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美国大选和欧银利率决议对欧元的影响

Jerry Chen, CFA
Jerry Chen, CFA
分析师
Oct 28, 2020
在欧洲疫情加剧、封锁升级且经济前景黯淡的时刻,那些期待欧洲央行在本周四政策会议上进一步宽松的投资者可能要失望了。

市场普遍预计央行不会在本周做出实质性的政策调整。但随着疫情以及经济状况的恶化,拉加德有望在12月的会议上推出下一轮的宽松措施。

鹰派 vs 鸽派

欧洲央行管委会目前似乎再次陷入了鸽派与鹰派之争。鹰派阵营(Mersch和Weidmann)认为目前的通缩是暂时性的并且会在明年有所改善,同时认为现有的政策空间足以应对,而任何额外的刺激都将产生负面影响,因此不赞同进一步宽松。而鸽派阵营(Panetta和Cos)则认为当前的通缩威胁正在不断加剧,央行需要提供更多的宽松措施。

为了协调两派的意见,拉加德显然还有许多工作要完成。而在和双方的沟通过程中,部分的妥协是可以预见的。但由于9月欧银会议之后欧洲糟糕的经济状况,鸽派阵营或将最终“胜出”。

欧洲央行按兵不动?

欧洲多国的新增病例刷新了记录新高,住院率、ICU比例也不断攀升。更多的国家正在收紧防疫措施。法国宣布了全国封锁,西班牙进入紧急状态并实行宵禁,意大利下令餐馆和酒吧在下午6点前关门。

不难想象疫情的反复对经济的巨大冲击。如通胀率持续大幅低于央行2%的目标、服务业PMI跌至5个月来最低点、德国10月商业景气指数六个月来首次录得下跌。而央行9月份所做出的“第四季度GDP增长3.1%”的预估大概率将无法实现。

尽管对进一步宽松的呼声不断升高,但市场普遍预期欧洲央行还将继续观察各项经济数据,直到12月再采取行动。

实际上,目前1.35万亿欧元的疫情下紧急资产购买计划(PEPP)还没有全部用完,而且央行也表示改计划将至少延续至2021年6月,因此周四的会议上可能不会宣布扩大资产购买规模。如果央行希望向市场传达宽松的信号,或许可以增加每周的资产购买金额。

此外,降息也是一个选项,但对于已经长时间处于负利率环境的欧元区来说,降息的效果有待商榷,除非迫不得已。欧元汇率过高的议题同样不会成为本次会议的重点,因为汇价已经从9月的高点1.20显著回落至1.18附近。

欧元走势分析

德国和美国的10年期国债收益率的利差已经走扩至3月以来的最高水平,但欧元并没有跟随下跌,依然交投于1.18附近,因此后市有补跌的可能。

德国和美国10年期国债利差 来源:investing.com

欧元连续两天下跌,但仍勉强维持着上升趋势,RSI在积极区域但正跌向50。若央行按兵不动可能为欧元带来些许支撑,但疫情和经济复苏的不确定性将在长期范围内限制欧元的涨幅,1.19是上方的首要阻力。

若央行的言论比预期更为鸽派,或者我们看到欧洲各国大面积的实施封城,汇价在跌破6月以来的上升趋势线支撑后,或将跌向100天均线(绿色)1.1646,以及9月低点1.1600区域。

当然,除了欧元区的内部因素之外,美国大选不确定性和美元的涨跌将在很大程度上影响包括欧元在内的非美货币的走势。欧元兑美元过去一周的实际波动率较低,与之形成鲜明对比的是未来一周的隐含波动率高达10%,处于最近12个月的40百分位左右,暗示着截止11月4日汇价的波动范围将在1.1634-1.1912之间(68.2%的概率)。双向各139个点左右的波动区间可以作为想要交易美国大选的投资者的止盈/止损参考。

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