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FEDUS500

美联储再放大招 风险偏好有望延续

Jerry Chen, CFA
Jerry Chen, CFA
分析师
Jun 16, 2020
对于新冠疫情卷土重来的担忧笼罩着周一早盘的金融市场。

在避险情绪推动下,除了美元之外的其他几乎所有资产都遭到了抛售,直到美联储再次挺身而出力挽狂澜,宣布将通过二级市场企业信贷工具来购买企业债券。随后市场信心得到提振,美股走高,风险货币也同样走出日内V型反转。

美联储 VS 疫情

在上周四美股暴跌之后,美联储再次向市场证明了其救市的决心,尽管昨天的两则宣布都算不上是“新”闻,只是对早已提出的政策的再次确认。

二级市场企业信贷工具(SMCCF)是3月中以来为应对新冠疫情经济影响宣布的九个紧急贷款计划之一。其2500亿美元的规模目前为止仅使用了约55亿美元购买投资级公司债的ETF。此次美联储宣布扩大购买范围至单只公司债券。

另外,主街贷款计划(Main Street Lending Program)已开始接受有兴趣参与的银行注册。上周美联储刚刚扩大了该贷款计划的覆盖范围,以使更多无缘薪资救助计划(PPP)的中型企业可以获得救助。(PPP针对的是员工人数不到500人的企业,该贷款可以在企业满足一定要求的情况下转换为拨款,而主街计划提供的贷款则必须偿还)。

虽然我们只有等到美联储最新的资产负债表公布后才会知道这两项计划的进度。然而和3月份的情况相同,美联储仅仅是做出相关声明就足以提振市场风险偏好,使投资者暂时将疫情因风险搁置一边。标普500(US500)已经站稳200天均线上方,短期均线和随机震荡指标都看涨。在美联储的护盘之下,预计市场将能坚守住3000点。VIX的回落再次给多头注入了信心。

标普500(US500)日线图

今天晚间,鲍威尔将在参议院银行委员会就美联储的半年度货币政策报告作证词。在上周的利率决议和发布会中,美联储扼杀了经济V型复苏的预期,并强调的维持超低利率并使用所有工具的决心。由于时间相隔太近,今天的讲话预计不会有实质性的变化。鲍威尔可能一方面再次承诺使用一切工具刺激经济复苏以安抚市场情绪,同时维持对经济前景的悲观论调,倒逼国会尽快通过下一轮财政刺激方案。特朗普政府正在考虑推动1万亿美元的基建计划。

随着美联储更多的宽松救市措施以及之后的财政刺激,更多的流动性或将继续流入股市。而流动性能否在目前的高位推动股市继续反弹甚至冲击历史记录,将取决于疫情的控制和市场情绪的变化。美国5月零售销售数据将于今晚出炉,预计环比增加8%,前值-16.4%。

近来美元的走势主要受到避险情绪的驱动。一旦市场风险偏好恢复、美股上扬,并且高收益债券的息差收窄,美元指数(USDX)则将再次承压下行。

英镑、欧元峰回路转

随着美元走弱以及英国和欧盟之间的贸易谈判释放出积极信号,英镑回升。多头的首要目标是使汇价收盘于1.2639(黑色阻力)甚至1.2683(200天均线)上方,从而确认看涨态势。

GBPUSD日线图

市场普遍预计本周四英国央行的政策会议上将会宣布追加1000亿英镑的量购债规模。此举对英镑的影响可以参考欧元区新增的6000亿欧元PEPP。超出预期的量化宽松将消除市场的不确定性,强化央行救市的信号,提振货币走势。然而,由于英国央行始终没有彻底打消市场对“负利率”的猜想,英国的经济重启步伐也不及欧洲其他国家,这些可能在未来给英镑带来负面影响。

虽然英国的内部因素值得关注,但美元的涨跌才是决定英镑走势的关键,而风险情绪又决定了美元的走向。

欧元方面,随着疫情的趋稳、PEPP的加码,以及更多的国家解除境内封锁和边境限制,经济重启的步伐有望加快。本周德国的6月ZEW经济景气指数和欧元区5月CPI数据将是对解除封锁之后欧元区经济现状的初步检验。好于预期的数据有望继续提振欧元。

本周欧盟领导人还将讨论7500亿欧元的复苏基金计划,其中包括了5000亿欧元的拨款。若27个成员国政府和议会能批准成立“欧洲共同债券”,这将标志着欧盟联合抗疫进入一个新的阶段,更展现了欧盟国家的团结一致的信念和共同的价值观,这将在长期内利好欧元。

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