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大选效应未褪 疫苗突破再度点燃全球股市

Jerry Chen, CFA
Jerry Chen, CFA
分析师
Nov 10, 2020
在美国主流媒体宣布拜登胜选之后的第一个工作日,全球股市继续上扬。

但其原因并非是单一的美国大选效应,而是叠加了更为劲爆的新冠疫苗重大突破,即辉瑞和BioNTech共同开发的疫苗能有效防止超过90%的感染。这个时间点所公布的消息似乎是对正在组建防疫顾问小组的拜登的最大支持,而对特朗普来说却显得尤为讽刺。

围绕着疫苗的研发、上市、分发还有许多不确定性,但对历经磨难的2020来说这无疑是最好的消息。佛奇表示90%的有效性是非凡的成就,并且认为Moderna的疫苗具有相同的疗效。该款疫苗很有可能在月底获得FDA的批准,专家估计只需有60%的人接种疫苗即可实现群体免疫。

股市对疫苗的反应最为直观。道琼斯和标普500指数周一盘中刷新记录高位,全天分别上涨2.95%和1.17%。MT4盘面上的US500在日线图上留下较长的上影线,面对股指在历史新高附近留下的射击之星,投资者在保持乐观的同时也需要留意超买后短期回落的风险。

而随着资金从此前具有避险属性的科技股撤出,纳斯达克指数昨天下挫1.53%。美股出现分化走势的原因在于美债收益率。10年期和30年期收益率分别攀升13和14个基点,创3月份以来新高。再度变陡的收益率曲线提振了能源和金融板块,但对成长型科技股则形成利空。

疫苗的突破和收益率曲线的变化预示着经济复苏的希望和前期涨幅落后的行业板块的补涨,这也意味着价值股的表现或好于成长股,小盘股或好于大盘股。如果目前的乐观情绪得以延续,投资者可以选择在做多罗素2000(US2000)的同时做空纳斯达克100(NAS100),这一策略可以有效反映经济周期性的复苏。

欧洲股市昨天的涨幅更为惊人,受疫情影响最为严重的法国和西班牙股市分别攀升7.6%和8.6%。亚太地区来看,在疫苗消息出炉之前,大选效应帮助A股继续大涨,沪深两市成交额时隔两月再破万亿元大关。日经225指数(JPN225)和澳洲ASX200(AUS200)双双突破了前期窄幅交投区域。

在美债名义收益率大幅上升的同时,预期通胀率只上升了6bp,因此实际收益率同样录得显著涨幅,拖累了黄金(-4.5%)和白银(-6%)等无息资产。

黄金在1860附近获得支撑。金价在过去两个月内多次在触及此处后反弹。

抛开短期的大选和疫苗因素,从长期基本面来看,我们对黄金依然维持看涨的观点。美国新一届政府上台后将推出新一轮财政刺激,无论规模大小对通胀和金价的刺激效应都值得期待。另外,美联储为了要实现自己许下的平均2%的通胀目标,进一步压低收益率是大概率的选项,这对黄金无疑是利多。若收益率继续飙升,美联储或许将出手“调控”。此外,全球央行愈加宽松的政策和创下历史峰值17.05万亿美元的全球负收益率债券,都限制了金价的下跌空间。

虽然货币市场对于疫苗的反映不如股市强烈,但避险货币日元和瑞郎兑美元大幅下滑,分别收于105.38和0.9137。风险货币则全线上扬,其中澳元收高于0.7279,盘中一度刷新两个月新高0.7339。

下图是欧洲美元的利率期货市场所反映的在2022至2025年期间每年12月的三个月期美元利率。这四个时点所代表的预期利率昨日大幅上升,体现了美联储潜在的加息的进程和幅度。

来源:Bloomberg

如果市场继续看淡新冠疫情的影响且维持相当程度的风险偏好,美元有望从目前的避险货币属性切换为周期性货币,从而对USDJPY或者USDCHF带来支撑。而作为衡量全球风险情绪的澳元、纽元等货币或将跟随股市一起走高。

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