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Guía para Traders sobre la Reunión del FOMC de Diciembre: Qué Está Descontando el Mercado y Qué Esperar
Sumario
- USD en rango y presionado por expectativas de tipos.
- Posicionamiento muy corto en USD: riesgo de rebote si la Fed sorprende hawkish.
- Volatilidad implícita muy baja: el mercado no espera grandes movimientos.
- NFP e IPC serán los verdaderos catalizadores tras la reunión.
Los swaps de tipos de interés en USD descuentan un recorte de 25 pb como prácticamente seguro, aunque la votación podría estar muy dividida, con potencialmente 7 miembros de la Fed votando a favor del recorte y 5 votando por mantener. No se esperan cambios en las proyecciones económicas actualizadas ni en el gráfico de puntos (dot plot) para 2026–2028.
El comunicado debería confirmar que la fase de “recalibración” de la Fed ha concluido y que la tasa de fondos federales está cerca del nivel neutral. Es probable que Powell subraye que la Fed sigue abierta a más recortes si los datos entrantes lo justifican, pero que el listón para seguir relajando la política monetaria ahora es más alto. Las actas de la reunión (que se publican el 30 de diciembre) deberían ofrecer más detalles sobre la división interna dentro del FOMC.
En cuanto a la política de balance, la Fed detuvo su programa de endurecimiento cuantitativo (QT) este mes. Aunque existe riesgo de que el balance aumente en 2026, no se espera ninguna decisión al respecto en esta reunión.
Para un análisis profundo de los aspectos fundamentales de la reunión del FOMC, consulta el adelanto preparado por mi compañero de Investigación, Michael Brown.
Precio de los tipos de interés
Traders will compare the statement and Powell’s press conference against what is already priced into USD interest-rate swaps - effectively, the market’s implied forward path for the Fed.
Currently:
- Recorte de 25 pb en esta reunión: ~93% descontado
- Recorte en enero de 2026: ~20% de probabilidad
- Marzo de 2026: reunión “viva”, con un 59% de probabilidad de otro recorte
- Para octubre de 2026: ~92% de probabilidad de al menos un recorte adicional
Aunque es poco probable que la Fed avale explícitamente todo este escenario, si Powell muestra disposición a llevar los tipos hacia el 3% en caso de que los datos lo justifiquen, podría ser suficiente para mantener la volatilidad bajo control.
El dólar estadounidense amplio (DXY) ha estado atrapado en un rango de 100.30–96.50 desde julio, reflejando en gran parte el diferencial relativo de tipos. El USDX actualmente oscila alrededor de la línea del doble techo en 99.02; una ruptura por debajo podría apuntar hacia 97.50. Por el contrario, si el mercado interpreta la reunión como hawkish y se cubren posiciones cortas en USD, los máximos del rango podrían entrar en juego —y un cierre por encima sería un desarrollo técnico importante.
Posicionamiento: Cómo Llegan los Traders a la Reunión del FOMC
Aunque los clientes de Pepperstone están mayoritariamente largos en USD, el mercado FX más amplio —especialmente los fondos apalancados— llega a la reunión fuertemente corto en USD, especialmente frente a JPY, SEK y AUD. El CAD ha atraído nuevas posiciones largas tras el sólido informe laboral canadiense.
Los fondos apalancados (y muchos traders de Pepperstone) también están:
- Largos en XAUUSD
- Moderadamente neto-largos en US500 y NAS100
Este sesgo no significa que el USD no pueda seguir cayendo tras una lectura dovish, pero sí sugiere que cualquier repunte del dólar provocado por una sorpresa hawkish podría ser más rápido y violento que cualquier movimiento bajista adicional.
Volatilidad Implícita de Opciones y Movimiento Esperado en los Mercados
La volatilidad implícita en opciones de FX G10 a 1 semana es baja, con casi todos los pares (excepto XAUUSD) situados por debajo del percentil 20 de su rango de volatilidad a 12 meses. Esto refleja los pequeños cambios porcentuales diarios y la baja volatilidad realizada en el mercado FX.
Esto nos indica que los traders de opciones no esperan una volatilidad significativa esta semana en los pares del USD.
Para los índices bursátiles estadounidenses:
- S&P 500: las opciones implican un movimiento de ±0.8% el día de la Fed (ligeramente por encima del movimiento promedio de 0.7% en las últimas 8 reuniones del FOMC)
- US2000 (Russell 2000): movimiento implícito de ±1.5%, convirtiéndolo en el índice más volátil
Un elemento clave inesperado será la publicación de resultados de Oracle, una hora después de la conferencia de Powell. Aunque Oracle tiene poco peso en el S&P 500, se considera un barómetro de OpenAI, y cualquier comentario sobre capex o financiación podría influir en todo el trade de IA.
Resumen
Los mercados de volatilidad sugieren que el riesgo de una sorpresa por parte de la Fed es bajo, con los traders más centrados en las nóminas no agrícolas de EE. UU. y los datos de IPC de la próxima semana, que marcarán el tono hacia el final del año.
Aun así, la orientación de la Fed sigue siendo un catalizador crucial, uno que dará forma a los flujos en FX, tipos, oro e índices durante las últimas semanas de 2025.
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