تتصاعد التكهنات حول احتمال طرح Anthropic للاكتتاب العام في أكتوبر، وتسعّر أسواق التوقعات حاليًا احتمالًا بنحو 56% لإدراج الشركة بحلول مطلع نوفمبر. وشهدت هذه التوقعات تقلبات حادة، بعدما بلغت 93% في مايو قبل أن تهبط إلى 26% فقط في 12 سبتمبر، ثم عادت للارتفاع مؤخرًا على خلفية تقارير إعلامية جديدة.
الأرقام المطروحة حاليًا لافتة جدا. فوفقًا للتقارير، قد تتجه Anthropic إلى جمع ما يصل إلى 100 مليار دولار، بتقييم يقترب من تريليوني دولار. وفي المقابل، بدأت أسواق العقود الدائمة قبل الاكتتاب بالفعل في تكوين صورة أولية عن السعر المحتمل للشركة، مع تقييمات ضمنية دارت مؤخرًا حول 2.1 تريليون دولار، بعدما وصلت في وقت سابق إلى نحو 2.35 تريليون دولار.
لكن بالنسبة للمتداولين، قد يبدأ الزخم الحقيقي عندما يتم الإعلان عن النطاق السعري للاكتتاب، حيث يبدأ السوق حينها في تسعير احتمال افتتاح السهم بعلاوة أو بخصم مقارنة بسعر الطرح.
تستعد Pepperstone لإطلاق عقد فروقات دائم قبل الاكتتاب على Anthropic، يرتبط بسعر الافتتاح المتوقع للسهم بدلًا من الاعتماد فقط على قيمة الشركة السوقية. وبذلك، سيتمكن المتداولون المؤهلون من اتخاذ مراكز شراء أو بيع بناءً على توقعاتهم لسعر افتتاح سهم Anthropic في أول أيام تداوله العام.
لماذا قد يحظى اكتتاب Anthropic بإقبال قوي؟
Anthropic sits at the intersection of some of the most powerful themes in global markets: artificial intelligence, cloud computing, enterprise software and the enormous build-out in AI infrastructure.
But scarcity may be just as important.
تأتي Anthropic في قلب مجموعة من أقوى الاتجاهات المؤثرة في الأسواق العالمية، بما يشمل الذكاء الاصطناعي والحوسبة السحابية وبرمجيات الشركات، إلى جانب التوسع الضخم في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.
لكن عامل الندرة قد يكون بنفس القدر من الأهمية.
فالمستثمرون في الأسواق العامة لا يملكون حاليًا سوى خيارات محدودة للحصول على تعرض مباشر لأبرز الشركات المطوّرة لنماذج الذكاء الاصطناعي المتقدمة. وتوفر شركات مثل Nvidia وAmazon وAlphabet تعرضًا غير مباشر لهذا القطاع، بينما قد تقدم Anthropic فرصة مختلفة، من خلال التعرض المباشر لمختبر ذكاء اصطناعي ينافس بقوة على رسم ملامح الجيل القادم من هذه التكنولوجيا.
وقد يدفع ذلك عدة فئات من المستثمرين إلى المشاركة في الاكتتاب بالتزامن، من المؤسسات طويلة الأجل وصناديق التكنولوجيا والنمو وصناديق التحوط، إلى المستثمرين الأفراد، ثم أدوات الاستثمار السلبي لاحقًا.
إذا كان الطلب قويًا بينما ظل حجم الأسهم المتاحة للتداول الحر محدودًا نسبيًا، فقد يؤدي هذا المزيج إلى ظهور علاوة ندرة ملحوظة.
قصة النمو الاستثنائية لـ Anthropic
ويفسّر الأداء المالي للشركة إلى حد كبير سبب هذا الزخم المتزايد حولها.
وبحسب التقارير، تجاوزت إيرادات Anthropic في الربع الثاني من 2026 مستوى 11.5 مليار دولار، مقارنة بنحو 787 مليون دولار في الربع الثاني من 2025 و4.73 مليار دولار في الربع الأول من 2026. وبحلول نهاية يوليو، ارتفع معدل الإيرادات السنوي للشركة إلى أكثر من 65 مليار دولار، أي ما يزيد على سبعة أضعاف مستواه في نهاية 2025.
وتشير التقارير أيضًا إلى أن Anthropic أبلغت مساهميها بأنها تتوقع تحقيق أرباح تشغيلية معدلة في الربع الثالث، وهو ما سيعني تسجيل الربحية المعدلة للربع الثاني على التوالي. كما تتجاوز هوامش الربح الإجمالية المعلنة 80% قبل احتساب حصة شركاء الحوسبة السحابية من الإيرادات وبعض تكاليف التدريب. وعلى المدى الأطول، تتوقع بعض نماذج التقييم أن تصل إيرادات الشركة إلى نحو 190–200 مليار دولار بحلول 2028.
وهكذا، تستند جاذبية Anthropic الاستثمارية إلى مزيج من النمو الاستثنائي، والتوسع السريع في أعمالها، وبوادر متزايدة على تحقيق الربحية.
ويبقى السؤال الآن: ما التقييم الذي قد يراه المستثمرون مناسبًا لهذه الفرصة؟
الجدل حول تقييم Anthropic عند تريليوني دولار
إذا بلغ تقييم Anthropic نحو تريليوني دولار، في ظل معدل إيرادات سنوي يبلغ قرابة 65 مليار دولار، فسيعني ذلك أن الشركة تُقيَّم بأكثر من 30 ضعف إيراداتها السنوية الحالية.
تستند النظرة المتفائلة أو النموذج الصاعد إلى أن نماذج التقييم التقليدية قد لا تعكس بالكامل قيمة شركة يمكن أن تكون في قلب تحول تقني بحجم الإنترنت أو الحوسبة السحابية.
أما النظرة المتحفظة، فترى أن تقييم Anthropic الحالي يفترض بالفعل قدرًا استثنائيًا من النجاح المستقبلي.
ويرى أسواث داموداران أن Anthropic قد تحتاج إلى تحقيق إيرادات سنوية تقارب 1.2 تريليون دولار خلال عقد من الزمن حتى يكون تقييمها البالغ تريليوني دولار مبررًا من منظور أساسي.
وهذا ما قد يجعل اكتتاب Anthropic ساحة تنافس مثيرة بين أربعة عوامل رئيسية: النمو، والندرة، والزخم، والتقييم.
قد يكون سجل الأوامر مفتاح الإشارة الأهم للمتداولين.
بمجرد الإعلان عن النطاق السعري للاكتتاب، من المرجح أن يتحول تركيز المتداولين بشكل أكبر إلى قوة الطلب على اكتتاب Anthropic، بدلًا من الاكتفاء بالنظر إلى التقييم المعلن للشركة.
ما مدى سرعة تغطية سجل أوامر المؤسسات؟ وكم مرة يتجاوز الطلب حجم الأسهم المطروحة؟ وهل يتم تسعير الاكتتاب عند الحد الأعلى للنطاق المعلن أم فوقه؟ والأهم، ما حجم الأسهم التي ستكون متاحة فعليًا للتداول؟
إذا شهد اكتتاب Anthropic طلبًا قويًا يفوق حجم الطرح عدة مرات، بالتزامن مع محدودية الأسهم المتاحة للتداول الحر، فقد ترتفع التوقعات بافتتاح السهم بعلاوة كبيرة. وفي المقابل، قد يؤدي ضعف الطلب المؤسسي، أو زيادة حجم الأسهم المتاحة للتداول، أو تسعير الاكتتاب عند مستويات مرتفعة إلى تقليص هذه العلاوة، وربما تعزيز التوقعات بافتتاح السهم دون سعر الطرح.
وهنا تحديدًا تزداد أهمية عقد الفروقات الدائم قبل الاكتتاب على Anthropic بالنسبة للمتداولين.
عقود الفروقات الدائمة قبل الاكتتاب: تداول Anthropic قبل الطرح العام
بدلًا من تسعير Anthropic فقط على أساس تقييم ضمني للشركة، من المقرر أن يعتمد عقد الفروقات الدائم قبل الاكتتاب الذي تخطط Pepperstone لإطلاقه على سعر الافتتاح المتوقع للسهم.
بمجرد الإعلان عن السعر النهائي للاكتتاب، يحصل السوق على نقطة مرجعية واضحة للتسعير.
فعلى سبيل المثال، إذا تم تسعير سهم Anthropic عند 100 دولار في الاكتتاب، بينما تم تداول عقد الفروقات الدائم قبل الاكتتاب عند 120 دولارًا، فهذا يعني أن السوق يسعّر علاوة افتتاح بنسبة 20%. أما إذا تم تداوله عند 90 دولارًا، فسيعكس ذلك توقعات بافتتاح السهم بخصم قدره 10%.
وبذلك، يتحول السوق فعليًا إلى مؤشر لحظي لتوقعات الطلب على سهم Anthropic في يوم التداول الأول، ما يتيح للمتداولين اتخاذ مراكز في كلا الاتجاهين مع تطور تسعير الاكتتاب، والطلب المؤسسي، وعملية بناء سجل الأوامر.
تضيف Nvidia وAmazon وGoogle بُعدًا آخر إلى قصة Anthropic
كما تضيف قاعدة المستثمرين المحتملين عنصرًا مهمًا آخر إلى المشهد.
وبحسب التقارير، تدرس Nvidia تنفيذ استثمار أساسي قد يصل إلى 10 مليارات دولار، بينما تُعد Amazon وGoogle بالفعل من أبرز المستثمرين الاستراتيجيين والشركاء التجاريين لـ Anthropic.
ومن الطبيعي أن يجذب استثمار أساسي محتمل من Nvidia اهتمامًا كبيرًا. لكن الصورة الأوسع تتمثل في أن Anthropic تعمل ضمن منظومة متكاملة للذكاء الاصطناعي تشمل الرقائق، والبنية التحتية السحابية فائقة النطاق، ومراكز البيانات، وبرمجيات الشركات، وصولًا إلى نماذج الذكاء الاصطناعي المتقدمة.
وبالنسبة للمستثمرين، قد يوفّر اكتتاب Anthropic فرصة للتعرض ليس إلى شركة تكنولوجيا أخرى فحسب، بل إلى إحدى الحلقات المحورية في سلسلة قيمة الذكاء الاصطناعي.
وقد يفتح الاستثمار السلبي بابًا آخر أمام تدفقات قوية من الطلب.
إذا بلغ تقييم Anthropic المحتمل نحو تريليوني دولار، فقد تدخل الشركة فورًا ضمن قائمة أكبر الشركات المدرجة في العالم.
وهنا يبرز سؤال مهم آخر: هل يمكن أن تنضم Anthropic إلى المؤشرات الرئيسية؟
تشير التقديرات إلى أن الإدراج السريع في المؤشرات، مع نسبة أسهم حرة تبلغ 5%، قد يولّد طلبًا مرتبطًا بالمؤشرات بنحو 3.1 مليار دولار. وفي بعض السيناريوهات التي تفترض نسبة أسهم حرة تبلغ 10%، قد تصل التدفقات المحتملة إلى نحو 47.5 مليار دولار. لكن النتيجة النهائية ستعتمد على هيكل إدراج Anthropic، وحجم الأسهم المتاحة للتداول الحر، والمنهجية المعتمدة لكل مؤشر.
والنقطة الأوسع بالنسبة للمتداولين هي أن بعض المشترين المستقبليين لسهم Anthropic قد لا يتخذون قرار الشراء بناءً على قناعة مباشرة بأن الشركة تستحق تقييمًا قدره تريليوني دولار، إذ قد يكون جزء من الطلب مدفوعًا بآليات السوق نفسها.
الأسهم المتاحة للتداول الحر: ربما الرقم الأهم
وهذا يجعل نسبة الأسهم المتاحة للتداول الحر من أبرز المؤشرات التي ينبغي على المتداولين مراقبتها عن كثب.
فقد تحمل الشركة تقييمًا معلنًا يبلغ تريليوني دولار، بينما لا تكون سوى نسبة محدودة نسبيًا من أسهمها متاحة فعليًا للتداول.
إذا كان الطلب على سهم Anthropic ضخمًا في مقابل محدودية المعروض، فهنا تحديدًا قد يكون المشتري الهامشي هو من يحدد السعر. ومن الطبيعي أن يؤدي هذا التوازن المختل بين العرض والطلب إلى تضخيم علاوة الندرة، وربما زيادة حدة تقلبات السهم في أول يوم تداول.
لكن الصورة قد تتغير بمرور الوقت. فمع انتهاء فترات حظر البيع ودخول المزيد من الأسهم إلى السوق، قد تنعكس هذه الديناميكية تدريجيًا. لذلك، قد تصبح عوامل مثل توافر الأسهم للاقتراض، ومراكز البيع على المكشوف، وتمركزات المستثمرين قبيل انتهاء فترات الحظر من الموضوعات المهمة للمتداولين حتى بعد انتهاء يوم الاكتتاب نفسه.
ما الذي قد يهدد الفرضية الاستثمارية في Anthropic؟
لا شك أن تقييم Anthropic الحالي مرتفع ويتطلب قدرًا كبيرًا من النمو المستقبلي لتبريره.
وفي الوقت نفسه، لا يمكن النظر إلى الإيرادات المعلنة بمعزل عن ترتيبات تقاسم الإيرادات مع شركاء الحوسبة السحابية، فضلًا عن التكلفة الضخمة لتدريب وتشغيل نماذج الذكاء الاصطناعي المتقدمة. وتشير التقارير أيضًا إلى أن الشركة دخلت في التزامات طويلة الأجل للحصول على قدرات حوسبة بقيمة عشرات المليارات من الدولارات، ما يضيف التزامات كبيرة من التكاليف الثابتة في السنوات المقبلة.
فالمنافسة هنا لا تقل حدة. فشركات مثل OpenAI وGoogle وMeta وxAI وMoonshot وغيرها تضخ استثمارات كبيرة لتطوير نماذجها وتسريع تبني حلولها لدى الشركات والمستخدمين.
وعند تقييم يبلغ تريليوني دولار، لن يكون السوق يسعّر مجرد نجاح Anthropic.
بل سيعكس هذا التقييم توقعات بأن تصبح Anthropic واحدة من الشركات الرائدة في عصر الذكاء الاصطناعي.
هل سيكون اكتتاب Anthropic هو الأهم في عصر طفرة الذكاء الاصطناعي؟
على مدار السنوات الماضية، استفاد مستثمرو الأسواق العامة من طفرة الذكاء الاصطناعي بشكل أساسي عبر البنية التحتية الداعمة لها، مثل أشباه الموصلات، ومراكز البيانات، ومزودي الخدمات السحابية، ومعدات الشبكات، والطاقة.
أما Anthropic، فقد تفتح الباب أمام الاستثمار المباشر في طبقة نماذج الذكاء الاصطناعي نفسها عبر الأسواق العامة.
وقد يمهد اكتتاب Anthropic لمرحلة جديدة في قصة أسهم الذكاء الاصطناعي. فإذا اتجهت شركات كبرى أخرى في القطاع نحو الإدراج العام، فقد نشهد انتقالًا أوسع لمختبرات الذكاء الاصطناعي المتقدمة من الأسواق الخاصة إلى الأسواق العامة.
ما الذي قد يحدد المرحلة التالية لاكتتاب Anthropic؟
ومع تزايد الحديث عن طرح محتمل في أكتوبر، هناك 5 أمور تستحق المتابعة عن قرب: تأكيد موعد اكتتاب Anthropic، والسعر والتقييم المقترحان، وحجم الأسهم المتاحة للتداول الحر، وقوة إقبال المؤسسات خلال بناء سجل الأوامر، ومدى تجاوز الطلب لحجم الطرح.
بدأ السوق بالفعل في تكوين توقعاته حول Anthropic قبل الاكتتاب. لكن الصورة ستصبح أكثر وضوحًا بمجرد معرفة سعر الطرح الرسمي:
عندما يُطرح سهم Anthropic للتداول، إلى أي مستوى قد يرتفع أو ينخفض السعر مقارنة بسعر الاكتتاب؟
وهنا تحديدًا سيبدأ المتداولون في تسعير هذا الفارق بشكل أدق.
ومن خلال عقد الفروقات الدائم قبل الاكتتاب على Anthropic من Pepperstone، سيتمكن المتداولون من التعبير عن رؤيتهم للسعر المتوقع لافتتاح السهم، سواء صعودًا أو هبوطًا، بينما يقترب واحد من أبرز الاكتتابات المحتملة في عصر الذكاء الاصطناعي من لحظته المنتظرة.
ترقّبوا المزيد.
