Prospettive sul Prezzo dell'Oro: Perché XAUUSD è sotto pressione e cosa i trader dovrebbero monitorare ora

Tuttavia, l'azione dei prezzi e la tendenza suggeriscono il rischio di un ulteriore movimento verso il basso.

I trader di momentum si affidano sempre più alla tendenza ribassista prevalente a breve e medio termine, e il quadro tecnico rimane a favore dei venditori. Una rottura sostenuta e il mantenimento al di sotto del minimo di mercoledì a $3.959 aggiungerebbero probabilmente ulteriore convinzione che XAUUSD possa estendersi verso $3.900 e potenzialmente più in basso.

Il prezzo è il fattore fondamentale per eccellenza.

Non esiste un fattore trainante della psicologia di mercato più forte del prezzo stesso.

Nel mercato dell'oro, l'azione dei prezzi diventa spesso il fondamentale dominante perché influenza il posizionamento, il sentimento e il comportamento degli investitori sistematici. Man mano che i prezzi tendono a scendere, i fondi sistematici che seguono le tendenze aumentano l'esposizione corta, i dealer di opzioni coprono dinamicamente i loro portafogli vendendo futures sull'oro, e gli investitori discrezionali diventano sempre più riluttanti a intervenire di fronte al movimento prevalente. Questi flussi possono diventare autoalimentanti e accelerare il trend.

La domanda che molti trader si pongono è perché l'oro sia così poco apprezzato.

Perché i gestori degli investimenti stanno cercando altrove

Tradizionalmente, l'oro ha avuto le migliori performance quando offre diversificazione del portafoglio attraverso una bassa o negativa correlazione con altre principali classi di attivi. Con la correlazione a media mobile con i futures NAS100 e S&P500 positiva e mantenendo una relazione statisticamente rilevante, quel beneficio di diversificazione è diminuito nelle ultime settimane.

Durante il conflitto tra Stati Uniti e Iran, l'oro non è riuscito a fungere da efficace copertura geopolitica. Nonostante i forti movimenti del petrolio greggio, la domanda di oro è diminuita drasticamente, come dimostrano i deflussi dagli ETF GLD e GDX – a indicare che la domanda istituzionale si è indebolita, lasciando i venditori sistematici con poco interesse all'acquisto per assorbire l'offerta.

Il costo opportunità di possedere oro

Un altro importante ostacolo è stato l'aumento del costo opportunità di detenere un'attività che non genera rendimento.

Il tema degli investimenti in intelligenza artificiale continua a generare rendimenti eccezionali in alcune parti del settore tecnologico, attirando flussi significativi che altrimenti sarebbero stati allocati ad attività difensive come l'oro.

Allo stesso tempo, i rendimenti reali dei Treasury statunitensi a 10 anni (rendimenti a 10 anni aggiustati per le aspettative di inflazione) sono aumentati al 2,28%, raggiungendo i livelli più alti da aprile 2025. L'aumento dei rendimenti reali aumenta l'attrattiva relativa delle attività che generano interessi, riducendo al contempo l'appeal di detenere oro, che non genera reddito.

Una Fed restrittiva cambia il panorama

La politica monetaria è cambiata in modo sostanziale.

Sotto la presidenza di Kevin Warsh, la funzione di reazione della Federal Reserve appare sempre più restrittiva. L'ultimo dot plot ha mostrato che nove dei diciotto membri del FOMC si aspettano ulteriori aumenti dei tassi quest'anno, con sei che prevedono un inasprimento cumulativo di 50 punti base o più.

La Fed sta anche rivedendo il modo in cui comunica la politica, con una minore dipendenza dalla forward guidance e una maggiore enfasi sui dati in arrivo. Questo cambiamento è destinato a iniettare maggiore volatilità nei mercati dei tassi di interesse a breve termine e a ridurre la fiducia riguardo all'esito delle future riunioni della Fed.

Il mercato non sta più discutendo su quando arriverà il primo taglio dei tassi.

Invece, l'attenzione si è spostata su quando potrebbe verificarsi il prossimo aumento dei tassi e quanto aggressivo potrebbe diventare quel ciclo di inasprimento.

Questo rappresenta un cambiamento significativo per i mercati.

Aspettative di politica più elevate, rendimenti reali in aumento e un dollaro USA più forte sono una combinazione difficile per l'oro e hanno contribuito allo smantellamento di molte delle svalutazione monetaria che hanno sostenuto il metallo negli ultimi anni.

Cosa potrebbe sostenere l'oro?

Ci sono motivi per credere che i rischi al ribasso possano diventare più limitati nel tempo.

Il posizionamento nei mercati dei futures è diventato notevolmente più pulito dopo la recente correzione, riducendo parte dell'eccesso di esposizione speculativa lunga che si era accumulata in precedenza.

Allo stesso tempo, la domanda delle banche centrali globali rimane costruttiva. Indagini recenti mostrano che i gestori delle riserve continuano a considerare l'oro favorevolmente mentre diversificano le riserve lontano dal dollaro statunitense, mentre la banca centrale cinese ha ripreso e accelerato gli acquisti di oro negli ultimi mesi.

L'acquisto da parte delle banche centrali è stato uno dei pilastri strutturali più importanti a sostenere l'oro negli ultimi cinque anni e dovrebbe continuare a fornire una fonte di domanda a lungo termine.

Prospettive tecniche

Tuttavia, per ora, il quadro tecnico rimane fermamente a favore dei ribassisti.

Il prezzo continua a quotare al di sotto delle medie mobili chiave e al di sotto di importanti livelli di supporto. Fino a quando XAUUSD non potrà riconquistare $4.115, gli indicatori di momentum suggeriscono che i venditori rimangano al controllo e che i rimbalzi attirino nuovo interesse di vendita piuttosto che acquisti sostenuti.

In definitiva, il prezzo rimane il miglior fondamentale perché aggrega ogni opinione, ogni visione macro e ogni decisione di posizionamento in un unico segnale.

Attualmente, quel segnale continua a favorire il ribasso, sebbene il posizionamento complessivo sia ora notevolmente ritirato e le banche centrali stiano facendo più rumore per aumentare gli acquisti di oro nei prossimi 12 mesi.

Se il dollaro statunitense continuerà a rafforzarsi e i rendimenti reali aumenteranno, un movimento verso $3.900 appare sempre più probabile prima che possa essere stabilita una base più duratura.