Paz no Oriente Médio reorganiza fluxos globais: refúgios recuam, risco é reavaliado

O que aconteceu

A sessão de ontem foi influenciada, em parte, pelo anúncio do acordo de paz entre Hamas e Israel, o que levou diversos ativos que incorporavam um prêmio por risco geopolítico a registrarem recuos após a notícia. Esse movimento reduziu parte das tensões que vinham impulsionando os preços das commodities nas últimas semanas e motivou um reajuste de portfólios para ativos mais ligados a fundamentos econômicos do que a eventos políticos. Nesse contexto, o petróleo sofreu pressão de baixa, com os investidores concentrando a atenção na aritmética do equilíbrio entre oferta e demanda.

Cabe lembrar que a OPEP+ mantém um ritmo de aumento de produção menor do que o esperado, enquanto os sinais de demanda global seguem mistos: por um lado, a EIA reportou um aumento no consumo dos EUA, mas os indicadores de transporte e manufatura global mostram um tom mais moderado. Essa combinação manteve o preço do petróleo sem uma tendência clara. Ainda assim, o viés tende a ser de baixa caso o dólar continue forte e a atividade global mostre sinais de moderação. O mercado parece entrar em uma fase em que choques políticos perdem peso relativo frente à dinâmica macroeconômica.

Outra commodity que experimentou uma redução no prêmio de risco foi o ouro. Após várias sessões de fortes altas impulsionadas por fluxos de refúgio, o metal precioso registrou quedas significativas ontem, recuando abaixo dos US$ 4.000 por onça. No entanto, além do efeito do acordo no Oriente Médio, existem outros fatores que sustentam parte da demanda estrutural pelo ouro. Entre eles, destacam-se as compras de bancos centrais — particularmente de economias emergentes que buscam diversificar suas reservas — e a expectativa de uma postura mais expansionista da política monetária do Federal Reserve, caso o mercado de trabalho dos EUA continue desacelerando. De fato, as probabilidades de cortes de juros pelo Fed, tanto na reunião de outubro quanto na de dezembro, permanecem acima de 80%, oferecendo um piso relevante para o metal. Outro fator importante que marcou a sessão foi a preocupação com as valorizações do mercado de ações, especialmente nos Estados Unidos. Após uma alta acumulada próxima de 36% desde abril, vários índices alcançaram níveis historicamente associados a episódios de “exuberância”. Essa situação deixa as bolsas particularmente vulneráveis a qualquer mudança nas expectativas de política monetária, com a principal preocupação sendo a possibilidade de surpresas inflacionárias decorrentes da reintrodução de tarifas nos primeiros trimestres de 2025. Em outras palavras, a complacência em torno de um “pouso suave” pode ser rapidamente desafiada por um cenário de preços mais persistentes.

Embora a narrativa de inteligência artificial continue sendo um dos principais motores do bom desempenho das bolsas, rumores sobre uma possível “bolha tecnológica” moderaram o apetite por risco. A próxima temporada de resultados corporativos, que começa na próxima semana, será um teste chave para avaliar a solidez dos lucros e validar — ou refutar — as expectativas que hoje sustentam as valorizações das empresas ligadas ao setor de IA. Os investidores buscarão evidências de que os avanços tecnológicos estão se traduzindo em produtividade e margens sustentáveis, e não apenas em promessas de crescimento.

Na América Latina, os mercados apresentaram nuances próprias. No México, a inflação anual de setembro subiu para 3,76%, ainda dentro da meta, enquanto as atas do banco central confirmaram que o Banxico avaliará novos cortes após reduzir a taxa para 7,50% no final de setembro. Essa combinação manteve o mercado calibrando o caminho da política monetária e o peso oscilando em faixas estreitas, sensível tanto aos sinais do Fed quanto à força do dólar global.

No Chile, o mercado acionário segue enfrentando um período volátil. O IPSA voltou a ceder à tarde, em sintonia com Wall Street, enquanto os investidores aguardam novos catalisadores domésticos. No câmbio, o peso chileno tentou romper os $950 apoiado por um cobre mais firme, mas a força do dólar global limitou a valorização. A leitura tática é clara: enquanto o cobre e as expectativas políticas locais continuarem oferecendo impulso, a sensibilidade à trajetória do dólar e às taxas norte-americanas seguirá sendo o principal fator de curto prazo para os ativos chilenos.

O que vem pela frente

Como tem sido a tônica durante o fechamento parcial do governo dos EUA, o calendário de eventos macroeconômicos tem sido pouco relevante. Nesse sentido, o destaque de hoje será a pesquisa de confiança do consumidor calculada pela Universidade de Michigan, com expectativa de moderação de 55,1 pontos para 54 pontos. Esse movimento não deve surpreender, dado que, diante do fechamento parcial do governo, muitos entrevistados provavelmente moderaram seu otimismo.