2024年的重要主题 - 预计美元将走弱

理论上，战略分析师不喜欢做出这样的预测，但在投资领域，预期收益对资产配置至关重要，因此经济团队会与外汇、债券和股票团队密切合作，为未来几个季度做出判断。

当然，如果许多假设（如GDP或消费）中的任何一个被证明不正确，它可能对债券收益和美元的判断产生重要的波及效应，因此推导出未来的股票收益价值可能具有挑战性。

对于交易者来说，策略师认为第一或第二季度AUDUSD或标普500指数会走向何方完全没有信息优势——事实上，对于一些人来说，这可能导致情感上的依恋和方向性偏见。尤其是当我们考虑到，如果市场出现大幅波动，经济学家/策略师会调整他们的预测，使其更接近市场。

我认为交易者可以从这些预测的背后的论点中找到价值。

策略在这里是一个关键的考虑因素——例如，黄牛不会关心收益率差异或套利价值侵蚀的前景。但对于摇摆交易者，尤其是持仓交易者来说，详细阐述的论点可以帮助识别即将到来的经济、货币政策甚至政治趋势，从而提高他们管理风险的能力，甚至在某种程度上协助确定交易规模。

展望2024年，我们可以看到Bloomberg对EURUSD、AUDUSD、GBPUSD和USDJPY在2024年四个季度的意见调查，以及对中央银行政策利率的中值估计。我们可以看到2024年预计将是降息之年，也预计将是美元适度走弱的一年 - 一如既往，观点存在严重分歧。

那么，为什么美元疲软是中心主题呢？

简单来说，理论是：

• 美国GDP一直非常有韧性，但随着个人消费下降，我们预计到2024年第三季度，GDP将下降到约0.5%的年同比增长率。 FOMC对2024年年底前GDP增速的中央预测看起来过于乐观，可能会在三月的FOMC会议上下调。

• 目前，美国非农就业人口平均约为20万，但随着劳动力市场的降温，有人认为我们应该看到非农就业人口每月下降到3-5万，甚至还有人认为到2024年第三季度可能出现负增长（即净失业）。预计失业率将逐渐上升至4.4%。
• 美国核心个人消费支出（PCE）通胀预计到2024年第三季度将降至2.6% - 仍高于美联储的2%目标，但趋势和轨迹向下才是最重要的。
• 在上述经济动态中，美联储可以降低联邦基金利率，并将政策放宽至更为中性的水平。
• 欧洲和英国目前经济增长正创新低，但在美国放缓的同时，预计这些经济体将在2024年下半年实现温和增长。
• 对于那些认同美元“微笑理论”的人来说，他们相信我们将在“微笑”右侧看到均值回归。
• 中国的房地产市场和外国直接投资仍然是令人担忧的问题，但是北京方面采取越来越积极的政策应对，为开发商提供流动性，可能会消除许多担忧，支持GDP维持在4.5%到5%左右。如果市场对中国的许多经济风险更加有信心，并且如果我们看到中国资本市场的表现优于其他市场，那么欧洲和澳大利亚将成为受益者。

这个观点让我持谨慎态度的原因有哪些？

1. 如果美联储在2024年降息，其他大多数G10和新兴市场央行也将降息，而且可能速度更快。
2. 美国掉期市场已经在2024年11月之前定价了三次25个基点的降息，如果考虑到英国和欧洲的经济状况，我认为美联储可能不太可能实现预期的降息水平。
3. 如果美元表现不佳，我们需要现实性地问哪种货币会成为美元的挑战者...
4. 如果不流向美国，全球投资资本将流向何处？除非世界其他地区的经济状况有所改善，而我们看到美国的增长令人失望，大型科技公司变得完全没有吸引力，否则我们真的会看到全球投资资本流向欧洲或中国吗？
5. 如果美国确实正在走向衰退，全球股市很可能会走低，信用利差也会扩大。如果美联储在股市下跌和波动性加大的时期实行宽松政策，那么美元可能仍会表现出色。 
6. 唐纳德·特朗普提议对所有美国进口产品征收 10% 的关税，如果他在 11 月就任总统，仅这一政策就可能对美元产生重大利好。根据目前的民意调查和博彩市场的情况，特朗普有很大机会赢得选举人票，重返白宫。
7. 美联储资产负债表的收缩速度可能会比欧洲央行快。

我们可以继续讨论 - 但事实是，交易者会对价格行为做出反应，并且应该对价格行为、情绪和跨资产波动性的变化保持谦虚。这意味着我们要对 2024 年发生的一切有一个开放的心态。看到关于外汇和利率市场走势的论点很有趣，也许这将成为我们交易环境的形成基础。

然而，这些预测往往被证明是错误的，需要注意，对未来价格或方向抱有情感依恋对交易者来说是不利的。