美聯儲為多次加息亮起綠燈！

簡單總結一下本次會議的要點：1）確認在3月份退出量化寬松（QE），在此之前繼續加速縮減購債；2）準備好於3月加息，並不排除之後每季度加息一次的可能性；3）在加息開始後的適當時間開始縮減資產負債表。

鮑威爾還在新聞發布會上透露出了對收緊貨幣政策亮綠燈的原因，他認為在通脹高企且接近實現充分就業的環境下，收緊貨幣政策並不會損害到勞動力市場。會議過後，目前利率市場暗示3月有25%的概率加息50bp，全年加息次數可能達到5次，這還是要略微高於美聯儲的預期。

反映在債券市場上，我們看到了10年期收益率逼近1.90%，2年期收益率在此前連續5周上升後昨天一口氣沖到了近兩年高點1.156%，漲幅超過過去2年平均水平的3倍標準差！

5/2年的利差進一步收窄。要知道在上一個加息周期中，利差收窄甚至出現倒掛是2018年四季度股市重挫的最主要推手。相信這也是美聯儲會盡量避免出現的「循環」。也正因為此，我們大膽預測今年加息一至兩次後，美聯儲會優先考慮縮表，通過」量「而非」價「的方式來調控貨幣政策。

然而縮表本身也存在隱患。一旦結束再投資甚至拋售所持有的債券，可能導致目前處在歷史底部區域的公司債利差開始上揚，這將不可避免的讓融資環境收緊。因此不論是加息還是縮表，要如何避免對市場和實體經濟造成沖擊是美聯儲必須面對的考驗。

美國公司債平均利差（白）和高收益率債平均利差（黃） 來源：Bloomberg

在排除了1月就結束QE的可能性後，股市暫時獲得了喘息的空間，納斯達克昨天勉強收高。但在加息預期不斷變換的當下，投資者顯然在經歷一個資產價格重估的過程，此前過高估值的股價出現回調並不意外，短線波動加劇可能成為常態。不過一旦加息的」靴子「落地之後，貨幣政策的重要性可能將讓位於經濟基本面和企業盈利等因素。

蘋果將於美國周四盤後時間公布第四季度財報。在微軟、特斯拉和Netflix都不幸淪為大盤普跌中的「犧牲品」之後，標普的第一大權重股能否提振市場信心挽狂瀾於既倒？值得註意的是，在過去8次財報公布後的交易日中，蘋果股價平均漲跌幅為+2.15%。數據顯示本次財報公布後一天的隱含波動幅度達到5.48%。

美元指數在經歷了月初的波折後再次回升至96上方。除了受益於加息預期之外，歐元的持續弱勢也是重要的原因。在貨幣政策立場鮮明反差的情況下，美國和德國10年期國債利差已經超過190bp，德國下調了2022年的GDP增長預估。而戰雲密布的烏克蘭局勢更是讓歐元暫時難以看到反彈希望。

美元指數（USDX）

黃金終於對這段時間收益率和美元指數的上漲做出了反應（但非常有限），周三在趨勢線所在的1855附近承壓後回落至1819。若跌穿1805/10區域，空頭恐將重新掌控局勢。

XAUUSD