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黃金市場在呼喊:聯準會已經停止升息

Chris Weston
首席分析师
2023年10月13日
雖然過去幾個月並非如此,但黃金的投資案例確實正在升溫,做多黃金的理由似乎勝過賣空的理由。在一個充滿機率的世界裡,賭注似乎正朝著黃金多頭的方向傾斜。

讓我保持謹慎的是美元仍然有吸引力,除非歐洲能夠出人意料地解決問題,日本央行明確表示要對政策進行調整,或中國能夠吸引更多資本 - 否則美元將只會持續下滑,而不會看到許多交易者所期望的那種爆發性價格動向。

此外,我們將在周四迎來非常重要的美國CPI數據發布,如果核心CPI超過4.3%(共識為4.1%),那可能會對黃金市場造成問題。相反,如果美國核心CPI出現3%開頭的數字,黃金可能會出現強烈的買盤活動。

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黃金多頭之所以被激勵,是因為市場逐漸相信聯準會已經結束了升息週期。簡單來說,10年期美債實際和名義利率都大幅上漲,加上美元貿易加權指數上漲了7%,相當於額外的一次加息。

因此不足為奇的是,包括Goolsbee、Daly、Bostic、Jefferson和Logan在內的一大批聯準會成員僅在兩個交易日內就協調了他們的溝通回應,有效地告訴市場參與者,債券市場已經完成了他們的工作。

儘管至少到2024年3月,聯邦基金利率可能會維持當前水平,但下一步的走向變得越來越明朗,而且方向更有可能是下行。黃金在利率下調時表現最佳,但黃金交易員不會等到那時才採取行動 - 相反,我們生活在未來,已經在定價這種風險。

對以色列的攻擊為黃金帶來助力。原油持續攀升至90美元以上將提高廣義通貨膨脹,但黃金市場更受原油作為對消費者的一種稅收的影響。這只會增加2024年初經濟衰退的可能性。在其他可能導致需求下降的因素中,上漲的能源價格可能被視為聯準會降息以將聯邦基金利率接近中性水準的考量之一。

正如我們通常看到的那樣,當美國國債殖利率曲線向下傾斜時(即2年期殖利率下降得比10年期殖利率更快),這意味著美國正在走向衰退。當然,只有當失業率上升約50個基點左右時,這種賭注才會真正獲得市場的認可,而現在美國勞動市場仍然非常緊張。如果就業市場出現問題,那麼黃金應該會大幅上漲,而「創歷史新高」的呼聲將變得震耳欲聾。

毫無疑問,眾議院將在本週或下週投票選舉新的議長——填補這個職位的緊迫性確實很大,以至於一些人甚至提出Kevin McCarthy至少在短期內重新擔任該職位。我懷疑這個可能性非常小。 Steve Scalise被認為是獲得這個職位的最有可能人選,這對風險來說應該是中性的。然而,如果司法委員會主席(和超級財政鷹派)Jim Jordan能夠出人意料地當選,那將極大地增加政府關門的可能性,同時也會使黃金成為對高度混亂的國會的避險工具——即使其影響受到工人返還工資的限制。

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技術面呈現出更積極的態勢,價格捍衛了通道支撐和2月/3月的低點。從極度超賣的水平回升後,上行情況還需要努力,但看起來黃金可能會上漲至1880美元。一旦突破這一水平,將表明測試通道阻力位1912美元的可能性出現。

目前,黃金市場已經接受了聯準會停止升息的觀點,但如果要漲至1981美元或創歷史新高,我們需要加強對衰退的預期和聯準會更緊迫地降低利率至中性水平的信心——目前還不是這種情況,但相關風險不斷增加,足以讓投資人提高投資組合中黃金的配置,作為多方面的避險工具。

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