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【本周展望】 非农能否刺激美元延续反弹

Jerry Chen, CFA
Jerry Chen, CFA
分析师
May 3, 2021
在结束了连续三周的下跌之后,美元本周有望在4月非农数据的推动下继续反弹。美联储上周再次展现出了足够的耐心,而本周市场将转而关注澳洲和英国央行的最新利率决议。

股市

没有任何悬念,美国的各项经济数继续着回暖的步伐。一季度GDP年率增长6.4%,前值+4.3%,其中消费支出+10.7%。初请人数降至疫情以来新低,核心PCE物价指数升至去年3月以来最高的1.8%,非常接近美联储所设定的2%的目标。

已经公布财报的标普500成分股中,87%的业绩好于预期,这一比例为记录新高。但美国三大股指上周涨跌互现。Big5上周的财报轻松超出一致预期,但股价走势同样产生分化。由此可以看出,股价可能已经提前反映了企业的盈利状况。相比于已经实现的数字,投资者更看重企业能否对未来业绩做出乐观展望。
但随着疫情缓和经济重启,极大“受益”于疫情的科技股(纳斯达克100指数)最近的走势显得后劲不足。

标普500目前高出200天均线接近15%,一些技术分析认为这暗示着超买回调的风险。周末刚刚举行了年度股东大会的巴菲特在第一季度减持了银行股仓位,而与此同时,衡量股市估值是否过高的“巴菲特指标”在不断刷新历史新高。

美股会大跌吗?可能性不大。在充足的流动性、低波动率(VIX仍低于20)、以及良好经济数据的支撑下,美股短期还是存在着继续上行的空间。转折点将是美联储缩减购债的“集结号”。这一前提是就业、通胀和疫情的数据。而时间节点可能出现在6月的美联储会议,或是8月的杰克逊霍尔会议。

本周重点关注4月非农数据,预计增加95万就业人口。尽管如此仍然比疫情前减少了750万个岗位。我们可能需要看到连续几个月百万级别的新增就业,才能实现美联储所认为的“实质性进展”。失业率预计从6%降至5.8%。更广泛的失业率指标(U6)能否跌至10%以下也值得关注。

值得注意的是,出色的经济数据可能刺激通胀预期和收益率进一步升高,这对股市可能起到反作用。

贵金属与原油

  • 黄金

金价上周对1800美元的冲击再次以失败告终,周线连续第二周回落。美国强劲的经济复苏在短线提振了美元,令金价承压。不过在4月,黄金实现了今年内的首次月度上涨。

鲍威尔拒绝释放收紧货币政策的暗示,但达拉斯联储主席却​认为应该尽快开始讨论调整资产购买,美联储内部的分歧令黄金的前景扑朔迷离。

若金价能守住1760美元关口,后市仍然有望延续反弹。如果反弹能最终突破4月高点1798(100天均线)或能打开更大的上行空间。若跌破上升通道下轨即1760附近,则表示反弹势头暂告段落,需要留意1743、1720以及1676等回撤位。

  • 原油

尽管周五回吐此前的涨幅,但WTI原油(SotCrude)还是以胜利者的姿态为4月收官,收于63.36美元,过去6个月中有5个月实现收涨。

OPEC+维持“5-7月逐步增产”的决定不变,体现了对未来原油需求复苏的信心。OPEC和IEA还分别在4月上调了今年全球的需求预期,后者预计原油市场将在下半年实现供需平衡。在疫情控制较好的国家(如中国、美国、英国),更多的出行已经刺激了燃油的需求。但印度的疫情仍然是最大的不确定性因素,这可能拖累油价的上涨节奏。

在上升趋势线和均线的支撑下,估计油价的下行空间有限。在突破65美元区域后有望再次挑战3月高点68美元。

外汇

  • 美元指数

美元指数(USDX)结束连续三周的下挫,重回91关口和100天均线上方,但美元在4月兑大部分所有主要货币都录得跌幅。

美联储和市场的博弈继续上演。前者一再重申“现在还不是谈论紧缩的时候”,希望看到经济展现出更多“实质性的进展”,该言论此前牢牢压制了10年期美债收益率和美元的表现,不过一连串积极的经济数据以及对于第二季度甚至更乐观的预期,还是帮助美元在周五迈出了反弹的第一步。目前市场的加息预期依然大幅领先于美联储的路径。

美元指数(USDX)日线图

  • 欧元

欧元区GDP第一季度萎缩0.6%,连续两个季度下滑后欧元区再次陷入技术性衰退,这与美国的情况形成鲜明的反差。欧元周五大跌至1.2020,四周以来首次周线回落。不过GDP的结果早已被广泛预期,且跌幅小于预期,因此欧元的下跌更多是技术性调整的需要而非由于基本面的恶化。

投资者更为关心的是当疫苗接种率快速升高后,逐步解封的欧洲能否迅速弥补与美国和英国之间的落差。值得欣慰的是,4月出炉的各项数据都显示经济在正确的方向上运行,其中欧元区4月CPI同比增长1.6%,向着欧洲央行设定的2%目标又进了一步。德国还上调了今年的GDP预期。一旦欧盟的7500亿欧元的复苏基金在下半年落地,有望进一步加速经济复苏。从这个角度来看,欧元依旧具备上涨的潜力。

EURUSD日线图

日线图上,技术指标迅速回落。短线关注1.20以及1.1940等支撑位。上行方向,汇价需要突破下降趋势线的压制才能继续冲击1.22。不过值得注意的是,美国和德国10年期利差再次走扩,这可能会暂时削减欧元的吸引力。

  • 英镑

英镑自3月以来多次挑战1.40均无功而返。由于疫情和经济的乐观前景已经被市场充分计价,汇价想要进一步上涨的门槛已经大幅提高。

英国央行将在周四公布利率决议。央行可能会上调经济预期,但关注的焦点在于是否会跟随加拿大央行的脚步缩减当前44亿英镑每周的购债规模。

英国的地方选举同样在周四举行,这是民众对政府处理疫情和脱欧等重大事项结果的一次集中检验。苏格兰此次可能选举产生一个支持独立的地方政府,提升再次举行独立公投的可能性。不过没有欧盟的支持和承诺,“独立后”的苏格兰在经济上将举步维艰。

GBPUSD日线图

英镑继续坚守在长期上升趋势线上方。若失守则可能跌至3月和4月的低点1.3668附近,而上方的1.40是多头必须要突破的防线。

  • 澳元

尽管就业市场强势复苏并且铁矿石价格飙升,但澳洲第一季度CPI同比增长1.1%,不及预期且大幅低于2.5%的目标区间中值,这将成为澳洲联储本周继续保持观望的绝佳理由。投资者可以关注联储是否决定延长QE并将所购买的3年期债券的期限从2024年4月延展至11月。

作为典型的商品货币,澳元有理由继续受益于全球的经济复苏(主要是中国和美国)和大宗商品价格的上涨。如果央行释放出乐观的信号,澳元有机会在0.7700附近(100天均线)企稳,随后再次挑战前高0.7800和0.7850。澳洲利率市场的数据预期在2022年年中之前将有15个基点的加息。


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