Vistazo a la temporada de ganancias del 4T 2024 en EE. UU.

Según FactSet, para el S&P 500 en su conjunto, se espera un crecimiento de ganancias del 11.9% interanual en los tres meses hasta diciembre, un margen considerable por encima del promedio de 5 años del 10.4%. Si se cumple, representaría la tasa de crecimiento más rápida desde el cuarto trimestre de 2021. Mientras tanto, en el frente de los ingresos, se espera un crecimiento del 4.8% interanual, un ritmo inferior al crecimiento del 5.6% interanual registrado en el tercer trimestre y también por debajo del promedio de 5 años del 6.9%.

Como ha sido el caso durante algún tiempo, el índice sigue estando "sobrevalorado" según métricas tradicionales, con el ratio P/E a 12 meses actualmente en 21.7, por encima del promedio de 1 año de 20.2 y del promedio de 5 años de 19.7.

Durante el último trimestre del año pasado, las expectativas de consenso de EPS se revisaron a la baja en un 2.7%. Aunque esta revisión sigue la tendencia general de las empresas de ajustar las expectativas a la baja antes de superar dichas estimaciones, fue algo menor que la revisión promedio de 5 años del 3.4% a la baja durante el trimestre.

A nivel sectorial, se espera que ocho de los once sectores del S&P 500 registren un crecimiento positivo de ingresos anuales. Este crecimiento probablemente será liderado por el sector tecnológico, junto con servicios públicos y servicios de comunicación. En contraste, se espera que los sectores de energía, industriales y materiales experimenten un crecimiento negativo de ingresos interanuales. Además, ocho de los once sectores también están en camino de mostrar un crecimiento positivo de EPS interanual, con seis de esos ocho probablemente reportando un aumento de dos dígitos.

Un factor adicional, y crucial, para la temporada de ganancias del cuarto trimestre de 2024 es que la mayor parte de los informes coincidirá con las primeras dos semanas del segundo mandato del presidente electo Trump en la Casa Blanca.

El Día de la Inauguración, el 20 de enero, probablemente marcará un aumento brusco en la incertidumbre política y, posteriormente, en la volatilidad de múltiples activos, a medida que los participantes intenten evaluar e incorporar el impacto de los planes de Trump. Principalmente, la atención se centrará en el área de comercio, especialmente con la amenaza de aranceles universales sobre las importaciones de EE. UU., así como en disputas específicas con países como China, México, Canadá, Dinamarca y otros. También se observará de cerca la postura fiscal general, tanto en términos de posibles recortes de impuestos como de planes de gasto gubernamental, particularmente dado que persiste la preocupación por el alto nivel de endeudamiento, reflejado en la continua venta de bonos del Tesoro a largo plazo.

Un análisis de la curva de volatilidad implícita del S&P muestra la gran cantidad de riesgos en el horizonte, pero también señala que los mercados parecen aún no estar valorando adecuadamente un aumento de la volatilidad alrededor del día de la inauguración. Se esperaría que se desarrolle un "codo" en la curva a su debido tiempo, donde la volatilidad en el día y justo después del primer día de Trump en el cargo aumente.

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