肺炎疫情影响下的市场机遇

Jerry Chen, CFA
Jerry Chen, CFA
分析师
Feb 5, 2020
具有高度传染性的新型冠状病毒正在全球蔓延。

截至2月5日,国家卫生健康委员会官方网站通报了累计超过2万例的确诊病例,其中死亡病例490例 。受此影响,周一中国股市场遭受了自2015年以来最惨烈的一次下跌,上交所行情显示,沪深300指数重挫7.88%。Pepperstone交易平台离岸人民币兑美元(USDCNH)今年以来首次跌破7。

这一严重的流行病让人们回想起了2009年的H1N1禽流感,2002/03年的非典,甚至是1918年的西班牙流感,尽管这些疾病之间有着显著的区别。由于此次冠状病毒具有非常强的传染性,所以当世界卫生组织(WHO)宣布了“国际关注的突发公共卫生事件”之后,目前已有62个国家针对中国公民实施了不同程度的旅游管制(信息来自中国外交部领事司)。

即使交易者有着众多不同的交易策略,但仍旧难以摆脱冠状病毒对整体金融市场造成的影响。然而,在疫情爆发的同时,最受关注的交易产品列表中,也许有两个产品能够打动交易者并且能反映此时的市场情绪,他们分别是富时中国A50指数(CN50)和离岸人民币对美元(USDCNH)。Pepperstone提供了这两个产品。

富时中国A50指数(即MT4/5 平台上的CN50)

对于那些受制于资本管制而很难直接投资中国股市的客户来说,Pepperstone提供了交易A50指数(CN50)的机会。其作为中国股市的绝佳风向标,使投资者有机会对接中国资本市场,并表达对中国宏观经济发展的看法。

A50指数是在新加坡期货交易所上市的一个基准指数,其纳入了来自沪深两地A股市场中市值最大的50家公司。A50指数也被认为是能反映中国当前市场情绪的领先指标。

彭博图表中的下半部分显示了中国A50指数(白线)和沪深300指数(橙线)之间20天滚动相关性,后者反映了中国市值最大的300只股票的市场表现。从图中可以看出,两者相关性高达惊人的99.45%,显示出这两个指数几乎完美的联动关系。

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中国大陆市场1月24日至2月2日期间因为新年假期休市。而在此期间,A50指数仍旧是开放交易的。受到冠状病毒疫情爆发的恐慌和不确定性影响,A50指数该时间段内大幅下跌,全球其他股指同期也相应下挫。因此不难理解,沪深300指数在周一开盘后跟跌,紧跟A50指数的步伐。

中国人民银行官方表示,其周一实施的1.2万亿的流动性投放旨在降低短期借贷成本,安抚疫情对市场造成恐慌情绪。短期来看似乎起到了作用,然而这是否能够在更长的周期中支撑中国股市,仍旧有待观察。

疫情对经济的冲击预计将非常严重。封城和春节假期延长可能会给占据了国内生产总值半壁江山的服务业沉重打击。首当其冲的就是交通,餐饮,酒店,旅游,娱乐等行业。另外,我们也不能忽视第二波的经济打击。受困于劳动力短缺和原材料供应不足,制造业也许将陷入困境,但同时还得负担租金,贷款利息以及员工工资等支出。潜在的产能下降加上低迷的信心,可能会影响到出口和投资,从而给2020年至少第一季度的经济发展蒙上阴影。彭博的报道指出,中国可能会考虑于3月举行的两会期间调降2020年的GDP增长目标。

当然,如果我们回顾非典期间的数据,可以发现其对零售和GDP增长的影响是比较短暂的。已经有迹象表明当局正在介入,并会在接下来的几个月中采取各项措施,尽一切可能来提振经济。一则关于疫情的令人欣慰的好消息是,中国卫健委数据显示目前治愈人数已经首次超过死亡病例。

现阶段非常值得关注中国股市的表现。对广大交易者来说,能表达对中国股市观点的最好的交易产品可能就是中国A50指数了。

离岸人民币(USDCNH)

由于在岸人民币(CNY)的交易在中国受到一定程度的限制,所以Pepperstone提供了离岸人民币(CNH)的交易产品。离岸人民币反映了对中国经济整体氛围和央行预期行动的看法。

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除了短期流动性投放,中国央行还在《关于进一步强化金融支持防控新型冠状病毒感染肺炎疫情的通知》中表示,将通过公开市场操作,常备借贷便利和其他货币政策工具来调整借贷利率,以保证市场的流动性和稳定性,同时要求各银行对受疫情影响严重的企业增加贷款,续作到期的贷款,且不得回收现有贷款。

除此之外,调降存款准备金率甚至是降息都可能是央行未来的选项。

宽松的货币政策在理论上会削弱人民币(USDCNH更高)。然而,如果该政策被证明对经济发展具有积极的作用,甚至有可能推动人民币走高(USDCNH更低)。我们可以从每天上午9:15(北京时间)公布的人民币兑美元中间价中更清晰地看到这一变化。如下图所示,技术指标显示价格坚挺,似乎市场正在对注入的流动性做出反应而抛售人民币。

您可以持续关注USDCNH。对许多交易者而言,该货币对对中国可能实施的货币政策调整具有很好的参考价值。

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