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US500

美股第三季度財報前瞻

Jerry Chen, CFA
Jerry Chen, CFA
分析師
Oct 12, 2021
美國第三季度財報季將在本周拉開帷幕。

9月的非農遠遜於預期、全球能源價格和通脹依然居高不下、供應鏈瓶頸日益突顯,美國債務上限的鬧劇也沒有徹底得到解決。就在宏觀環境充滿變數的微妙時刻,微觀層面的公司運營狀況將從另一個角度吸引投資者的關註,並引起市場情緒的波動。

在過去的一年半中,史無前例的流動性毫無疑問是全球股市飆漲的主要推動力。然而,如果我們把標普500指數(白)和其每股收益預期(棕)做一個對比,就可以發現對於盈利的樂觀預期同樣是股市上漲的關鍵因素,這也是我們要密切關註企業季報的原因。

同樣的情況也適用於下圖,即標普500(白)和花旗所編撰的全球盈利修正指數(綠)。

在剛剛過去的第三季度中,分析師將標普500每股收益(EPS)的預估上修了3%,上調幅度相比前兩季度有所降低。EPS預估的升高使得標普500的全年市盈率已經大幅下降至21.4倍,估值變得更為合理,但仍然高於過去5年(18.3)和10年(16.4)的平均水平(FactSet)。

盈利增速放緩

標普500第三季度的EPS預計同比增長27%,有望成為2010年以來第三高的增速。但不可否認,相比於第二季度創紀錄的92%還是有大幅降低的。原材料行業的EPS預計同比增長89%,為所有11個行業類別中最高。

在二季度財報中,有86%的公司的EPS跑贏預期,平均高出預期達到16%。另外83%的公司的營收超出預期,超出的平均幅度為4.6%。考慮到如今分析師的預期普遍較為保守,如果上述這些數據在三季度大幅爆冷,相關個股和股指可能面臨一波調整。

業績指引

在財報公布前夕,標普500中有56家公司公布了積極的業績指引(公司對自身的業績預期高於市場預期的中位數),另有47家發布了消極指引。積極/消極的比率(1.19)較第二季度有所下降,但這是連續第五個季度該比率大於1。

前景展望

除了財報數字之外,投資者更應該著眼未來。企業的前瞻指引對股價的影響有時候比數據更大。如果投資前景發生變化,投資者們自然會相應的削減、增加或對沖頭寸。

企業對供應鏈瓶頸的影響和應對最值得投資者關註,這將在很大程度上影響未來的財務狀況。通脹壓力同樣對企業造成沈重負擔。能源、原材料和運費的漲幅疊加工資成本的上升或將嚴重壓縮盈利空間。

另外,股市(尤其是成長股)已經感受到了收益率上行的壓力。隨著美國10年期債券收益率突破1.6%,標普500已經從記錄高位回落了5%,其中有10%的成分股較年內高點下跌10%進入調整區域。而這種壓力會隨著縮表和加息的臨近而加劇。

關註列表

以下是按照財報公布的時間先後,列出了一些大家耳熟能詳的公司,同時也顯示了在過去8次財報公布當日的個股情況,以及本次公布日的隱含波動率。您可以在我們的平臺上找到這些股票。

本周,摩根大通、高盛,花旗等銀行股將率先登場,而美股五巨頭FAAMG和特斯拉將在10月下旬集中發布財報。我們將在未來兩周持續更新美股財報的進展和市場動態。

股市的波動往往還會產生外溢效應,比如股指的下挫和VIX的跳升可能會引發避險情緒,從而推升美元,進而影響能源和大宗商品價格。因此不論您是股票交易者還是商品或外匯投資者,都有必要密切留意此次財報季的動態,把握潛在的交易機遇

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