Cómo operar oro en 2026: perspectivas de precios y factores que lo sostienen

Mirando hacia atrás en 2025, el oro tuvo uno de los desempeños más notables entre los mercados globales. El precio empujó repetidamente hacia nuevos máximos, rompiendo récords históricos más de 50 veces, con ganancias máximas que alcanzaron hasta aproximadamente 67%.

En términos históricos, esto representó el rendimiento anual más fuerte desde 1979. En términos relativos, el oro superó significativamente a referentes clave de acciones como el S&P 500 y el Nasdaq.

Lo que destacó aún más fue la ruptura de las correlaciones tradicionales. Bajo la lógica convencional de trading, el oro suele moverse de forma inversa a las tasas de interés o a los activos de riesgo. Sin embargo, durante el último año, el oro y las acciones estadounidenses avanzaron en paralelo, un comportamiento inusual y revelador. Esto señala un cambio fundamental en la forma en que el mercado está valorando al oro.

A medida que el año llega a su fin, los traders se plantean dos preguntas clave: ¿puede el impulso alcista de 2025 extenderse a 2026? Y ¿Qué fuerzas podrían seguir respaldando al oro, o limitar su potencial de alza, a partir de ahora?

¿Qué impulsó al oro al alza en 2025?

El rally del oro en 2025 no fue el resultado de un único catalizador, sino de la convergencia de varios factores de gran peso.

Las compras de los bancos centrales constituyeron la base de la resiliencia del oro en niveles de precio elevados. Los bancos centrales a nivel global se han mantenido como compradores netos durante varios años consecutivos. Solo en los primeros tres trimestres de 2025, las compras netas alcanzaron las 634 toneladas, y se espera que la demanda total del año supere las 1.200 toneladas. El Banco de China, en particular, e  Bank of China, in particular, sumó oro durante 13 meses consecutivos, elevando la participación del metal dentro de sus reservas en divisas a un máximo histórico.

A un nivel más profundo, esto refleja un cambio estructural en el sistema monetario global. Las preocupaciones sobre la sostenibilidad fiscal de Estados Unidos y la erosión de la credibilidad del dólar han acelerado la diversificación de reservas. El oro, inmune a sanciones y estratégicamente neutral, ha emergido como un activo ancla preferido. Esta demanda es tanto insensible al ciclo económico como al precio, lo que eleva de forma efectiva el piso de valoración de largo plazo del oro.

Al mismo tiempo, las expectativas de tasas más bajas y un dólar más débil redujeron el costo de oportunidad de mantener oro. A lo largo de 2025, los mercados comenzaron a descontar con mayor fuerza el próximo recorte de tasas por parte de la Reserva Federal, empujando los rendimientos a la baja y presionando al dólar, ambos factores favorables para un activo que no genera rendimiento y se cotiza en USD. A esto se sumaron mejores condiciones de liquidez global asociadas a los ciclos de relajación monetaria, que aportaron un viento de cola adicional.

La incertidumbre geopolítica y macroeconómica también jugó un papel clave. Las tensiones persistentes en Ucrania, Medio Oriente y partes del Sudeste Asiático continuaron afectando los sistemas financieros, las rutas comerciales y las cadenas de suministro.

En paralelo, el crecimiento global se desaceleró y las preocupaciones por una recesión en la economía estadounidense reaparecieron de forma intermitente. A esto se sumó la incertidumbre en materia de políticas, desde una retórica arancelaria volátil bajo la administración Trump hasta percepciones de amenazas a la independencia de la FED, lo que volvió a los mercados más sensibles al riesgo sistémico. En este entorno, el atractivo del oro como cobertura se mantuvo sólido.

Finalmente, el propio impulso del precio reforzó la tendencia. Los ETFs globales de oro registraron entradas acumuladas cercanas a los USD 77.000 millones en 2025, lo que pone de relieve la importancia del sentimiento y de los cambios estructurales en la generación de demanda. Asia, especialmente China e India, destacó con un fuerte aumento de la demanda minorista e institucional tanto de oro físico como de ETFs. El alza de los precios atrajo capital adicional, que a su vez impulsó aún más los precios, generando un ciclo autor reforzado.

En conjunto, las compras de bancos centrales, la demanda de refugio derivada de la incertidumbre geopolítica y económica, y los sólidos flujos hacia ETFs proporcionaron al oro, una demanda en gran medida independiente de las tasas de interés o del desempeño de los mercados accionarios. Asimismo, la caída de los rendimientos y un dólar más débil redujeron los costos de mantener este activo.

El capital fluyó simultáneamente hacia las acciones y el oro bajo una lógica dual de búsqueda de retorno y cobertura de riesgo, dando lugar al inusual fenómeno de ganancias sincronizadas.

¿Puede el oro mantenerse fuerte en 2026?

De cara a 2026, el oro todavía presenta potencial alcista, aunque parece poco probable que se repitan las ganancias extremas observadas en 2025. El desempeño del metal dependerá en gran medida de si la economía estadounidense entra en recesión o si la narrativa de excepcionalismo de EE.UU. vuelve a ganar fuerza, factores clave para definir el rango de alza del oro. Más allá de eso, los datos económicos y el riesgo por posibles eventos, probablemente influyan más en los movimientos de corto plazo que en la tendencia general.

Las compras de bancos centrales, la demanda física y la cobertura frente a riesgos geopolíticos siguen actuando como anclas de mediano y largo plazo, mientras que la política de la Fed y las tasas reales continúan impulsando los movimientos cíclicos. En líneas generales, destacan tres escenarios principales:

• Escenario Base: Si el crecimiento global se desacelera de forma moderada y la Reserva Federal continúa con su ciclo de relajación, es probable que las tasas reales sigan bajando y que el dólar se debilite. Esto reduce el costo de oportunidad de mantener oro y respalda nuevas subidas de precios. En este entorno, el oro se comporta más como un activo de “crecimiento defensivo”, entregando retornos positivos de manera constante en lugar de movimientos explosivos.
• Escenario alcista (Bull case): Si la economía global entra en un “círculo vicioso”, con señales de recesión intensificándose, tensiones comerciales en aumento y riesgos geopolíticos al alza, los riesgos de cola podrían materializarse. La demanda de refugio podría liberarse de forma abrupta, impulsando fuertes subidas de corto plazo en el precio del oro. Aunque este escenario tiene una probabilidad baja, su impacto sería significativo. En este contexto, los mercados podrían comenzar a especular activamente sobre medidas de rescate lideradas por la Reserva Federal y por la administración Trump, con una relajación fiscal y monetaria simultánea que amplificaría aún más el potencial alcista del oro.
• Escenario bajista (Bear case): Si la resiliencia de la economía de EE.UU. sorprende al alza, la narrativa de excepcionalismo vuelve a imponerse, el estímulo fiscal se intensifica de cara a las elecciones de medio término y emergen señales de re-inflación, la Fed podría verse obligada a mantener las tasas elevadas por más tiempo. En ese caso, el oro podría enfrentar presiones correctivas. No obstante, estos retrocesos probablemente se asemejarían más a ajustes de valoración que a un quiebre de la estructura del mercado. Además, la volatilidad en los mercados accionarios representa un riesgo adicional: un proceso de desapalancamiento forzado podría llevar a los traders a liquidar incluso activos refugio para generar liquidez, presionando temporalmente al oro.

Cabe destacar también que la base de compradores continúa expandiéndose. Más allá de los bancos centrales, las instituciones, los traders minoristas y la demanda física, nuevos participantes, como emisores de stablecoins y ciertas tesorerías corporativas, están comenzando a asignar capital al oro. Esta base de capital más amplia aporta mayor resiliencia a la demanda. Incluso frente a correcciones, el rol estratégico del oro dentro de los portafolios globales parece firmemente consolidado.

Operando oro en 2026: equilibrio entre disciplina y flexibilidad

De cara a 2026, el oro sigue respaldado por múltiples vientos estructurales: compras persistentes de bancos centrales, un entorno de dólar y tasas en términos generales favorable, y un nivel elevado de incertidumbre geopolítica y macroeconómica. En otras palabras, el camino de menor resistencia continúa apuntando al alza.

Para los traders, la clave está en reconocer el rol cambiante del oro y adaptar el posicionamiento a los distintos regímenes macroeconómicos. En un escenario de desaceleración leve o recesión, comprar en retrocesos sigue siendo una estrategia central. Ante choques extremos de aversión al riesgo, agregar exposición de forma selectiva puede ayudar a capturar oportunidades de corto plazo.

Por el contrario, si el crecimiento sorprende al alza o el dólar se fortalece de manera significativa, reducir exposición o implementar coberturas se vuelve esencial para gestionar el riesgo a la baja. La volatilidad de corto plazo en XAU/USD, las oportunidades entre cruces de divisas impulsadas por divergencias de política monetaria global y los cambios en los flujos hacia ETFs ofrecen señales de trading valiosas.

Las oportunidades a lo largo de la cadena de valor del oro también merecen atención. El aumento del precio del oro mejora directamente la rentabilidad de las industrias mineras y sectores relacionados, generando ángulos adicionales de trading e inversión. La transmisión de precios a lo largo de la cadena no solo abre oportunidades especulativas, sino que también aporta información relevante sobre la dinámica más amplia del mercado del oro.

En conjunto, el mercado del oro en 2026 exige una combinación de análisis macro claro y flexibilidad táctica: capturar oportunidades de corto plazo sin perder de vista el valor duradero del oro como asignación estratégica de mediano y largo plazo.