Cripto rebota, la Fed se prepara para un recorte y el rally pierde amplitud

Qué ha pasado: mercados, cripto y señales de la Fed

Los mercados financieros experimentaron ayer una recuperación en la medida que el optimismo de los inversionistas intenta estabilizarse tras un volátil arranque de diciembre. En este contexto, las bolsas norteamericanas lograron anotar su sexta alza en siete jornadas; no obstante, dicho incremento se caracterizó por un rango estrecho y una amplitud acotada, reflejando un apetito por riesgo que continúa siendo selectivo, donde en esta oportunidad Apple lideró las ganancias en el segmento megacap.

Este contraste —ganadores muy puntuales conviviendo con debilidad generalizada en otras áreas de los índices bursátiles— ha vuelto a generar preocupación respecto a la amplitud y la tendencia del rally, donde, si bien ha habido algunas mejoras marginales, nadie está totalmente listo para decretar una señal clara de compra.

El repunte del Bitcoin por sobre los USD 90.000 entregó algo de alivio después de una fuerte caída que borró cerca de USD 1.000 millones en posiciones apalancadas y que tomó al mercado totalmente por sorpresa. De todos modos, la estabilización no cambia el hecho de que el sentimiento hacia la criptomoneda continúa siendo frágil, dado que el rally de ayer ocurre en un contexto técnico donde la tendencia del Bitcoin sigue siendo bajista. De esta forma, la interacción entre cripto, IA y acciones más cíclicas sigue siendo una de las principales fuentes de volatilidad en el mercado.

En cuanto a las tasas soberanas y el dólar, ambos transitaron una sesión de relativa calma, con los rendimientos del Tesoro norteamericano a 10 años manteniéndose apenas por encima de 4%, mientras el dólar osciló sin dirección clara, en línea con el ajuste que el mercado viene realizando desde que la Fed abrió la puerta a un nuevo recorte en diciembre.

Cabe destacar que, después de recortar 50 pb este año, los funcionarios están enfrentando niveles de desacuerdo interno no vistos desde 2012, cuando comenzaron a publicar sus proyecciones individuales. Lo que antes era un comité relativamente alineado hoy se ve dividido respecto de cuánto espacio queda para seguir bajando las tasas de interés y qué riesgos implica recortar demasiado rápido con la inflación aún por encima del objetivo.

Ese quiebre interno explica por qué el recorte de la próxima semana —que prácticamente nadie discute— podría tener un tono más restrictivo, con al menos tres posibles disidencias y un mensaje que subraye la necesidad de prudencia en la trayectoria posterior. También ayuda a entender por qué la política monetaria, aunque sigue siendo muy relevante, ha perdido algo de fuerza frente a narrativas más dominantes como la resiliencia del consumo estadounidense y el superciclo de inversión en IA.

Esa última dimensión —la macro estadounidense— es crucial para interpretar la dinámica actual. Con un gasto del consumidor que sorprende al alza y un boom de inversión en infraestructura de IA que podría sostener la productividad y las utilidades corporativas durante varios trimestres, posicionarse corto en acciones estadounidenses exige hoy una convicción extraordinaria en un deterioro rápido de la actividad o en un cambio brusco e inesperado en el capex tecnológico. No es casual que, pese al ruido, la tesis central del mercado siga siendo que EE.UU. cargará con buena parte del crecimiento global de 2026.

Al incorporar todo esto al cuadro global —la volatilidad de criptomonedas, la recuperación parcial de tecnológicas, la estabilización de las tasas de interés, el dólar sin dirección, la Fed dividida y un mercado que ya descuenta un recorte en diciembre— el resultado es un entorno que sigue favoreciendo la selectividad por sobre las apuestas direccionales.

La narrativa que deja el día, por lo tanto, es coherente con un mercado que intenta recomponer el apetito por riesgo, que reconoce la resistencia económica de EE.UU. y la potencia estructural del ciclo de IA, pero que no ignora que la política monetaria está entrando en una fase particularmente incierta por la divergencia interna en la Fed. Esa mezcla —rebotes limitados, rallies selectivos, sensibilidad extrema a datos y señales de política— es probablemente el patrón que acompañará al mercado durante las semanas previas y posteriores al FOMC, especialmente en un entorno donde el ruido político, las fricciones comerciales y la fragilidad del segmento especulativo siguen actuando como recordatorios de que este ciclo, por más que esté extendido, sigue siendo vulnerable a sobresaltos.

Qué se viene hacia adelante: datos clave del día

Hoy se publicarán numerosos datos macroeconómicos en Estados Unidos, entre los que destacan: la producción industrial, el índice de precios de importaciones y exportaciones, y la capacidad utilizada.

Aunque estas cifras son relevantes para el mercado, en esta ocasión llegan con un rezago significativo ya que corresponden al mes de septiembre, donde dicho retraso se debe al cierre parcial del gobierno estadounidense.

En este contexto, las cifras que concentrarán la mayor atención serán: el ISM de servicios de noviembre, y la encuesta de empleo ADP del mismo mes.

Para la encuesta ADP, el mercado espera cerca de 10.000 nuevos puestos de trabajo, una moderación respecto a los 42.000 creados en octubre, aunque aún consistente con un mercado laboral sólido.