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【本周展望】货币政策转向或将美元推向“深渊”?

Jerry Chen, CFA
Jerry Chen, CFA
分析师
Aug 31, 2020
本周将有包括非农、PMI在内的诸多经济数据密集出炉。同样引人关注的还有美联储多位重量级官员就货币政策的讲话,或将为美元中长期的走势定下基调,进而影响到非美货币,股市以及黄金等资产的走势。

上周交易一览

美股暴走 非农来袭

美股牛气冲天。标普和纳斯达克连续第五周收涨,其中标普500更是连续6天收出新高。道琼斯指数离历史高点仅有约3%的距离。

美国的各项经济数据不甚理想,消费者支出连续三个月下降,上修后的二季度GDP仍为有记录以来最大季度降幅,每周初请失业金人数继续徘徊于百万上方。但早已与经济脱钩的股市似乎并没有受到影响。

上周撼动全球金融市场的关键是美联储的货币政策重大转向。美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔年会上宣布了货币政策框架的调整,引入了2%“平均通胀目标”以支持美国经济,意味着美联储将容忍通胀率在一段时间内高于2%而不会过快加息。换句话说,即更长时间内维持当前极低的利率水平。

美联储若真要抬高通胀率,必须借助更低的实际利率来推高通胀预期,压低美元。而这一预期推动股指上周的大幅攀升。

本周的焦点无疑是周五出炉的8月非农数据。虽然在过去三个月里创造了900万个就业机会,但依然无法弥补4月份减少的2000万个岗位。加之近来每周初请人数连续高于百万,再次显示了就业市场的停滞。

市场预计8月份将增加约140万个工作岗位,失业率从10.2%降至9.8%。好于预期的就业数据毫无疑问将提振股市,USDJPY也将因此受益。反之,若数据不及预期,美元或将承压并推动黄金走高。

周二的制造业PMI预估将从54.2升高至54.5。但我们需要关注的是分类指数,如新订单以及新出口订单。虽然就业分类指数同样重要,但预计不会对非农产生显著影响,因为制造业只占美国经济体量的很少一部分。本周美国的其他数据还包括周三的“小非农”ADP,以及周四的初请失业金人数和ISM非制造业PMI。

上周五A股三大股指全线上涨,其中上证指数收报3403.81点,收复3400点整数关口。并实现周线五连阳。

ASX200周五回落至6073.8点收盘,跌幅0.86%。尽管ASX200上周下挫,但本月至今累计上扬2.46%。

黄金突破三角整理

大宗商品方面,黄金止住了连续两周下滑的颓势,上周上涨1.3%至1964美元,美元的进一步走弱、中美之间紧张局势以及安倍辞职后的不确定性再次点燃黄金多头的热情。

周一早盘金价突破了三角整理区间后逼近1980美元,5天EMA线和RSI指标显示出温和向上的态势。若美联储鸽派基调引导美国实际利率进一步走低,则黄金有望延续3月底以来的上升趋势,再次冲击2000美元大关。

白银连续第二周上涨,周五收盘来到27.49美元,周线涨幅高达3%。

由于原油产能受到墨西哥湾的飓风影响,WTI原油(XTIUSD)上周击穿了200天均线,周线上涨1.79%后来到42.72美元,运行于疫情以来的高点。美国EIA原油库存连续第五周下降和美元的疲软利好于油价,但对需求的担忧限制了油价的涨幅。总体来看,疫苗的研制进展以及经济复苏(关注本周的中美PMI数据)使得多头的下一个目标看高至61.8%回档线44.20一线。

美联储定调 非美集体狂欢

美元上周重回跌势,周五收于一周低点92.26。鲍威尔的讲话和经济前景不确定性打压美元。

虽然美联储已经宣布了货币政策的转向,但并没有给出更多政策细节。本周将有三位美联储官员就“货币政策框架”发表讲话,市场将从中关注美联储将会如何引导通胀预期走高。

美元/日元上周最高触及106.97,但在首相安倍宣布辞职以后短线急挫跌至一周低点,最终收于105.34。

日本央行的宽松货币政策是“安倍经济学”的一部分,这解释了为什么日元在安倍辞职后出现反弹。另外,日本经济、政治、社会等方面潜在的动荡和不确定性同样支撑着避险日元走强。安倍此次辞职的理由与2007年首次辞职的原因如出一辙,即溃疡性大肠炎。而就在上周一,安倍刚刚以2799天的在位时间打破了二战后日本首相最长连任记录。

受到美元疲弱的影响,欧元当周上涨0.9%,周五收盘重回1.19上方,来到一周新高。尽管随机震荡指标显出顶背离迹象,但汇价似乎正在酝酿冲击前高1.1965。本周二将看到欧元区8月CPI和7月失业率数据,但鉴于本周有多位美联储官员将发表讲话,因此美元的走势将是影响欧元和其他非美货币的关键。

英镑上周的涨幅更为凶猛,周线上涨2%后收于8个月新高1.3351。尽管英国央行行长贝利宣称会考虑负利率,但美元的抛售才是英镑走强的主要原因。

商品货币涨势喜人。纽元和澳元分别上涨接近3%,分别来到20个月和8个月的高点。由于美联储不但允许通胀高于2%,更是将致力于抬高通胀水平(具体措施可能要留待9月FOMC会议时揭晓),因此低利率,弱美元以及高资产价格的局面可能会长期存在,大宗商品以及商品货币或将因此而获益。

周线图上,澳元上周不但突破了自2013年以来的趋势线压制,同时击穿了200周均线,如汇价能收高于2018年12月高点0.7393,则0.75将进入多头视野。由于当前汇价接近上升通道的上沿,可以留意短线回调之后的入场机会。

澳洲将在本周迎来利率决议、二季度GDP,以及7月零售销售数据。由于美联储新的货币政策框架注定了长期坚守低利率政策,因此澳洲联储别无选择只能与其保持同步。预计央行将继续维持国债收益率目标0.25%不变并对未来前景谨慎乐观。值得关注的是澳洲联储是否会就澳元汇率的走强做出相应表态。但无奈的是,只要美联储下定决心抬高通胀压低美元,包括澳洲联储在内的各国央行很难与之抗衡。

澳洲第一季度GDP下滑0.3%,由于二季度受到疫情和维州封城的广泛影响,澳洲29年以来首次经济衰退几乎已成定局,但预计对澳元的影响有限,这些都早已在预期之中。好于预期的7月零售销售可能将短线提振澳元。

本周关注

周一(8月31日):中国8月官方PMI、德国8月CPI初值

周二(9月1日):澳洲联储利率决议、欧元区8月CPI、美国8月ISM制造业PMI

周三(9月2日):澳大利亚第二季度GDP、美国8月ADP就业人数变动、美国7月耐用品订单终值

周四(9月3日):欧元区7月零售销售、美国上周季调后初请失业金人数、美国8月ISM非制造业PMI

周五(9月4日):澳大利亚7月季调后零售销售、美国8月非农就业人口变动及失业率、加拿大8月就业人数


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