阿裏巴巴的回歸之路

估計很多人在看到這則新聞時都會出現黑人問號臉：阿裏巴巴不是早就在香港上市了嗎？

的確，阿裏巴巴當初在籌備上市時首先考慮的是香港，但無奈由於股權結構並不符合當時的上市條件未能成行，並最終於2014年在美國完成首次上市。250億美元的融資規模還創下了當時最高IPO融資紀錄。

隨著港交所於2018年啟動了上市製度改革，阿裏巴巴也終於有機會和香港資本市場再續前緣。2019年阿裏巴巴以二次上市的形式回歸了港股市場（紐約仍是主要上市地），由此開啟了中概股回流的大幕。此後，包括京東，網易，百度，「蔚小理」（三大造車新勢力）等在內的近30家優質中概股都先後回歸了港股。

雖說都是回歸，但方式並不相同。包括阿裏京東百度在內的大部分選擇的是二次上市，而理想、小鵬、知乎等少數選擇了雙重（主要）上市。以下是名詞解釋部分。

雙重上市（dual primary listing）：兩個資本市場都是第一上市地，公司需要同時滿足兩地的的監管要求。股票無法跨市場流通，股價表現相對獨立。

二次上市（secondary listing）：二次上市的公司是通過國際托管行和證券經紀商，實現股份跨市場流通的目的，因此兩地的股票不會有太大的價差。主要是以存托憑證（Depository Receipts）的形式存在。公司主要還是受到第一上市地的監管機關監管。

兩者的主要區別在於，前者門檻較高、審核周期較長，並需要同時遵守兩地的監管，後者則相反。這也解釋了為什麼大部分中概股此前都選擇二次上市。但隨著宏觀環境的變化，預計有更多中概股今後將會直接選擇或改為雙重上市的結構。在這方面，阿裏巴巴又一次成為了先行者，具有標誌性意義。

阿裏巴巴的公告表示雙重上市的目的是為了「讓更廣泛多元的投資者，尤其是阿裏巴巴數字生態參與者，能共享阿裏巴巴的成長和未來」。如果翻譯一下，主要有以下兩點考慮。

首先，完成在香港的主要上市之後，阿裏巴巴有望被納入港股通，帶來更高的市場活躍度和流動性。

根據港交所數據，2021年通過港股通的南下資金的總成交額為9.3萬億港元，不僅刷新歷史新高更是較上一年暴漲了68%，其占港股整體成交額的比例也突破了22%。反觀阿裏自身，今年上半年阿裏於香港的日均交易量僅為7億美元，只有美國市場日均交易量的21%。對於阿裏巴巴而言，更多的用戶來自於境內市場，更貼近內地投資者，擴大融資範圍和股東基礎也是理所應當。

第二，也是更為深遠的考慮。由於眾所周知的原因，在美上市的中概股正面臨著嚴苛的會計審查甚至退市威脅。而雙重上市能保證股票在兩地相對獨立的運行和定價，最大程度降低美國監管政策不確定性帶來的風險。極端情況下，也做好了與美國「脫鉤」的準備。雙重上市是確保投資者利益的戰略決策，也可能成為未來中概股的大勢所趨。

阿裏巴巴在香港的股價今天跳空高開，截止目前漲幅超過5.6%。那麽問題來了，如果沒有美股和港股賬戶，也不滿足港股通的門檻，但又想參與阿裏巴巴、京東、美團等在內的港股投資該怎麽辦呢？趕緊聯系我們或訪問網站獲取更多港股交易秘笈。