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每日修复——在波动的市场中松一口气

Chris Weston
首席分析师
2024年6月12日
市场可以松一口气,因为两个重大事件风险已经过去,我们继续前进——风险资产的进一步顺风肯定存在,交易者抛售波动性,减少对冲,追逐高动量和高贝塔值,尤其是在更高质量的科技品牌中。
  • 令人欣喜的美国消费者物价指数 (CPI) 令市场松了一口气 
  • 美联储声明、标准必要专利和鲍威尔新闻发布会令人兴奋 
  • 技术领先:当天市场走势 
  • 未来交易日的风险事件

亚洲应该在开盘时火力全开,尽管我们的开盘电话(ASX200 +0.7%、HK50 +0.7% 和 NKY225 +0.8%) 仅部分抵消了最近 CPI 前的一些仓位减少,因此我们将看看买家是否会介入并进一步推高价格 - 如果他们这样做,它将告诉我们很多有关语义的信息。美国市场对材料和银行市场缺乏热情,这表明获得真正的上涨动力可能很困难,因为美国贸易中的买盘已经 实际上主要集中在科技和工业名称,这对亚洲股市的指数水平影响较小。

美国消费者物价指数 (CPI) 数据已经取得了很大进展——这是一个非常令人高兴的数字。核心服务是 基本上减少了一半,运行率为 0.22%。然而,“超级核心”打印(不包括住房的核心服务)却脱颖而出,达到-0.04,这是两年来的首次下降。租金确实保持在 0.39% 的稳定水平,但我们预计租金会随着时间的推移而下降,这应该会推动核心服务逐渐接近目标。 

当然,一燕不成夏,但我们可以看到,连续3个月的CPI年化率从4.1%下降到3.3%,而6个月的年化率则为3.8%( 4.1%起)。 

人们只能想象市场会对 6 月 CPI 数据(7 月 11 日截止)给予多大的重视——尽管在该数据公布之前还有大量的水要流过,而且随着我们进入 7 月,提供财务数据如果情况不会太严重,那么美国非农就业数据(7 月 5 日)和美国消费物价指数 (CPI) 数据将成为烧烤谈话中的热门话题。 

重要的是,我们从 CPI 篮子中提取要素,并将其投影到最重要的核心 PCE 数据中(截至 6 月 28 日),并估计这一运行率约为 0.12% m/m 或 2.6% y/y – 显然,运行率是正值,我们今天将展望美国 PPI 数据以及对核心 PCE 通胀计算的最终贡献——这样我们就会知道 2.6% 的预测是否准确。正如杰伊·鲍威尔 (Jay Powell) 在新闻发布会上所说,达到 2.6% 将是一个好地方,而且考虑到美联储的核心目标是到 2024 年第四季度核心 PCE 升至 2.8%,2.6% 的通胀率肯定会为今年的降息增添动力。 

正如我们的许多客户在各个市场的价格走势中所看到的那样,市场在 CPI 之后开始起飞,美国掉期市场定价到 12 月已下调 50 个基点。标准普尔500指数期货上涨1.2%,金价飙升至2341美元,美元遭受广泛打击。  不过,美联储的声明和主席鲍威尔的新闻发布会很好地遏制了市场的兴奋情绪,美联储内部集体将 2024 年的降息幅度中调为一次,但随后又对 2025 年进行了额外的降息。正如预期,2024 年将达到 2.8%,但最终要由鲍威尔来平衡。他给出了慎重的看法,同时 显然对消费者物价指数 (CPI) 数据感到满意,但仍有些不相信,也不急于降息。

这种观点可能会改变,因为鉴于我们已经处于这个水平,美联储失业率预测(4%)没有修正,可能降息的门槛很低。因此,如果我们看到 7 月 5 日 BLS 家庭调查(作为非农就业报告的一部分)进一步恶化,市场将看到 9 月会议几乎锁定降息 25 个基点。此外,我们认为核心 PCE 修正为 2.8%,考虑到当前 6 月份 PCE 跟踪预测为 2.6%,这确实可能被证明是保守的。

清理工作是美联储 9 月降息 隐含概率为 62%(定价了 15 个基点的降息),而我们现在看到 12 月份定价了 41 个基点的降息。年底前将举行四次 FOMC 会议,这种定价当然让人感觉公平,而利率市场则在 1 到 2 次降息之间左右为难。 

美国股市收盘走强, 标准普尔 500 指数 +0.9%,以及 NAS100 +1.3%,而 Russell 2k 的表现则优于 +1.6%。 不过,领涨的是大型科技公司,其中苹果 (+2.9%)、英伟达 (3.6%) 和微软 (+1.9%) 占据了领先地位,仅这些股票就占了标准普尔 500 指数市值的 20%,不难看出为什么该指数表现良好,尽管该指数的宽度大致平均,当天标普 500 指数中有 59% 的股票上涨。

美国国债价格趋于坚挺,整个曲线的收益率较低,目前 2 为 4.75%(-8bp),反映了利率预期的变化。美元汇率经历了一段波动,尤其是美元日元,其交易价格从 157.28 升至 155.72(根据 CPI),目前为 156.70。高贝塔外汇发挥了作用,澳元兑美元再次测试 0.6700 并发现良好的供应开始出现,同时我们看到南非兰特和挪威克朗的良好买盘。黄金价格一路波动,最初升至 2341 美元,但随后逐渐回落,目前价格为 2323 美元。 

展望即将到来的交易日的风险,我们看到澳元就业(澳大利亚东部时间 11:30),这可能会给澳元带来一些快速波动尽管利率期货定价今年澳大利亚央行没有采取任何行动,但我预计任何初步举措都会很快消失。在美国,我们得到了失业救济金申请和生产者价格指数(PPI),正如所暗示的那样,这将影响核心个人消费支出(PCE)通胀的建模。 

祝你们好运,

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