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【本周展望】金价冲2000? 大宗商品狂欢背后的隐忧

Mar 7, 2022
乌克兰局势或许会帮助黄金和原油等大宗商品维持火爆行情。与此同时,本周也别忘了关注中美CPI和欧洲央行利率决议。

本周关注

3月7日(周一):中国1月贸易帐、德国1月零售销售

3月8日(周二):欧元区四季度GDP

3月9日(周三):澳洲联储主席讲话、日本四季度GDP、中国2月CPI

3月10日(周四):欧洲央行利率决议、美国2月CPI、美国上周初请

3月11日(周五):德国2月CPI、加拿大2月就业报告,美国密歇根消费者信心指数

大宗商品的火爆行情

前有疫情冲击全球大宗商品的产能和供应链,后有俄乌局势升级引发供应中断担忧,再配合着恐慌情绪下的资本市场炒作,多方面因素叠加彻底引爆了大宗商品市场。

仅上周一周的走势来看,欧洲天然气期货累计上涨106%,煤炭期货+66%,小麦+30%,原油+25%,钯金+21%,镍+20%, 玉米+14%,铜+11%,相比之下黄金4%的周线涨幅几乎可以忽略不计。

小麦 (Wheat)

狂欢的背后危机似乎若隐若现。首先就是商品价格的上涨刺激了本已经处在几十年来高点的通胀进一步冲高,进而威胁到生活成本和经济复苏。其次是农产品价格的飙升使得众多发展中和未开发国家不得不面对“粮食危机”甚至是社会动荡。要知道前两次小麦价格的波峰出现后,分别经历了全球金融危机和“阿拉伯之春”。另外,商品价格暴动和金融制裁的升级导致三个月期的FRA-OIS的利差升至了2020年4月以来最高水平,暗示融资市场的流动性趋紧,银行借贷风险正在升高。

俄乌局势仍主导市场情绪,在单边行情持续的同时,一旦出现局势降温的消息,市场的反转可能随之而来。

股市

美国三大股指上周经历了1%-3%不等的跌幅,VIX指数再次回到30上方。本周股指或将再次测试下方关键支撑。

US500

标普500的所有行业指数中,能源一枝独秀累计上涨9.25%,资金正在以有史以来最快的速度流入能源和原材料板块。尽管2月非农报告强劲,但目前的乌克兰局势已经完全打消了美联储3月加息50bp的可能性。加息预期和美债收益率的回落,让标普的金融业指数上周重挫4.87%,资本正在迅速撤离。

这场地缘政治冲突对于和俄罗斯有着密切经贸(尤其是能源)往来的欧洲来说可谓是飞来横祸。欧洲主要股指上周跌幅在7%-10%左右。美国银行数据显示,欧洲股市的资金净流出达到历史峰值。

香港恒生指数已经跌至了2020年3月以来的最低水平,市盈率低于历史平均水平,但科技股的萎靡(恒生科技指数上周-6.7%)让恒指短线反弹希望渺茫,尤其是在全球避险情绪笼罩的情况下。

追踪俄罗斯大盘股的ETF(代码RSX)上周暴跌63%!

黄金

避险情绪,对经济增速放缓的对冲、以及美联储加息预期回落,都对黄金形成了有效的支撑。CFTC报告显示黄金的投机性头寸创下19个月新高。

黄金周一开盘逼近1990,若收盘能突破图中阻力区域,2000美元将近在咫尺。黄金未来一周的隐含波动率高达22.95%,是过去12个月的最高水平,这意味着这周价格的预计波动区间为1916-2024。金价若跌破5EMA线,涨势或将放缓。

XAUUSD

另外鉴于目前欧元的弱势,XAUEUR是黄金交易的绝佳标的。

原油

原油今年的累计涨幅已经超过50%,刷新10年多来的新高。而去年全年也就是55%左右。WTI周一早再次盘跳空高开最高触及130美元。其原因已经无需赘述。

哪怕俄罗斯正在低价甩卖原油,大部分买家现在也已经不敢与其进行交易(除了壳牌周末以低于布伦特28美元的价格购买了乌拉尔原油,付款方式为货到付款)。而伊朗核协议的进展在短期内无法弥补俄罗斯在供应方面的缺口。只要地缘政治风险不降温,油价的上涨逻辑就无需怀疑,哪怕WTI已经高出50天均线30%,该比例已经超过2000年以来均值上方3倍标准差。

外汇

  • 欧元

欧元连破1.10和1.09关口,创下2020年5月以来的最低水平。

俄罗斯和欧盟互为主要贸易伙伴,2020年的双边贸易额950亿美元,其中石油和天然气占到70%。西方对俄罗斯的制裁显然将会对欧洲国家产生强大的反作用力,尤其是欧盟正在考虑对俄罗斯加征贸易关税的举措。

疫情加上“能源危机”,使得欧元区通胀刷新了记录高位5.8%。高通胀和低增长,让经济”滞胀“的风险正在逐渐升高。本周欧洲央行会议的重点在于其对经济成长和通胀的预期,以及关于何时结束购债和加息的线索。鸽派甚至悲观的前瞻或许能让汇价无视技术指标的巨大背离而进一步下挫。

  • 英镑

和美国和欧盟一样,英国也面临着高通胀的威胁,且本月和全年的加息预期出现了明显的回落。在避险情绪推高美元指数至98.50上方的背景下,关注英镑在1.3134附近的关键支撑。

  • 澳元

澳元上周上涨近2%,收于近4个月新高0.7374,为连续第五周收涨。

大宗商品价格的飙升是包括澳元、纽元在内的商品货币近来保持强势的主要原因。考虑到目前澳元的净空仓以及澳洲联储的鸽派立场,澳元后市或许还有着进一步上涨的空间。完成对双底结构颈线的突破后,技术形态上同样支撑澳元多头。关注本周三澳洲联储主席的讲话。

AUDUSD

值得注意的是,若结合目前欧元的走势,本周EURAUD的下行方向仍旧值得期待。


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