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年末大戲收官!美歐英央行決議解讀!

Jerry Chen, CFA
Jerry Chen, CFA
分析師
Dec 17, 2021
美國、歐洲和英國央行今年最後一次利率決議塵埃落定。雖然各自都有著不同的立場,但貨幣市場的走勢多少還是有點出人意料。

美元指數為什麽在美聯儲鷹派聲明後不升反將?

我們在之前的前瞻中提到了本次美聯儲會議的三個看點,即通脹、縮表以及加息路徑。

具體來看,美聯儲刪除了通脹「暫時性」的措辭,並上調未來幾年的通脹預測中位數,同時繼續看好就業市場的復蘇。另外,將從明年1月起加速縮減購債(每月減少300億美元),量化寬松於3月底結束。點陣圖顯示,18名委員中有12人預測2022年至少加息3次,而2022-2024的預計加息幅度比利率期貨市場所隱含的路徑要更為激進。

美聯儲12月點陣圖

在引導市場預期方面,美聯儲這次的操作堪稱典範。提前的溝通讓市場有充足的時間來適應和調整,避免了政策出爐後的大幅波動或者混亂的局面。這也解釋了為什麽美元在鷹派會議聲明後沒有延續升勢,因為這些內容早已被充分消化。

雖然美元指數短線回落,但從更長的周期來看,美聯儲與其他主要央行的政策立場差異有望提振各期限美債收益率(尤其是短端如2年期),並幫助美元繼續保持相對優勢和吸引力。

歐洲央行溫和立場為何刺激歐元反彈?

歐元的短線反彈的背後有著美元走弱,空頭回補等原因,央行的「柔中帶剛」也是關鍵因素。

歐洲央行一方面認為通脹率在中期會回落至2%的目標下方,疫情對經濟的影響還無法確定,因此2022年幾乎不可能加息。但同時也已經規劃了逐步退出寬松計劃的路徑,即明年一季度開始減少「疫情緊急購買計劃」(PEPP)項下的購債並於3月結束,同時「資產購買計劃」(APP)有一個先增後減的過程以提供緩沖,使得過渡期更為平穩順滑。

理論上,歐洲和美國央行的政策差異和疫情擴散仍將是籠罩在歐元上方的陰霾。關註空頭是否會在1.1380以及1.1525等前高卷土重來。

英國央行為何再次「失信」於市場?

英國央行的可信度再次遭遇了考驗。11月的按兵不動(投票比例為7-2)與市場意願相悖,匯價遭遇重挫。而周四的加息(投票比例8-1)再次令市場措手不及,幫助匯價延續反彈至1.3322。從技術面來看,匯價在一年低點附近出現了築底企穩跡象。

英國11月的CPI同比上升5.1%,為10年來最高同比增速,遠高於分析師預期和央行2%的目標。央行預計CPI明年最高將達到6%左右。通脹壓力是央行此次果斷出手的最主要原因。目前市場預計明年2月還有15個基點的加息,全年有88bp的加息幅度。

若英國的防疫措施不再升級,英鎊的前景會比歐元更為明朗,適當關註歐磅的空頭機會。


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