas en dólares.

México 

• El IPC de agosto se publicará el martes, con expectativas de que la inflación general aumente un +0,05% mensual, mientras que la inflación subyacente se espera en +0,2% mensual. La inflación parece retomar su tendencia descendente, lo que sugiere que Banxico podría recortar las tasas de interés en la próxima reunión del 25 de septiembre, y posiblemente de nuevo en noviembre.
• Aunque el resultado de los informes de IPP e IPC de EE. UU. de esta semana será un factor clave que impulse las divisas LATAM, de cara a esos datos de inflación en EE. UU. el par USDMXN se mantiene en un rango de 19,0000–18,5200. Mi sesgo es que el USDMXN pruebe la parte baja de ese rango en el corto plazo. Una ruptura a la baja sería significativa y debería estar en el radar de los traders, ya que sugeriría que la tendencia bajista vista de abril a julio podría reanudarse.

Brasil 

• La atención se centra en las próximas sesiones del juicio de Bolsonaro, con audiencias programadas del martes al viernes. Soy escéptico respecto a que el juicio tenga un gran impacto en el real brasileño (BRL), aunque podríamos ver un ligero aumento en la volatilidad si surgen nuevas sanciones de EE. UU.
• El par USDBRL está probando los mínimos del rango, y un cierre por debajo de 5,4171 podría desencadenar un mayor impulso bajista y condiciones de tendencia. El real sigue siendo el “poster child” del carry trade.
• La inflación de agosto se publicará el miércoles, con expectativas de un descenso del -0,15% mensual. Aunque esto refleja descuentos en los precios de la energía, la consolidación general de la inflación refuerza la idea de que el banco central debería mantener las tasas sin cambios por ahora, con el próximo movimiento probablemente a la baja, posiblemente dentro de los próximos tres meses. Los swaps de tipos de interés en Brasil descuentan casi 200 puntos básicos de recortes en los próximos 12 meses.

Colombia 

• Una semana tranquila en términos de riesgo de eventos, sin grandes datos previstos. La inflación podría aumentar en el corto plazo debido a los efectos de una baja base de comparación, lo que eleva el listón para que el Banco de la República (BanRep) realice más recortes.
• Los swaps de tipos de interés descuentan 55 puntos básicos adicionales de recortes en los próximos 12 meses, lo que implica que el BanRep no está lejos del final de su ciclo de flexibilización, situándose la tasa terminal actual en 8,7%.
• El par USDCOP está poniendo a prueba los mínimos del rango y parece listo para romper a la baja, con los flujos de USD como principal motor. Además, la elevada rentabilidad ajustada por volatilidad añade atractivo al peso colombiano (COP).

Argentina 

• Los datos de inflación de agosto se publicarán el jueves, con expectativas de un aumento hasta el 33,7% interanual. Dicho esto, es poco probable que signifique mucho para el banco central, que la semana pasada anunció que utilizará reservas en USD para reducir la volatilidad en los canales cambiarios de cara a las elecciones legislativas de medio término en octubre.
• Hoy se celebran elecciones locales en la Provincia de Buenos Aires, que representa cerca del 40% del electorado nacional. Para quienes siguen los desarrollos políticos, esta votación podría ser clave para fijar expectativas a nivel nacional.

Que tengas una gran semana de trading —aunque el evento principal quizá sea el partido clasificatorio al Mundial entre Chile y Uruguay del miércoles.