交易员手册 – 再见，升息

尽管许多国家的掉期市场都定价本周将会加息，并且存在在11月再次加息的风险，但需求的持续减弱可能导致这周成为一个措辞转变的周，一个我们回头看时会发现最后一次实施加息的周，标志着激进紧缩周期的结束。

在整个紧缩周期中，做出这个判断需要勇气，或者说需要那些无需担心声誉的主体。然而，利率和债券波动急剧下降表明，中央银行利率的分布不再是正态化的（市场认为加息和减息的机会相等），现在已经明显偏向减息。我们可以将拉丁美洲各国央行正在实施或即将实施的降息政策视为G10外汇市场的先行指标 - 尽管我们正在朝这个方向发展，但除非需求大幅减速或金融条件大幅收紧，否则发达国家的降息政策在2024年第二季度才会出现。

本周如何看待美元？美国例外主义仍然是支持美元的核心因素，并且这一情况本周不会改变。不过，中国的情况正在改善，情绪也在转好，所以如果美元兑人民币汇率（USDCNH）能够升至7.2000，那么我更有信心会看到美元的可交易性下跌。目前美元的持仓仍然非常高。

其他核心主题也备受关注：

• 原油价格是否会涨到100美元？
• 欧元兑人民币汇率（EURCNH）- 这个空头趋势是否将延续？
• 上周五纳斯达克100指数下跌1.8%是受到期权流动性的推动而导致的偶发事件，还是市场还会迎来更多的波动？
• 美国5年期实际利率是否会突破2.22%（TradingView代码：TVC:US05Y-FRED:T5YIE）？这是否会对风险市场产生负面影响？
• 市场对中国的情绪是否会更加积极？这是否会导致澳元表现优异？欧洲的采购经理人指数（PMI）是否会进一步下降？

交易者需要注意的重大事件风险：

FOMC会议（周四 04:00 AEST） - 理论上，FOMC会议应该是一次低波动性的事件，但仍然需要管理风险。美联储几乎没有可能加息，因此焦点应该集中在该行的经济预测和联邦基金预测上。与我们上周看到的欧洲央行的行动相反，美联储应该会提高2023年和2024年的增长预测，同时降低通胀预测。我们应该会看到2023年联邦基金利率（所谓的“点图”）的中位数预测保持在5.6%，为该行提供灵活性，以便如果数据反馈需要的话，可以在11月再次加息。

我们还应该看到2024年联邦基金预测的中位数仍然保持在4.6%，但这个预测/“点”存在增加25个基点的风险，这将巩固利率在更高水平维持更长时间。我们也可能看到目前为2.5%的长期点数被提高。如果2024年的“点”被拉高，那么我们可能会看到2024年的加息预测被消除，美元重新获得买盘兴趣，股票指数受到压力。
9 月 FOMC 决策的剧本.

六月FOMC会议的经济预测和点预测

英国央行会议（周四 21:00 AEST） - 英国央行应该会加息25个基点，将基准利率提高至5.5%。几乎54位经济学家全部（由彭博社调查）都呼吁加息，而利率互换市场也以82%的概率定价了这一结果。这很可能标志着英国央行在这一周期内的最后一次加息。英国央行还将宣布从2023年10月到2024年9月提高量化紧缩的速度。

上周，英镑在外汇市场中表现最差，英镑兑美元（GBPUSD）的汇率可能会下跌至1.2300，而英镑兑墨西哥比索（GBPMXN）的汇率已经连跌7天，下跌了3.6%。英镑兑加拿大元（GBPCAD）的汇率也已大幅下跌至1.6750，我更倾向于在1.6820附近卖出反弹。
英国央行 9 月决策的剧本.

GBPCAD 日线图

日本央行会议（周五 - 时间待定） - 在目前阶段，央行没有加息的机会，而在上周末植田总裁澄清了该行不打算放弃负利率政策（NIRP）后，我们有理由质疑这次会议是否会引起日元或日经225的任何波动。全国CPI（较早前在 09:30 AEST 发布）可能更有趣，预期广义CPI从3.3%降至3%，而核心CPI为3%。

瑞士国家银行（SNB）会议（周四 17:30 AEST） - 瑞士国家银行应该会提高25个基点至2%，市场认为这一结果发生的概率为68%。CADCHF最近一直在大幅上涨，所以我会在25个基点的加息后寻找任何回调的机会来开仓多单。GBPCHF正测试最近的区间低点1.1085，因此可能会出现技术性反弹，尽管考虑到这两种货币存在的事件风险，出现稳定的区间突破也不足为奇。

GBPCHF 日线图

挪威银行会议（周四 18:00 AEST） - 挪威中央银行应该会加息25个基点，但市场已经完全定价和预期了这一举措。挪威银行可能是又一家在这最后一次加息后宣布停止加息的银行，因为挪威克朗目前似乎失去了方向，缺乏刺激，并且已经明显偏离了布伦特原油价格的上涨。NOKJPY 是一个例子，交易者可以查看日线图，看到区间交易的情况。

瑞典银行（Riksbank）会议（周四 17:30 AEST） - 瑞典银行应该会加息25个基点，将基准利率提高至4%，市场对这一加息的定价为100%。

南非中央银行（SARB）会议（周四） - 尽管南非的核心通胀率仍然偏高，达到4.7%，但南非中央银行应该会将利率维持在8.25%不变。

土耳其中央银行会议（周四 21:00 AEST） - 预计会加息500个基点，将利率提高至30%。

巴西中央银行（BCB）会议（周四 07:30 AEST） - 巴西中央银行应该会将Selic利率削减50个基点，降至12.75%，尽管投票可能会有一些偏向于削减75个基点的情况。USDBRL测试4.8500的区间低点，我倾向于看多BRL和MXN。

其他可能产生影响的重要数据

英国CPI（9月20日 16:00 AEST）- 市场预期英国广义CPI将从6.8％升至7.1％，核心CPI则预计从6.9％下降至6.8％。市场可能更加关注核心CPI数据，其中结果可能会影响到隔日英国央行（BoE）会议的价格设定 - 然而，这需要非常巨大的下行差距才能使本周的会议暂停加息。

英国S＆P制造业和服务业PMI（9月22日 18:30 AEST）- 我们在之前的英国服务业PMI数据中看到了一个大幅的意外下行，这证明了英镑多头仓位的清算对其产生了关键影响。市场预期制造业PMI将从43.0升至43.4，服务业PMI将从49.5回落至49.0 - 如果结果低于预期，可能会导致英镑大幅下跌。

欧洲制造业和服务业PMI（9月22日 18:00 AEST）- 欧洲制造业PMI预期从43.5升值44.0，服务业PMI预期为从47.9降至47.7。数据疲软，特别是服务业数据，可能会引发更多的欧元卖出情绪，EURUSD目前保持在2020年5月31日的低点1.0635 - 如果收盘破位，则可能跌至1.0516。

墨西哥CPI（周五 22:00 AEST）- 市场认为广义CPI为4.48％（从4.6％），核心CPI为5.77％（从5.96％）。市场预计墨西哥央行（Banxico）将在12月降息，因此这份CPI数据可能会影响到这些预期并推动MXN的走势。

欧洲央行讲话 - 本周欧洲央行的关键人物可能会影响市场情绪，其中包括Villeroy、Lagarde、Elderson、Schnabel、Lane和Guindos。