Panorama Global

EE. UU.: crecimiento sólido y cautela de la Fed

La semana pasada destacó la publicación de varias cifras macroeconómicas en EE. UU., las cuales llevaron al mercado a moderar sus estimaciones respecto a un ciclo agresivo de recortes por parte de la Fed.

En este sentido, sobresalió la tercera y última revisión del PIB del 2T25, la cual fue corregida al alza respecto a los registros previos y señaló que la actividad creció durante ese periodo a un saludable ritmo de 3,8%. Este dato, sumado a cifras de solicitudes iniciales de desempleo mejores a lo esperado, continúa reflejando un positivo dinamismo en el crecimiento económico norteamericano y un mercado laboral que se modera a ritmos más lentos de lo previsto.

De igual forma, se conocieron cifras de inflación al cierre de la semana, donde el índice PCE de agosto estuvo en línea con las estimaciones del mercado. Si bien esto dio cierta calma al mercado al no mostrar una re-aceleración respecto a meses anteriores, las medidas subyacentes permanecieron en 2,9% anualizado, aún por encima del objetivo de 2% de la Fed.

Lo anterior ha moderado el optimismo del mercado sobre una rápida normalización de la política monetaria en EE. UU., situación que se reflejó en:

• Menor apetito por riesgo por parte de los inversionistas.
• Caída de los principales índices accionarios a nivel global.
• Incremento de las tasas del Tesoro norteamericano.
• Fortalecimiento del dólar.

Materias primas: petróleo y cobre bajo presión

Aunque las interrupciones de oferta en Iraq se moderaron, el petróleo estuvo presionado al alza gran parte de la semana, impulsado por un sorpresivo dato de inventarios en EE. UU. que se ubicó por debajo de lo esperado.

Por su parte, el cobre experimentó volatilidad, donde la paralización temporal de una mina de Freeport generó un shock de oferta negativo, presionando los precios al alza. No obstante, esto se compensó parcialmente con señales de mayor producción proveniente de Perú hacia 2026, dejando un telón de fondo más ajustado.

América Latina

México: Banxico recorta con cautela

México fue el foco de atención luego de que Banxico recortara 25 pb a 7,50% en su tipo de interés rector, en una decisión dividida. La autoridad mantuvo un mensaje cauto ante una inflación subyacente todavía elevada.

La reacción del peso estuvo condicionada por:

• Un dólar global más fuerte.
• La comunicación de un ciclo de flexibilización gradual.

Brasil: inflación y tasas “altas por más tiempo”

En Brasil, el IPCA-15 de mediados de septiembre repuntó por vivienda y electricidad, validando la noción de tasas “altas por más tiempo” y manteniendo los diferenciales de tipos de interés con EE. UU. en niveles aún elevados.

Chile: cobre, bolsa y dólar

En Chile, la situació combinó dos fuerzas principales:

• Volatilidad del cobre, que impacta el sentimiento del mercado.
• Presión idiosincrática en bolsa, vinculada a ventas secundarias en LATAM Airlines, que drenaron el apetito por riesgo local.

A esto se sumó un CLP más frágil en días de dólar global al alza, generando un escenario complejo para los inversores locales.

Perspectivas por país en LatAm

Hacia adelante, el cuadro favorece tomas de riesgo selectivas y diferenciadas por país:

• México: avanza en un ciclo de recortes graduales, dependiente de los datos, con margen limitado para movimientos bruscos.
• Brasil: atraviesa una desinflación con sobresaltos, lo que ancla una pausa prolongada en el ciclo de tasas y mantiene spreads elevados con EE. UU.
• Chile: se mueve al ritmo de cobre/dólar y de su propio flujo corporativo, afectando la liquidez y el apetito por riesgo local.
• Colombia: consolida la apreciación del peso, con foco en la senda de tasas externas y la influencia de la política monetaria de EE. UU.

En todos los casos, la persistencia de tasas reales altas en EE. UU. será el “árbitro” de cada mini-rally, determinando la capacidad de cada mercado para sostener movimientos alcistas.

Técnicos

MXN – Peso mexicano

El MXN se acercó nuevamente a la zona de resistencia (franja amarilla) en torno a 18,8–18,5, pero dichos niveles fueron rechazados con claridad el viernes.

Esta zona se mantiene como un punto de fuerte oferta, donde los vendedores reaparecen, impidiendo movimientos alcistas sostenidos.

Indicadores de momentum: el MACD se mantiene por debajo de cero y con tendencia negativa. Una aceleración del histograma podría señalar la continuación de la tendencia bajista del MXN desde comienzos de 2025.

EURO

El EUR se encuentra testeando un soporte ascendente, mientras que el MACD comienza a inclinarse en terreno negativo, sugiriendo que el momentum bajista gana fuerza.

Esto genera presión que podría llevar a la ruptura del soporte. De ocurrir, los niveles podrían caer hacia 1.1500 o incluso 1.1200.

Si mantiene el soporte y rompe al alza, seguiría su camino ascendente. Actualmente se encuentra en una fase de decisión técnica crítica.

Bitcoin

Bitcoin está en un punto de inflexión técnico, apoyado sobre un soporte clave entre $107,000 y $110,000, históricamente capaz de detener caídas.

Enfrenta presión de una línea de tendencia bajista que limita rebotes. Esta compresión indica que un movimiento fuerte está cerca.

MACD: se mantiene en terreno negativo, confirmando momentum bajista, aunque empieza a mostrar señales de agotamiento en la presión vendedora.

Posibles escenarios:

• Ruptura al alza: superar $112,000 podría iniciar recuperación hacia $117,000–$120,000.
• Ruptura a la baja: pérdida del soporte llevaría al rango $100,000–$97,500 como siguiente objetivo técnico.

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