Contracción sorpresiva del PIB en EE. UU. agita mercados de riesgo

El dato más impactante ha sido, sin duda, la inesperada contracción del Producto Interno Bruto (PIB) durante el primer trimestre de 2025.

La economía se contrajo a una tasa anualizada del 0.3%, marcando la primera caída desde principios de 2022 y desviándose significativamente de las expectativas del consenso, que apuntaban a un modesto crecimiento del 0.3%. Esta contracción ha inyectado una dosis significativa de incertidumbre en los mercados, obligando a reevaluar las narrativas de crecimiento robusto que prevalecían.

Profundizando en las cifras, la causa principal no fue una debilidad generalizada, sino un factor muy específico: un drástico aumento del 41.3% en las importaciones. Este fenómeno parece estar directamente relacionado con la anticipación de mayores costos arancelarios, una dinámica que resta directamente al cálculo del PIB. El sorprendente aumento de las importaciones, probablemente una reacción preventiva a futuras tensiones arancelarias, fue el principal lastre para el crecimiento reportado, enmascarando cierta fortaleza subyacente.

De hecho, no todas las señales fueron negativas. A pesar de la cifra principal del PIB, el gasto de los consumidores, pilar fundamental de la economía estadounidense, mostró una resiliencia notable en los datos más recientes de marzo. Los ingresos personales aumentaron un 0.5% y el gasto personal creció un 0.7%, superando ambos las previsiones. Además, la inversión fija privada mostró un avance sólido del 7.8%. A pesar de la debilidad general del PIB, la fortaleza del consumidor y la inversión fija pintan un cuadro más complejo y menos alarmista de lo que sugiere el titular.

Esta peculiar combinación de un crecimiento negativo y señales de enfriamiento inflacionario tiene implicaciones directas para la política monetaria. Esta mezcla alimenta inevitablemente las expectativas de una reactivación acomodaticia por parte de la Reserva Federal, fortaleciendo la especulación sobre un posible recorte de tasas tan pronto como en junio. Los mercados de futuros ya están ajustando sus probabilidades en esa dirección.

La reacción inicial en Wall Street fue claramente negativa, con los principales índices retrocediendo ante el temor a una desaceleración más pronunciada, sentimiento exacerbado por algunas guías corporativas cautelosas. Sin embargo, la posibilidad de una Fed más laxa podría ofrecer cierto soporte a futuro.

Mirando hacia adelante, la incertidumbre geopolítica y comercial sigue siendo un factor clave. Las tensiones comerciales, particularmente entre EE. UU. y China, continúan siendo una nube persistente en el horizonte, con implicaciones directas para la trayectoria del dólar y el apetito por el riesgo global. La evolución de las políticas comerciales y su impacto en los flujos de importación y exportación seguirán siendo vigilados de cerca por los inversores, configurando un entorno donde la agilidad y el análisis detallado son más cruciales que nunca.

Gráfico semanal S&P 500: