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OPEC+决议推动原油价格飙升

Jerry Chen, CFA
Jerry Chen, CFA
分析师
Mar 5, 2021
当股市、黄金和比特币近来风光不再的时候,原油成了市场中最亮的那颗星。

去年4月原油期货价格史上首次跌破零值的情景还历历在目,而一年不到的时间内,疫情的趋缓推升了对经济复苏和原油需求的预期,帮助WTI原油(SporCrude)的价格回升到了疫情前的水平,即65美元附近。布伦特原油(SpotCrude)也正在快速接近70美元大关。截止昨日,两者在2021年分别上涨了32%和30%,远超其他各类主要资产。

WTI原油(SportCrude)周线图 来源:MT4

进入2021年以来,新冠疫苗在全球各地加速推进。随着各主要经济体放宽了限制措施,能源需求逐步回暖。但是刺激油价昨天飙升近5%的主要因素还是在于供给端。OPEC+成员国昨天的会议决定,在4月份基本维持当前产量不变。其中沙特继续自愿减产100万桶/日,而俄罗斯和哈萨克斯坦讲合计增加15万桶/日的产能,因此OPEC+的整体增幅控制在50万桶/日的上限之内。这出乎了很多投资者的意外,此前市场普遍预期沙特将从4月开始结束自愿减产。总体来看,OPEC+近一年的减产协议令全球原油库存已经降至了过去5年的平均水平。

供需两端的动态变化令很多投行都预估原油市场将会在今年第二或第三季度出现150万桶/日的供应短缺。从WTI期货的价格曲线来看,近端合约的价格依然高于远端,且近端合约的上涨速度更快,这符合上述提到的短期供应不足的市场判断。

油价的强势反弹同样带火了能源类股票。在美股近来的抛售中,能源板块丝毫没有受到影响,继续逆势上扬。标普500的能源分类指数在过去6个月上涨惊人的44%,领涨所有11个行业指数。埃克森美孚(XOM.N)和雪佛龙(CVX.N)等个股也刷新了自去年6月以来的新高,后者还获得了伯克希尔哈撒韦的增持。货币市场方面,我们可以关注加元和挪威克朗的表现。近一阶段两者兑美元的涨幅都明显落后于油价本身,因此可能存在跟涨的机会,当然前提是看到美元的走软。

短期来看,WTI冲击65美元应该只是时间问题,70美元已经进入多头视野,但原油的长期前景仍然具有不确定性。首先是全球经济复苏的不均衡令需求的回复苏面临挑战。就像美联储主席鲍威尔今天凌晨的讲话提到的那样,我们也许离经济的完全复苏还有很长一段距离。其次,沙特能维持当前的减产规模多久也被打上了问号(关注4月份的OPEC会议),毕竟这是以牺牲市场占有率的代价换来的。在沙特缩减市场份额的同时,美国(不是OPEC+成员国)或将利用油价上涨的窗口期提升产量和出口抢占市场。目前美国的产量为1000万桶/日,疫情前的产能是1300万桶/日。若美国能迅速补上这个缺口,OPEC+会员国可能会跟进,从而引发油价的波动。


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