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波动率指数(VIX)

Jerry Chen, CFA
Jerry Chen, CFA
分析师
波动率在市场中起着相当重要的作用。无论交易者采用手动交易策略或是通过自动交易算法执行交易,波动率都是金融市场中的核心要素。

最著名的衡量隐含波动率的指标之一就是芝加哥期权交易所(CBOE)的波动率指数(VIX)。现在,我们已在MT4/5的平台上向客户提供该指数的交易。

什么是波动率指数(VIX)

VIX指数实质上是对标准普尔500指数预期波动幅度的度量。和任何其他期权的隐含波动率一样,VIX是以年化的标准差(百分比)形式呈现的。通过对到期日在23至37天之间的不同标普500指数期权定价模型中的波动率进行加权计算,最终得出30天滚动的隐含波动率,即VIX指数。

您看到的VIX实际上是标普500指数在接下来的一个月内的波动预期,以年化百分比的数值呈现。此外,市场指数在68.2%的情况下将在此区间浮动。

简单来讲,如果VIX处于20(%)的水平,则市场预期标普500指数在接下去12个月内将上涨或下跌20%。

交易者可以在该年化数值基础上做一些简单的计算,从而得到在任何时间段内(例如一天或一周)标普500的预期波动。对于期权市场而言,波动率是非常重要的参数,它基于数学公式,在一定的概率范围内将预期走势进行量化。

波动率计算实例

波动率本质上就是年化的标准差。如果我们想要知道每天的预期波动幅度,首先需要知道每年有多少个交易日,然后将其开根号后与年化波动率相乘。如果想要了解每周的预期波动幅度,把一年的周数开根号后再乘以年化波动率即可。我们假设现在的VIX指数是20%。

如何计算每天的预期波动幅度?

将一年总交易天数开根号:√252=15.9

每天预期波动幅度=1.25% (20/15.9=1.25)

如何计算每周的预期波动幅度?

将一年总交易周数开根号:√50=7.07

每周预期波动幅度=2.8% (20/7.07=2.8)

假设标普500指数现在处于3300点,VIX指数20。因为每日的预期波动幅度为1.25%,这表明市场预期指数将在日内上涨或下跌41.3点(3300*1.25%),隐含的波动幅度达到82.6点,即在当前价位的一个标准差的范围内(68.2%的情况下)。

有时候市场走势和预期的方向并不一致。然而,无论您是交易标普500指数期权、标普500现货指数、其他美国股指(US30或NAS100)、或者其他资产类别,如果能将市场对价格波动的预期进行量化,这对交易是非常有帮助的。

需要提醒的是,波动率与方向无关,所以不能用来预测未来的价格走势的方向。理论上,当标普500指数迅速拉升或下降的时候,VIX都可能上升。但通过对许多市场恐慌情形下的案例研究显示,在市场充满不确定性以及标普500指数下跌期间,我们通常会看到VIX飙升,这就是为什么许多人将VIX称为“恐惧指数”。

高波动率以及其原因

来源:Bloomberg VIX指数


通过波动率指数提高交易效率

  • 直接交易VIX指数

当您了解了VIX的含义并可以计算出标普500指数的预期波动时,您就可以判断该波动率水平是过高还是不足了。如果您买入VIX指数,则说明您预期标普500会有更大的波动(即交易员为该指数期权支付更高的价格)。如果您卖出VIX指数,那么您预期波动率会下降,市场将变得更为平静。

  • 通过VIX进行风险管理

如果我们能够理解标普500指数的预期波动范围,那就可以更好地帮助我们设置止损并适时地调整仓位。例如,如果我基于日线图进行交易,并且倾向于持仓一天到两周的时间。由于VIX显示日均波动幅度为1.25%,那么在市场价格下方0.3%附近的止损会非常容易被触发。在这种情况下,设置更低的止损并降低仓位是明治的选择。

  • 波动率是如何影响交易策略的

在波动率较低的时期,通过货币本身的升值很难实现高回报率,所以此时套利交易就变得非常有效。在外汇市场中,如果波动率较低,往往会导致高收益货币(例如MXN)表现强劲,而高收益股票会有更多买家。如果波动率较高,投资者会解除套利交易头寸,而此时融资货币(日元,瑞郎甚至欧元)则会表现出色。

在波动率较高的周期中,交易者趋向于购买优质的和具有防御性的资产,例如美国国债,黄金,并且偏爱可提供收益稳定的公司,例如公用事业股票。与此同时,成长性和周期性股票会显现处更好的做空机会。

  • 波动率与EA交易

如果您的EA在低波动率,双向波动的市场中具有优势,那么高VIX的市场环境意味着您的EA可能表现不佳。因此您可能会选择减少持仓,甚至暂时关闭所有仓位。相反,如果您的EA在较高的波动率期间表现优异,那么您可以预期在高VIX的行情中获得更大的收益。通过VIX评估预期市场状况后,可以使您对EA运行的环境更加充满信心。

理解波动率指数

尽管新闻中经常会报道VIX指数的变化,但由于该指数是由多个标普500指数期权价格模型汇总而来的,因此交易者实际上无法直接交易该指数。现在,Pepperstone将近月的VIX期货合约(这些期货合约流动性充分,效率高且交易量大)通过公允价值权重调整后为客户提供了一个可交易的现货指数产品。


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