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鮑威爾獲得連任提名 巨輪即將轉向?

Jerry Chen, CFA
Jerry Chen, CFA
分析師
Nov 23, 2021
在感恩節假期之前,拜登提名鮑威爾連任美聯儲主席,而其唯一的競爭對手美聯儲理事布雷納德被提名為副主席。萬眾矚目的美聯儲掌舵人之爭落下帷幕後,美國的貨幣政策或許將逐漸顯露出鷹派傾向。

在巨輪即將「轉向」的關鍵時刻更換船長顯然並不是一個最佳的決定!

布雷娜德雖然與拜登同為民主黨陣營,並且致力於加強金融監管和處理氣候變化等議題,但更為鴿派的她或許會更長時間保持寬松貨幣政策,從而使已經處於30年新高的通脹變得更難以遏製。這對於明年要面對期中選舉的拜登政府來說是無法接受的。

鮑威爾盡管也一直強調通脹「暫時論」,但他對未來加息的態度顯得更為開放,並且已經為退出政策製定了路線圖。而且提名擁有跨黨派支持的鮑威爾更容易通過參議院的表決程序,是一個最為穩妥的選擇。在特朗普之前,上一位沒有在任內重新任命時任美聯儲主席的總統還要追溯到1978年的吉米卡特。

鮑威爾的連任不僅使得政策有了連貫性和可預測性,也為美聯儲打開了加速收緊貨幣政策的大門。在任命決定出爐後,市場對美聯儲首次加息的時間預期已經從明年7月提前至6月,而2022年底之前加息的次數也升至了2.8次。

市場方面,美國各期限(尤其是2年期)的債券收益率全線走高,提振美元指數強勢突破96關口,非美貨幣則集體下挫。美股的金融和能源板塊領漲,科技股跌幅居前。由於實際利率(下圖白線)的大漲,與其形成幾乎完美負相關性的黃金(下圖橙線)跌超2%至1805附近,為3個月來最大單日跌幅。

沒有了連任壓力之後,鮑威爾或許會在未來修正其一直所堅持的通脹「暫時論」並逐步展現鷹派立場。畢竟當前30年來最高的通脹率已經不僅僅是經濟問題,更是政治和社會層面必須解決的議題。美聯儲副主席(即將卸任)克拉裏達已經公開喊話,認為應該加快縮表的速度。

本周四為美國感恩節假期,眾多數據將於周三提前公布。作為美聯儲最為看重的通脹參考指標,10月核心PCE物價指數預期將增長4.1%,前值為3.6%。

即將到來的12月將更為關鍵。12月3日為今年最後一次的非農報告,12月11日出爐的美國11月通脹數據預計將突破7%(前值6.2%),創下1982年來最大漲幅。如果通脹一路沖高,12月16日的FOMC會議後美聯儲可能會順勢修正通脹預測和點陣圖,甚至宣布加快縮表進度。

對貨幣政策加速轉變的預期有望幫助美元延續強勢姿態,而歐洲央行的鴿派基調以及歐洲疫情的惡化無疑會放大美元的相對優勢(歐元占美元指數57%的權重)。如果實際利率進一步回升,黃金短時間內恐怕將轉為守勢。


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