Risco comercial volta a se intensificar após tarifas portuárias entre China e EUA

O que aconteceu

A semana começou com um tom de cautela renovada, mas também com uma leve sensação de alívio após vários dias dominados pelo ruído político e pela escalada comercial entre Estados Unidos e China. Os mercados globais abriram de forma mais construtiva depois que a Casa Branca suavizou sua retórica em relação a Pequim, tentando moderar o impacto das ameaças de tarifas que abalaram o mercado na última sexta-feira. Embora a possibilidade de um aumento de 100% nas tarifas sobre importações chinesas ainda esteja em pauta, os comentários mais conciliatórios do presidente Trump foram suficientes para estabilizar o sentimento de risco e estimular um leve rebote em ativos mais castigados.

Nesse clima, os fluxos se orientaram novamente para os setores mais cíclicos — em especial tecnologia e commodities — impulsionados por um repique das exportações chinesas em setembro, que surpreendeu positivamente, reforçando a ideia de que a economia asiática ainda mantém certo pulso comercial, apesar do ruído político. Os números, que mostraram aumentos tanto em exportações quanto em importações, serviram como lembrete de que o comércio global ainda não parou e trouxeram algum fôlego aos mercados emergentes e aos preços dos metais.

A sessão foi mais tranquila nos Treasuries americanos, onde o feriado local limitou a atividade e reduziu a referência habitual para os demais ativos. Na ausência do mercado de dívida, a atenção se deslocou para o dólar, que conseguiu se estabilizar após os movimentos extremos da semana passada, embora a demanda por refúgio acumulada durante o fechamento parcial do governo ainda não tenha desaparecido. A expectativa agora se concentra nos dados de inflação nos EUA e nos sinais que o Federal Reserve poderá dar em sua próxima reunião no final do mês, com o mercado ainda precificando uma tendência de corte de juros, mas com crescente debate sobre sua intensidade.

No front das commodities, o ouro voltou a chamar a atenção dos investidores. O metal atingiu novos máximos históricos, impulsionado pela persistente incerteza política, fragilidade institucional refletida no fechamento do governo em Washington e busca global por ativos de refúgio diante de um cenário em que a política fiscal e monetária pode se tornar mais imprevisível. Apesar de alguns episódios de realização de lucros, a demanda estrutural de bancos centrais e a fraqueza do dólar sustentam uma tendência firmemente altista.

O petróleo, por sua vez, conseguiu recuperar parte do terreno perdido em sessões anteriores. As declarações conciliatórias dos EUA em relação à China reduziram temporariamente os temores de desaceleração global, e os dados de comércio chinês acima do esperado também deram suporte à demanda. Ao mesmo tempo, o relatório mensal da OPEP reafirmou sua visão de equilíbrio moderado do mercado, mantendo a expectativa de que os preços permanecerão em uma faixa estreita enquanto a produção se ajusta gradualmente.

Nos metais industriais, o cobre apresentou um repique sólido, apoiado pelos dados de importações chinesas e pela especulação de que uma eventual distensão entre Washington e Pequim poderia estabilizar a demanda global. No entanto, analistas alertam que o balanço físico do mercado ainda mostra estoques elevados, e a tendência dependerá, em última instância, do tom da política industrial chinesa e do crescimento manufatureiro no quarto trimestre.

Na América Latina, a sessão acompanhou o humor global. No México, o peso se fortaleceu junto a outras moedas emergentes, beneficiado pelo recuo parcial do dólar e pela percepção de que o Banxico ainda possui espaço para ajustes graduais, caso a inflação continue cedendo. No Chile, o repique do cobre deu fôlego à bolsa local e aliviou a pressão sobre o peso.

A narrativa consolidada ao final da sessão de ontem é a de um mercado tentando recompor a calma, sem abandonar a desconfiança. Os investidores continuam calibrando um cenário em que tensões geopolíticas, fragmentação comercial e fragilidade política nos EUA podem alterar os equilíbrios financeiros de forma súbita. Por enquanto, a expectativa é que o fluxo de notícias determine o ritmo: se Washington mantiver o tom conciliador e os dados de inflação confirmarem que o ciclo de juros segue em queda, o apetite por risco poderá se estabilizar nas próximas semanas. Mas qualquer retorno a uma linguagem confrontacional ou um aumento inesperado de preços reativaria a volatilidade e levaria os investidores ao modo defensivo novamente.

Quanto à temporada de resultados, ela já começou com vários dos principais bancos, como JP Morgan, Goldman Sachs e Citi, surpreendendo positivamente o mercado e marcando um início favorável diante de um contexto de volatilidade renovada.

O que vem pela frente

Dado que o fechamento parcial do governo continua, também persiste a escassez de informações macroeconômicas. Nesse contexto, o mercado se concentrará nas aparições de alguns conselheiros do Fed, entre eles Jerome Powell; no entanto, não há muita expectativa de que seus discursos sejam muito diferentes do que já foi sinalizado anteriormente. Por outro lado, os mercados estarão atentos à evolução das renovadas tensões comerciais entre China e EUA.