交易员手册：空头失势，风险升温

本周的问题是，是要追涨，还是在短期趋势内买入低点，抑或是要反其道而行之。

事实上，我们看到美国10年期国债在一周内下跌了26个基点，降至4.57%，而10年期实际利率下跌了23个基点，降至2.17%，导致市场仓位非常偏空。随着买家开始平仓甚至逆市买入美国国债，股市的压力得到释放，使得美国标普500指数录得年内最大的周涨幅（+5.9%），并重新夺回了50日均线。高空仓股票经历了一轮火爆上涨。

纳斯达克100指数（NAS100）创下了自1月以来的最佳周涨幅，价格关注到15,181点的趋势阻力上。VIX指数下跌6.4个波动率点至14.9%，而高收益信贷利差收窄了39个基点。

市场确实对美国特殊主义的故事产生了质疑，导致大量资金流入美元资产。虽然美国财政部倾向于把即将发行的债券偏向短期，有助于压平美国2年期和10年期的收益曲线，但我们还看到美国非农就业报告明显变冷，与制造业和服务业的ISM数据以及消费者信心报告一起呈现疲软迹象。

美元走弱助力风险资产表现

外汇隐含波动性交投至自2022年以来的最低水平，我们看到美元普遍受挫，一周内贬值1.4%。高贝塔外汇（比如智利比索 CLP、哥伦比亚比索 COP、墨西哥比索 MXN、新西兰元 NZD和澳元 AUD）都表现出色，获得了可观的涨幅。英镑兑美元在1.2400附近止步，而欧元兑美元有望升至1.0750。

头寸配置在这些波动中扮演了重要角色，债券和股票空头纷纷大幅回补，风险对冲交易被解除，同时也有少量积极的原生多头头寸建立。随着大部分头寸调整已经完成，虽然数据走软是可以接受的，但如果经济情况恶化，将会出现一个负面影响情绪的临界点，届时可能会看到股债齐涨。

SOFR（美国隔夜拆借利率）期货合约定价显示，市场对2024年再度降息额外定价了20个基点（总计106个基点的降息），凸显了市场对经济增长趋缓的担忧。关于美联储何时首次降息再度引发热议，市场预计此举将在5月份的FOMC会议上实施。如果这一主题受到关注，美国大型科技股将表现出色。

本周展望

展望新的一周，我们可以看到事件风险相对较小，因此市场可能会稍事休整。本周将有包括鲍威尔在内的17名不同的美联储发言人发表讲话，我们可能会看到一些对更宽松的金融状况的适度回调，或将扰乱风险。我更倾向于在股市和风险外汇出现下跌时买入，因为长端美国国债的上涨势头似乎过于强劲。始终保持开放的思维至关重要。

除了美国数据和央行讨论，澳洲联储会议、中国数据以及拉丁美洲地区的数据将引起关注。 

我喜欢的交易 - 做空 NOKSEK、USDCLP、EURAUD、EURCHF（跌至 0.9670）以及美国原油。 在多头方面，我看好AUDCAD、咖啡和GBPCAD。

交易员需要关注的重大事件风险：

澳联储会议（周二 14：30 AEDT） – 该会议对澳元和AUS200指数敞口带来明显风险。虽然经济学家在25个基点的升息问题上大体上持一致的看法，但利率市场定价加息概率为60%，到2024年6月达到总计43个基点加息的峰值利率。基本情况是这次会议进行25个基点的升息，但保持利率不变也不会完全让人震惊。AUDUSD看起来有望上涨到0.6600，但我也看好做空EURAUD的交易，瞄准1.6250的反弹。

澳联储货币政策声明（周五 11:30 AEDT） – 澳联储将发布其最新经济预测，2023年12月的核心CPI预计将上调40个基点，达到4.4%，广义CPI达到4.5%。我们仍然应该看到澳联储在2025年12月前回到2-3%的通胀目标范围。失业率预计会下调，而未来几年的GDP预测可能会适度上调。

中国贸易差额（周二 – 时间未定） – 市场普遍预期进口额的下降速度会进一步改善，预计进口下降4.5%，出口下降2.9%。

中国CPI/PPI（周三 12:30 AEDT）– 市场预计CPI为-0.2%，PPI为-2.8%（从-2.5%）。不太可能成为一个主要的事件风险，因为USDCNH是由美元推动的。

英国第三季度GDP（周五 18:00 AEDT) – 共识是季度环比下降0.1%，年同比增长0.5%，增长数据并不令人振奋。尽管GDP是经济的滞后指标，但由于交易者对增长度量非常敏感，这些数据仍可能影响英镑。仓位显示市场持有大量英镑空头头寸，特别是持有大规模净空头头寸的实盘账户。杠杆基金（主要是对冲基金）也持有相当数量的空头头寸，并在上周增加了这些头寸。

墨西哥CPI（周三 23:00 AEDT）– 共识估计广义CPI将达到4.28%的同比增长，核心CPI同比增长位5.5%（而前值为5.76%）。鉴于市场预计首次降息将在明年3月至5月期间进行，只有CPI数据非常疲弱才会促使市场定价提前。然而，由于墨西哥央行希望在放松政策之前看到更大程度的通胀放缓，这对墨西哥比索（MXN）交易者的头寸构成风险。

墨西哥央行会议（周五 06:00 AEDT）– 我们几乎可以肯定会看到利率保持在11.25%。墨西哥央行的展望和指导可能会带来MXN的波动。

智利CPI（周三 22:00 AEDT）– 共识是我们会看到CPI通胀环比增长0.6%，同比增长5.1%（持平）。在10月份的会议上，智利中央银行（BCCh）削减了50个基点，幅度小于预期，并且停止了美元购买，我们看到智利比索（CLP）出现了惊人的涨势。尽管市场预计BCCh在12月的会议上将再次削减50个基点，但CLP的走势将受到市场风险情绪和CPI数据的影响。我看好USDCLP进一步走低。

美国密歇根大学调查及1年和5-10年通货膨胀预期（周六 02:00AEDT）

关键的企业营收 – 西太平洋银行（WBC）（11月6日）和澳大利亚国民银行（NAB）（11月9日）的全年营收

央行发言人

英国央行 - Huw Pill（11月7日 04:00 AEDT 和 11月9日 19:30 AEDT），行长Bailey（11月8日 20:30 AEDT）

欧洲央行 – Lane（11月8日 19:45 AEDT 和 11月9日 19:10 AEDT），主席拉加德（11月10日 04:30 AEDT）

美联储 – 主席鲍威尔（11月10日 06:00 AEDT）