涨停和跌停

Jerry Chen, CFA
Jerry Chen, CFA
分析师

由于熔断(即通常所说的”涨跌停”) 制度的存在,当股票和股指出现极端走势时,交易会暂停一段时间。投资者有机会利用这段时间重新评估当前市场情况。



哪些交易产品受此影响

虽然大部分交易者都非常关注股票指数的跌停限制,但实际上,个股、能源、利率以及农产品市场等都存在每日价格涨跌幅限制。

交易规则

在市场波动剧烈时候,涨跌停限制可能会影响到您的开仓和平仓,所以非常有必要了解其中具体的交易规则。在瞬息万变的市场中,如果遇到了极端的抛售或者暴涨的情况,您可能无法进行交易。虽然您可以通过我们的客服支持团队获得帮助,但可能因为价格或股指触发了熔断水平,导致市场交易已经暂停。

熔断机制的由来

在1987年黑色星期一对市场造成剧烈冲击之后,人们设计了涨跌停制度来应对股票和股指的剧烈波动。除了同方向买单或者卖单不断涌现之外,错误的报价或者市场价格操纵也会引发极端价格波动。该制度在2010年市场闪崩后进行了相应的更新。

通过该制度可以让投资者在交易暂停的时间内快速评估价格走势,市场也有机会重新审视当前的价格是否合理有效。

涨跌停的机制

虽然涨跌停限制适用于多个不同的美国股指(如US30, US200、NAS100等),但本文中我们暂且以US500(即S&P 500) 为例进行介绍。

Pepperstone平台上包括US500在内的所有的股指产品的报价都是来源于期货市场。报价模型中已经反映了未来预期的股息和利息收益,同样也受到了标的市场中熔断机制的影响。

在交易日的不同时间段内有不同的价格限制,这反映了市场的流动性。而流动性会加剧价格双向波动的程度。

股指期货开盘时段的交易限制

当现货市场已经收盘但标普500的指数期货市场还在交易的时段内,US500的涨跌幅限制是+/-5%。该比例的计算是基于前一日下午4点(美国东部时间,下同)的收盘价格。

当指数下跌触及5%的跌停限制时,卖单不再被执行,交易者此时只能买入期货合约。

现货市场开盘时段(09:30am - 4:00pm)的价格限制

在股票现货市场的交易时段内,总共有三级熔断机制。

一级熔断(7%)

  • 09:30am - 03:25pm:如果在该时段内指数浮动达到+/-7%,交易暂停15分钟。交易恢复后买卖不受限制。
  • 03:25pm - 4:00pm (收盘):交易不会停止且价格可自由浮动,直到指数触发第三级熔断(+/-20%)

二级熔断(13%)

  • 09:30am - 03:25pm:如果在该时段内指数浮动达到+/-13%,交易暂停15分钟。交易恢复后买卖不受限制
  • 03:25pm - 4:00pm (收盘):交易不会停止且价格可自由浮动,直到股指触发第三级熔断(+/-20%)

三级熔断(20%)

  • 如果指数浮动达到+/-20%,当天交易将暂停

在不同的市场,上述规则存在差异。在高波动率的情况下,价格触发交易限制的可能性非常高,所以交易者需要关注所交易产品的市场限制条件。


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