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【本周展望】“靴子”刚落地 挑战才开始

Jerry Chen, CFA
Jerry Chen, CFA
分析师
Sep 27, 2021
美国政府的债务上限问题可能会取代恒大成为本周的焦点,而德国和日本的选举影响也值得投资者持续关注。在扎堆的经济数据中,美国PCE和PMI指数将压轴登场。

上周回顾

美联储上周表示最早将于11月开始缩减购债直到明年年中结束,并且点阵图显示更多委员倾向于在2022年加息。

疫情以来最为鹰派的基调帮助美债收益率大幅走高,美元指数进一步上扬,黄金则连续第三周下跌。另外,由于恒大债务危机暂时没有进一步升级,风险情绪升高带动欧美股市先抑后扬。原油周线实现五连涨,挪威克朗和加元领涨G10货币。

股市

美国三大股指上周暂时摆脱了由恒大债务危机所引发的恐慌,收盘收复一周全部跌幅。“逢低买入”又一次发挥作用。VIX指数短暂冲高后再次回落到20下方。

在美联储的“靴子落地”之后,股市将继续经受考验。

在进入新财年之前,美国国会两党仍然无法就提高/暂停债务上限和临时支出措施达成一致,政府有停摆甚至“债务违约”的可能。政治的“扯皮”可能让股市面临一定的波动,但真正伤筋动骨的将是拜登的“加税”提案。这些议题的答案都将在第四季度得以揭晓。

此外,美债各期限收益率的大幅上升值得引起注意。10年期收益率突破100天均线和1.40%攀上三个月新高,实际利率同步走高,这可能成为股市再创新高的重要阻碍。在收益率升高(曲线变陡)的阶段,科技股往往受到拖累,而金融、能源类股则是很好的对冲选择。

数据方面,重点关注周五的8月PCE指数和9月ISM制造业PMI。前者预计维持在4.2%(远高于美联储2%的目标),后者预计小幅回落至59.5。但只要经济数据(尤其是就业)还“过得去”,就不会影响美联储缩表的进程,也很难对市场产生实质的影响。

将视线转向欧洲和亚洲。

德国在完成选举后,预计需要数周甚至数月时间才能组建新的联合政府。后默克尔时代可能迎来三党联合执政的局面,短期来看“动荡”和“分裂”可想而知。刚刚完成了升级的DAX指数已经连续三周下跌,勉强收于100天均线上方。

日本自民党将于9月29日选举产生新一任总裁。日经225(JPN225)在连续四周拉升之后于上周放缓了脚步,但仍处于半年以来的相对高位,市场翘首期盼新任总裁/首相的刺激措施。

贵金属与原油

  • 黄金

黄金上周走出倒V型走势收于1749.76,为连续第三周下跌。美债收益率和美元的上升令黄金失去光泽,而SPDR(全球最大黄金ETF)的持仓持续降低突显出投资者的悲观情绪。

若金价跌破1738/42恐将加速跌向1700,而年内低点1678就在下方不远处。上行方向,需要突破1768和1780后才有望扭转颓势。

  • 原油

WTI原油实现周线五连涨。一方面,近期天然气(NatGas)价格的暴涨刺激了包括原石油在内的燃料的需求和价格。另一方面,飓风影响下美国原油库存降至连续七周下降,而OPEC部分成员国的产量又难以迅速恢复。供应短缺的情况可能还将持续。

WTI原油(SpotCrude)

油价的关键阻力位在77美元附近。当然,美元的走强和疫情始终是油价的不利因素。

外汇

  • 美元

虽然鲍威尔展示了难得的“鹰派”倾向令美债收益率大幅跳升,但美元指数(USDX)上周仅仅是小幅升至93.23。指数需要突破93.45/70区域才能真正打开上行方向。

本周鲍威尔将分别于周二和周三出席美国参议院听证会和欧洲央行政策讨论,或许将重申上周会议的内容。另外,恒大危机的升温/降温也会影响避险情绪从而牵动美元指数的走势。

  • 欧元

欧洲央行的一些鹰派言论没能抵消美元走强的影响,欧元上周续跌至1.1720。若汇价继续在通道内下跌,需要关注1.1663的今年低位以及1.16一线。

EURUSD

关注周三的欧元区9月景气指数和周五的CPI数据。8月的通胀率创下2011年以来最高的3%,若通胀率持续高位运行或许能加速欧洲央行货币政策正常化的过程。

  • 英镑

英国制造业和服务业的放缓叠加美元的走强,令英镑上周承压下跌至1.3670。

但英国央行行长表示加息的最低条件已经达成,并且上周有两名委员呼吁立即停止量化宽松。央行逐渐转鹰的立场有望成为汇价反弹的契机。若能守住1.3570-1.3600的支撑,有望再次冲击1.37并回到1.36-1.39震荡区域的中线附近。


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