Los resultados de Nvidia quedan eclipsados por un fallo judicial sobre aranceles

DÓNDE ESTAMOS – La temporada de fútbol ha terminado (¡por fin!), lo que significa que pronto se abrirá el mercado de fichajes.

A juzgar por las noticias de ayer, parece que también se ha abierto el mercado de fichajes en los bancos centrales. El Financial Times informó que la presidenta del BCE, Christine Lagarde, ha mantenido conversaciones sobre la posibilidad de acortar su mandato al frente del banco central para asumir la dirección del Foro Económico Mundial (WEF), posiblemente a principios de 2027, aunque solo una vez que la inflación haya regresado al objetivo del 2 %.

Naturalmente, el BCE se apresuró a desmentir esta historia, ya que es evidente que tener a tu presidenta considerando tirar la toalla no favorece mucho la credibilidad institucional. Aun así, teniendo en cuenta que la carrera de Lagarde se ha caracterizado por "fallar hacia arriba", no descartaría del todo estos informes. Como dice el refrán, “cuando el río suena, agua lleva”. En cuanto a quién podría reemplazarla en Frankfurt, mi apuesta sería por el economista jefe Philip Lane, aunque lo más probable es que la decisión dependa más de consideraciones políticas que económicas.

Dejando esto a un lado, ayer fue una jornada bastante volátil y sin dirección clara, ya que los inversores esperaban con impaciencia los resultados de Nvidia tras el cierre, mientras los flujos de fin de mes causaban cierto desorden en el mercado de divisas.

En cuanto a los resultados, Nvidia superó las previsiones tanto en ingresos como en beneficios por acción: 44.100 millones de dólares en ingresos y 0,96 dólares por acción. Además, los márgenes superaron ligeramente las expectativas, situándose en el 71,3 %. La previsión para el segundo trimestre también fue sólida: ingresos de 45.000 millones de dólares, con un margen de ±2 %. Las acciones subieron un 3 % tras los resultados, aunque ese movimiento fue solo la mitad de lo que se había descontado en el mercado de opciones.

Las cifras también dieron algo de apoyo a los futuros bursátiles, aunque los mercados al contado habían cerrado en rojo antes de la publicación. Personalmente, sigo en modo de “comprar en las caídas”, con unos resultados empresariales todavía sólidos en general, datos macroeconómicos resilientes y la incertidumbre arancelaria más grave ya superada. En el caso del S&P 500, sigo apuntando a los 6.000 puntos y luego a nuevos máximos.

Los acontecimientos durante la noche refuerzan esa tesis, tras el fallo del Tribunal de Comercio Internacional contra algunos de los aranceles de Trump impuestos bajo la Ley de Poderes Económicos de Emergencia Internacional (IEEPA). Aproximadamente, la sentencia anula el 7 % de los aumentos arancelarios aplicados desde comienzos de 2025, aunque no afecta a los aranceles sectoriales ya en vigor. Aunque los activos de riesgo reaccionaron positivamente a la noticia, la administración Trump apelará la decisión, y aún existen otros mecanismos legales para imponer aranceles, que sin duda los funcionarios buscarán utilizar antes del 8 de julio.
Fuera del espacio bursátil, el dólar encontró algo de demanda en el fixing de fin de mes frente a la mayoría de sus pares principales, lo que llevó al índice DXY a probar la zona de los 100 puntos al alza, superándola durante la noche. No obstante, no le daría demasiada importancia a estos movimientos, ya que esta época del mes suele generar más “ruido” que “señales” reales. Dicho esto, fue notable ver cómo el dólar recuperó su correlación habitual con los bonos del Tesoro ayer, en un giro importante respecto a la dinámica reciente de “comprar o vender América” que ha dominado el mercado.

Los bonos del Tesoro mostraron una tendencia bajista en toda la curva, con el tramo intermedio (la “belly”) comportándose peor. Sin embargo, parte de la presión vendedora se redujo tras una sólida subasta de bonos a 5 años, que siguió a la también bien recibida subasta de bonos a 2 años del martes. Aun así, parece demasiado pronto para decir que los bonos han salido completamente de la zona de peligro, aunque los alcistas parecen tener la ventaja por ahora y, salvo sorpresas por parte de la Administración Trump, podrían mantenerla al menos hasta el informe de empleo (NFP) del próximo viernes.

Me pregunto, en realidad, si eso se aplica al mercado en general. Ahora que ya se publicaron los resultados de Nvidia, salvo nuevas noticias sobre los aranceles o avances en el “One Big Beautiful Bill” en el Senado, hay poco más que los inversores deban digerir antes del informe laboral. Aun así, un periodo de estabilidad —especialmente en el mercado de renta fija— junto con el respaldo de un dólar ligeramente más firme, debería mantener la “vía de menor resistencia” de Wall Street apuntando al alza por el momento.

ADELANTE – Algunas cosas a tener en cuenta en la agenda para hoy:

En cuanto a los datos, probablemente lo más destacado sean las solicitudes semanales de subsidio por desempleo en EE.UU., especialmente porque el dato de solicitudes continuadas coincide con la semana de referencia para la encuesta del informe NFP de mayo (que se publicará el próximo viernes). Por otro lado, también se espera la segunda revisión del PIB del primer trimestre, que podría diferir más de lo habitual respecto al dato inicial debido a la volatilidad asociada a las importaciones en los primeros tres meses del año. Además, se publicarán los datos más recientes de ventas de viviendas pendientes.

Fuera de los datos, se esperan intervenciones de varios miembros de la Reserva Federal, y también escucharemos al gobernador del Banco de Inglaterra, Andrew Bailey, por primera vez desde el sorpresivamente agresivo recorte de 25 puntos básicos del banco a principios de mes. También continúa la emisión de deuda pública estadounidense, con una subasta de bonos a 7 años programada para más tarde.