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通胀十年新高后欧洲央行的下一步

Jerry Chen, CFA
Jerry Chen, CFA
分析师
Sep 9, 2021
​就在两个月前,欧洲央行还因为疲弱的通胀率而表示要长期坚守宽松政策。现在,减缓购债速度已经逐渐成为了一种主流的声音。

今晚欧洲央行将公布最新的利率决议。我们最需要关心的无疑是央行对于疫情紧急购债计划(PEPP)的说明。

此前央行在6月表示第三季度的净购买量将继续以”明显高于今年头几个月的速度进行”,随后我们便看到了每月约800亿欧元的购债规模。在欧元区通胀率创下十年新高的3%的情况下,若此次措辞能从“明显高于”更新为“适度高于”,这或许暗示每月购债速度将在第四季度放缓。

当前1.85万亿欧元的PEPP额度还剩下5000多亿,在明年3月到期前能够支撑最多每月平均700亿欧元左右的规模。所以留给央行的选择不多,比如某个时点开始降速、或提前结束PEPP,或者追加总额度。

虽然说通胀率上升能够支持欧洲央行提前开始行动,但现实的处境还是相当严峻的。

欧元区各项经济数据的在5-7月达到高峰后在8月有所回落,比如PMI和德国ZEW经济景气指数。更重要的是,截止二季度欧元的GDP仍比2019年底低了3%,而美国则是高出1%,且美国的通胀率更是高达5%,这些都让欧洲央行先于美联储缩表的决定缺乏合理性。因此,在减少购债的同时释放鸽派言论进行“对冲”是央行一种可能的选项。

对欧元来说,若央行暗示或宣布减缓购债速度,汇价有望重拾上行趋势挑战1.19。反之,若PEPP没有任何调整或拉加德保持鸽派立场,汇价将测试1.18的支撑并且有跌向1.1750的风险。

EURUSD

除了PEPP之外,另一个焦点在于宏观经济预测的更新。上调未来两年的通胀预期是大概率事件,不过更关键的是2023年的预期(1.4%)。是否/如何调整将直接反映出央行对于经济长期走势的信心,也会成为影响欧元的因素。


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