差價合約(CFD)是複雜的工具,由於槓桿作用,存在快速虧損的高風險。81.12% 的散戶投資者在與該提供商進行差價合約交易時賬戶虧損。 您應該考慮自己是否了解差價合約的原理,以及是否有承受資金損失的高風險的能力。

US500

美股反彈?任重道遠!

Jun 22, 2022
在經歷了疫情爆發以來最慘烈的單周行情之後,美股本周迎來了一個較為強勁的開局。

三大股指周二的漲幅均在2%以上,所有板塊飄紅,其中能源股和科技股領漲。在上周五期權到期之後,交易商用來進行對沖的空頭頭寸有所解除。

但是,如果認為反彈就此一觸即發,那也過於樂觀了。我們可以從以下幾個角度來進行衡量。

首先是經濟前景。通脹和加息壓力之下,「經濟衰退」的話題近來被炒作的沸沸揚揚。然而這並不是危言聳聽,各種先行指標都亮起了紅燈。比如在企業端,訂單數量減少,加速去庫存,裁員力度加大、CFO調查對未來表達悲觀預期。在消費者層面,信心降至歷史新低、儲蓄率和物價的相反走勢將對消費形成進一步壓製。房地產市場中,貸款申請、新屋開工和成屋銷售等數據連續數月下滑。就連美聯儲自己的模型都預測有30%左右的概率遭遇經濟衰退。

在不景氣的宏觀環境下,股市估值目前仍然偏高,或許還沒有完全計價衰退的因素。歷次衰退周期中,標普500的EPS下降幅度的中位數為15%,從這個角度來看,企業的盈利預期恐怕還將遭遇下修。

同樣以史為鑒,1946年以來,標普500遭遇的所有熊市的平均跌幅為32%左右,峰值到谷底耗時300多天。而現在較峰值只過了100多天且僅下跌了21%。如果股市的熊市和經濟衰退周期相重疊,則將需要更長時間來走出底部,在這期間的熊市反彈並不意外。比如下圖顯示,在00-02年和07-09年的熊市中,就多次出現10%—20%的反彈力度。

如果從更近的周期來做比較,在5月加息50個基點之後,標普500一度出現了近9%的下挫,而在本次75個基點加息之後卻相對比較平靜。或許已經是提前計價了,但考慮到未來還有更多75bp的加息可能,我們依然需要保持謹慎。近期金融狀況收緊,高收益率債券的信用利差持續走闊,也令人擔憂股市反彈的持久力。

今明兩天需要關註鮑威爾在國會聽證會的情況,他的一言一行都足以影響市場情緒。若繼續堅定的「無條件」抗擊通脹,短期的樂觀情緒可能很快就煙消雲散。


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