金融风险席卷全球 高波动率下的交易机遇

Jerry Chen, CFA
Jerry Chen, CFA
分析师
Mar 10, 2020
目前的市场危机已经进入了一个新的阶段。尽管金融市场在持续关注新冠疫情的发展和影响,但市场的焦点已经转向了融资渠道和信贷利差。金融风险正在全球市场蔓延,而恐慌情绪则在不断酝酿升级。

在OPEC+未能在上周达成减产协议后,沙特发动了石油价格战,降低了其原油出口的价格。此举导致了昨天的原油市场经历了1991年海湾战争以来最大的单日跌幅。原油价格冲击了全球股市。周一,标普500指数下跌7.6%,且早盘一度触发了一级熔断机制(如果标准普尔500指数下跌7%,交易将暂停15分钟),这是自1997年10月以来的第一次。道琼斯大幅下挫2000点。波动率指数(VIX)攀升至历史新高54.46。

眼下所有资产类别的波动率都高的惊人。尽管大多数投资者所观察的波动率都集中在欧洲和美国股市、原油以及美国国债上,但我们同样需要关注外汇市场。尽管有一些卖盘涌现,但EURUSD仍旧上涨并测试1.15水平。美元指数收跌0.9%,不过在去年1月低位94.6附近得到买盘支撑。AUDJPY盘中一度下跌近8%并触及64.37,随后多头进场抹去部分跌幅,收盘下跌3.6%。 MXNJPY盘中最高下跌12.8%。

USDJPY的走势展望

USDJPY 1周隐含波动率飙升至2008年以来最高的32%,这预示这该货币对在未来一周将大幅波动。另外,USDJPY 1周看跌期权的隐含波动率高于看涨期权7.5,由此可见市场中更多人押注该货币对将快速跌至100关口。除非日本央行直接通过外汇市场抛售日元,否则将无法阻止这一趋势。

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是近期外汇交易者关注的重点。汇价在昨日盘中触及多年低点101.19,随后受到空头回补的影响,汇价升至102.5。标普500期货和原油价格将会给USDJPY的走势带来一些参考。在今日亚市场早盘,标普500期货上涨2%,WTI期货攀升4.3%。美元兑日元因此也小幅回升。

重点关注104.45这一关键支撑-阻力位。如此处突破,汇价需要填补104.16/99的缺口以获得更强的上行动能。如果卖盘在此处涌现,101.18的低位是空头需要挑战的关键支撑位。

美联储利率决议的交易机遇

利率市场显示,下周美联储的议息会议上将会有75个基点的降息,同时将推出更多的刺激措施,例如像小型银行放款。美联储的决议必定会引人注目。市场认为美联储并不想让本已非常糟糕的局势更加恶化,所以只得采取降息以满足市预期,而这将进一步把利率区间推向零。除此之外,市场已开始考虑下一步的行动,比如财政刺激政策,或者量化宽松。

美联储暗示将讨论改变美联储的法律架构,以允许其直接购买公司债券和股票。如果美联储成为了市场的买方力量,股市预计将会有新一轮反弹。交易者可以重点关注Pepperstone平台的US500, NAS100等指数差价合约产品。

重点关注指标

  • 欧洲Stoxx银行业分类指数已经跌至历史最低,重点关注本周的欧洲央行会议会提供何种政策支持。
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  • 关注不断上升的欧洲信贷违约掉期(CDS)价格。对冲违约风险的成本越来越高。
  • 意大利10年国债收益率相较于德国10年期国债走阔227个基点,目前处于去年8月以来的最大利率差水平。意大利MIB指数重挫。考虑到意大利已经宣布将扩大旅行禁令的范围,在全国范围内增加出行限制,该指数可能面临进一步下跌。
  • 尽管纽约联储增加隔夜回购上限至1500亿美元,但3个月期美国FRA-OIS利差(远期利率-隔夜利率)仍旧升至2011年以来的最高的52个基点,这反映了不断收紧的信贷市场。
  • 虽然国债收益率跌至历史低位,但美国及欧洲的财务状况指数却不断下滑。央行似乎无法通过利率政策改变这一现状。
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  • 原油的继续下挫将加剧对能源企业现金流的担忧,给信贷市场造成压力。

尽管有许多的指标值得关注,但我们最想知道的还是风险资产将跌至什么水平。在全球波动率高企的情况下,欧洲央行、美联储还有其他其他各国央行努力通过货币政策以安抚市场情绪。我们需要观察这些举措是否足以阻止甚至逆转下跌的趋势,至少希望能激发空头回补带来股市的反弹。


注:本文为译文,请点击此处阅读原文。

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