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Hawkish Cut: el recorte que podría frenar el rally
Los mercados globales operaron con fuerte cautela a la espera de la decisión de política monetaria de la Reserva Federal, con acciones laterales y tensiones en la curva soberana global por el giro de tono de los principales bancos centrales. La renta fija lideró el sentimiento y el dólar permaneció estable tras un dato de JOLTS mejor al esperado. Commodities y activos latinoamericanos corrigieron levemente ante la debilidad del cobre y la mayor sensibilidad a tasas. La clave para los inversionistas será el mensaje de la Fed sobre la continuidad del ciclo en 2026.
Qué ha pasado
Ayer los mercados globales transitaron la jornada con un sesgo claramente expectante, a la espera de la decisión final de política monetaria de la Reserva Federal en 2025. Fue un día donde el mercado prefirió no comprometer posiciones, reteniendo liquidez mientras aguarda una señal decisiva sobre la dirección del ciclo para 2026.
En Wall Street, las acciones se movieron de forma lateral: el S&P 500 permaneció prácticamente sin cambios, el Dow Jones retrocedió presionado por la fuerte caída en JP Morgan —que alertó sobre mayores costos y un consumidor “frágil”— y el Nasdaq 100 logró un avance marginal, reflejando que la demanda por megacaps tecnológicas sigue más firme que la del resto del mercado.
La renta fija volvió a ser el punto de anclaje del sentimiento general. Las tasas del Tesoro a 10 años se mantuvieron cerca del 4,18% tras una subasta con demanda sólida, aunque insuficiente para revertir el repunte reciente. Este ajuste en los rendimientos continúa siendo el principal obstáculo para que la renta variable recupere tracción, pues refleja un mercado que reevalúa cuán prolongado y profundo podrá ser el ciclo de recortes más allá del movimiento de hoy.
La presión en los bonos no proviene solo desde EE.UU.:
- En Australia, la gobernadora Michele Bullock afirmó que el ciclo de bajas ha concluido.
- En Europa, Isabel Schnabel señaló que está cómoda con la idea de que el próximo movimiento del BCE podría ser una subida.
- En Japón, el mercado apuesta a un alza de tasas la próxima semana.
Este giro coordinado hacia un sesgo menos expansivo ha generado tensión en los mercados de deuda globales, empujando a los activos de riesgo a navegar con cautela.
El dólar operó estable, apoyado por un dato de JOLTS que sorprendió al alza con 7,67 millones de ofertas laborales. Sin embargo, el impacto se diluyó rápidamente, ya que el reporte —tardío por el shutdown— se percibe como “anticuado” y porque el alza simultánea en despidos sugiere un mercado laboral que no se recalienta, pero tampoco se enfría lo suficiente para justificar un ciclo prolongado de recortes. Bitcoin revirtió pérdidas iniciales, mientras el resto de los activos digitales permaneció estable tras la fuerte liquidación del fin de semana.
En el ámbito político, las declaraciones de Kevin Hassett —favorito de la administración Trump para reemplazar a Powell— añadieron un matiz adicional. Afirmó que existe “amplio espacio” para recortar tasas más allá de los 25 pb esperados, reforzando la idea de que la sensibilidad de la Fed al mercado laboral se interpretará también en clave política. Aquí nace el riesgo del “hawkish cut”: un recorte con mensaje restrictivo que señale una pausa cercana.
En commodities, el ajuste de las tasas estadounidenses y la firmeza táctica del dólar presionaron a los metales industriales. El cobre retrocedió desde máximos recientes, el oro se mantuvo cerca de niveles récord y el petróleo continuó deprimido cerca de los bajos US$60, afectado por señales de desaceleración global y mayor producción fuera de la OPEP.
En América Latina, los activos mostraron alta sensibilidad a esta combinación de tasas, datos laborales estadounidenses y movimientos en commodities.
- En Chile, el IPSA retrocedió tras nueve máximos consecutivos en lo que parece más un respiro técnico que un cambio de tendencia, mientras el peso cayó en línea con el cobre.
- En México, la inflación y la inminente decisión del FOMC impulsaron una sesión volátil, con el peso primero debilitándose y luego recuperando terreno gracias al atractivo del carry.
Todo converge en un punto: el mercado está a la espera de permiso para moverse. Lo que diga la Fed respecto a 2026 determinará si esta consolidación se convierte en un nuevo tramo alcista, una rotación defensiva o una corrección si el mensaje resulta más restrictivo de lo esperado.
Qué se viene hacia adelante
Hoy toda la atención estará en la decisión de política monetaria de la Fed. Aunque el mercado da por descontado un recorte de 25 pb, los inversionistas se enfocarán en:
- El mensaje sobre el ciclo para 2026.
- La actualización de proyecciones macroeconómicas.
- El tono de Powell en conferencia.
Al cierre del mercado también se publicarán los resultados corporativos de Oracle, que podrían influir en la narrativa de la IA, aunque probablemente queden opacados por la decisión del FOMC.
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