Perspectiva del oro: se pausa el impulso alcista, reunión del FOMC en foco

Durante la semana pasada, el oro ha experimentado presiones alternas alcistas y bajistas, manteniéndose dentro de un rango elevado. Los datos moderadamente suaves de inflación en EE. UU., la confirmación de un recorte de tipos por parte de la Fed en septiembre y las tensiones geopolíticas persistentes han apoyado a los alcistas. Sin embargo, desde abril, las expectativas de recorte de tasas ya se habían incorporado en el precio, lo que limita un mayor potencial al alza.

Esta semana, los datos de ventas minoristas en EE. UU. y la reunión del FOMC concentran la atención, ya que sus resultados y la orientación que proporcionen probablemente determinarán si el oro puede reiniciar un movimiento de tendencia.

Observando el gráfico diario del XAU/USD, desde que el oro alcanzó un máximo de $3,674, alcistas y bajistas han estado en un tira y afloja. En ausencia de una tendencia clara de un solo lado, los precios se han consolidado principalmente entre $3,610 y $3,675.

Si los alcistas regresan tras la decisión de tipos de la Fed y logran superar la resistencia de $3,650, alcanzando potencialmente un nuevo máximo histórico, esto podría señalar el inicio de una nueva tendencia alcista. Por el contrario, si los bajistas dominan y empujan los precios a la baja, la atención debería centrarse en el nivel de $3,600. Una ruptura por debajo de este soporte clave confirmaría una tendencia bajista, posiblemente llevando los precios hacia $3,450.

Expectativas de recorte de tipos y riesgos geopolíticos apoyan a los alcistas

La reciente consolidación en niveles altos del oro está impulsada por múltiples factores positivos: un empleo estadounidense débil, inflación moderada, expectativas crecientes de recorte de tipos y riesgos geopolíticos que actúan como catalizador.

En cuanto a los datos, en el último año hasta marzo de 2025, las nóminas no agrícolas de EE. UU. se revisaron a la baja en 911,000, destacando la debilidad del mercado laboral. Esto refuerza la demanda de oro por parte de los traders como cobertura frente a una desaceleración económica.

Mientras tanto, aunque el IPC de EE. UU. en agosto registró su mayor aumento mensual en siete meses, con un crecimiento anual pasando del 2,7 % en julio al 2,9 %, los resultados se ajustaron en gran medida a las expectativas del mercado.

El desarrollo más notable fue la caída inesperada del IPP, debido principalmente a la desaceleración en los servicios. Esto refleja que las empresas enfrentan presiones de costos derivadas de los aranceles mientras lidian con una demanda débil. Algunas compañías absorbieron los costos internamente en lugar de trasladarlos completamente a los consumidores, moderando así la presión inflacionaria.

Estos datos refuerzan las expectativas de que la Fed reanudará los recortes de tipos esta semana. Un recorte de 25 pb ya está casi completamente descontado, y se anticipan tres recortes para el año en general. En este contexto, el rendimiento del Treasury a 10 años de EE. UU. cayó brevemente por debajo del 4 %, marcando un mínimo de cinco meses. Para un activo sin rendimiento como el oro, esto es claramente positivo.

La reciente consolidación en niveles altos del oro está impulsada por múltiples factores positivos: un empleo estadounidense débil, inflación moderada, expectativas crecientes de recorte de tipos y riesgos geopolíticos que actúan como catalizador.

En cuanto a los datos, en el último año hasta marzo de 2025, las nóminas no agrícolas de EE. UU. se revisaron a la baja en 911,000, destacando la debilidad del mercado laboral. Esto refuerza la demanda de oro por parte de los traders como cobertura frente a una desaceleración económica.

Mientras tanto, aunque el IPC de EE. UU. en agosto registró su mayor aumento mensual en siete meses, con un crecimiento anual pasando del 2,7 % en julio al 2,9 %, los resultados se ajustaron en gran medida a las expectativas del mercado.

El desarrollo más notable fue la caída inesperada del IPP, debido principalmente a la desaceleración en los servicios. Esto refleja que las empresas enfrentan presiones de costos derivadas de los aranceles mientras lidian con una demanda débil. Algunas compañías absorbieron los costos internamente en lugar de trasladarlos completamente a los consumidores, moderando así la presión inflacionaria.

Estos datos refuerzan las expectativas de que la Fed reanudará los recortes de tipos esta semana. Un recorte de 25 pb ya está casi completamente descontado, y se anticipan tres recortes para el año en general. En este contexto, el rendimiento del Treasury a 10 años de EE. UU. cayó brevemente por debajo del 4 %, marcando un mínimo de cinco meses. Para un activo sin rendimiento como el oro, esto es claramente positivo.

Atento a la posible saturación del impulso alcista

Aun así, el oro permanece dentro de un rango en niveles altos, lo que indica resistencia continua. Los datos de inflación son mixtos: mientras la caída del IPP respalda las expectativas de recorte de tasas, el aumento del IPC y la encuesta de la Universidad de Michigan, que muestra expectativas de inflación a largo plazo más altas, destacan la inflación persistente, haciendo inciertos los caminos de política tras septiembre.

Al mismo tiempo, el mercado toma ganancias sobre los recortes de tasas ya descontados, y la menor preocupación por la independencia de la Fed ofrece un soporte temporal al dólar, limitando así nuevas subidas del oro.

En general, el oro se encuentra en un patrón de consolidación. Las expectativas de recortes de tasas y el aumento de las tensiones geopolíticas favorecen al oro, pero la incertidumbre sobre las tasas futuras y la falta de nuevos catalizadores limitan el alza. En mi opinión, el oro probablemente mantendrá un rango elevado con sesgo alcista en el corto plazo, aunque los retrocesos técnicos siguen siendo un riesgo.

Atención a las ventas minoristas en EE. UU. y la reunión del FOMC

Para el resto de la semana, las ventas minoristas de EE. UU. del martes y la reunión del FOMC del miércoles merecen especial atención.

Las expectativas del mercado para las ventas minoristas de agosto apuntan a una ligera desaceleración, de 0,5 % a 0,3 % mensual. Si los resultados, especialmente del grupo de control, quedan por debajo de lo esperado, podría reforzar las expectativas de nuevos recortes de tasas este año, presionando a la baja los rendimientos de los Treasuries y el dólar, mientras que apoyaría al oro.

Se espera ampliamente un recorte de 25 puntos básicos. Los traders estarán atentos al texto del comunicado, las actualizaciones del dot plot y las orientaciones de Powell en la conferencia de prensa.

Si el dot plot sugiere un camino de recortes de tipos más agresivo a futuro, o si más funcionarios apoyan un recorte de 50 pb de una sola vez, podría aumentar el sentimiento alcista y las probabilidades de que el oro rompa el rango de consolidación actual. Por el contrario, si el comunicado enfatiza la inflación persistente o un ritmo más lento de recortes, el dólar y los rendimientos de los Treasuries podrían repuntar, presionando a la baja al oro.