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特朗普:你看我还有机会吗?

Jerry Chen, CFA
Jerry Chen, CFA
分析师
Oct 27, 2020
2020年的美国大选在历经了近一年的预热和突如其来的新冠疫情洗礼之后,终于来到了最终回合。

目前已经有超过5000万选民提前完成了投票,这也是上周最后一场电视辩论收视率远不及第一场的原因。

虽然大多数选民已经心有所属,不过我们还是再次从民调和数据近距离了解本次选举,并透过金融市场近期的走势来洞悉选情变化。

民调统计

从众多全国性民调以及博彩公司的赔率来看,拜登始终占据稳定的领先优势。但由于美国大选采取的是选举人团制度,因此普选民调不能完全反映真实的选情。2016年(希拉里)以及2000年(戈尔)就发生过赢得普选票但输掉选举的先例。若想要更加贴近选举的真实状况,则必须要了解众多关键摇摆州的民调。

拜登除了拥有稳固的基本盘,在下述这些摇摆州中同样拥有明显的优势,但特朗普通过最近的疯狂造势活动已经略微收窄了差距。

关键摇摆州的民调 来源:Real Clear Politics

双方在宾夕法尼亚(20票)和佛罗里达(29票)的竞争异常激烈,两个州都有可观的选举人票,并且民调都在5%的误差范围内,因此我们并不能完全排除特朗普最后时刻通过少数的摇摆州实现翻盘的可能性。

竞选募款

除了民调,我们不妨来看一下双方的竞选资金情况。截止目前,拜登阵营总共募集了创纪录的9.5亿美元,远高于特朗普的6.1亿美元。如果聚焦于10月的前两周,我们可以看到拜登在总募集资金、竞选开支、以及账户余额等三项数据上均“碾压”特朗普。

10月前两周竞选资金报告 来源:NPR, FEC filing

另外,根据华盛顿邮报的报道,拜登阵营的捐款人数累计为590万,远超对手的370万。若换算成百分比,意味着拜登获得了所有捐款人中60%的支持率,这甚至高于他的民调。

值得注意的是,从下图可以看出,自从9月份开始捐款给拜登的人数突然大幅增加并实现了对特朗普的反超。更为关键的是,在众多摇摆州中,支持拜登的捐款人数依然普遍多于特朗普。

两位候选人的捐款人数对比 来源:华盛顿邮报


在这场史上最贵的选举中,拜登似乎没有落败的理由。因此有越来越多的专家和媒体指出今年的大选已经“提前结束”了。

金融市场如何计价

随着拜登胜选甚至民主党实现“蓝色浪潮”的可能性(50%以上)逐渐高涨,金融市场价格已经部分反映了对新任白宫主人的期待。

由于预期拜登以及民主党将推行更大规模的财政刺激力度(3.5万亿美元左右),美元指数(USDX)近来连续下跌,10年和30年期的美债提前遭到抛售,收益率曲线变得更为陡峭。随之而来的结果便是资金从科技股(NAS 100以及QQQ)抽离,而金融股(SPDR XLF ETF)、价值股(SP 500 Value ETF)以及新兴市场股市(MSCI EEM ETF)获得提振。

SPDR XLF ETF 来源:Pepperstone MT5

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但随着美国疫情重燃以及财政刺激方案的搁浅,市场正在重新评估上述的交易并调整头寸,这也是为什么本周一我们看到美元反弹,美债收益率和股市下跌。换言之,金融市场或许还没有百分之百确信拜登的胜选。

如果再给特朗普/共和党一次机会?

如果特朗普连任成功,或者共和党继续掌控参议院形成分裂国会,未来的财政刺激规模可能仅有1万亿美元左右。这对于经济复苏或者股市的刺激力度都远不及民主党主张的3.5万亿,通胀水平可能也无法在短时间内提升。

但能源行业绝对值得我们关注,不仅是原油期货的价格,还包括埃克森美孚 (XOM) 和雪佛龙(CVX) 在内的美国传统能源股。这些股票前期随着特朗普的民调下降而走低,也势必将跟随特朗普的民调反弹或者连任而走高。

埃克森美孚 (XOM) 来源:Pepperstone MT5

大选争议

今年由于疫情原因,预计有40%的选民将使用邮寄投票。在催生较高投票率的同时,也给计票过程带来了难度,尤其是那些选情胶着的摇摆州的结果将更为“难产”。原本的11月3日“选举日”可能被迫延长为“选举周”甚至“选举月”。

而更令人担心的局面是,一旦以微弱劣势败选的一方对结果提出质疑、要求重新计票,甚至提出上诉,都将给市场带来极大的混乱。投资者需要做好11月3日以及之后数个交易日内短线波动加剧、风险资产回落的准备。2000年的戈尔与小布什的选举就因为佛罗里达的计票争议上诉到了联邦最高法院,导致大选结果最终被推迟了一个月才公布。

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