توقعات أرباح أمازون للربع الثالث 2026

رفعت نتائج أمازون للربع الثاني من 2026 سقف التوقعات؛ حيث زادت الإيرادات بنسبة 20% إلى 200.6 مليار دولار، وارتفع الدخل التشغيلي بنسبة 43% إلى 27.5 مليار دولار، بهامش تشغيلي بلغ 13.7% مقارنةً بـ11.4% قبل عام. وجاءت الإيرادات والأرباح التشغيلية أعلى من توجيهات الشركة وإجماع المحللين. كما نمت إيرادات خدمات أمازون ويب سيرفيسز (AWS) بنسبة 37% إلى 42.2 مليار دولار، مسجلةً أسرع وتيرة نمو لها في 18 ربعًا، وبلغ هامشها 39.4%. أما إيرادات الإعلانات، فارتفعت بنسبة 26% إلى 19.8 مليار دولار.

جاءت جودة أرباح أمازون متباينة؛ حيث بلغ صافي الدخل 62.6 مليار دولار، وبلغت ربحية السهم 5.75 دولار، إلا أن النتائج تضمنت مكسبًا قبل الضريبة بقيمة 53.4 مليار دولار. وباستبعاد الدخل الآخر، بلغت ربحية السهم نحو 1.95 دولار، أو 1.87 دولار بعد استبعاد نحو 1.15 مليار دولار من المنافع الاستثنائية المرتبطة بالمصروفات، بما فيها استردادات الرسوم الجمركية ومكسب من عقد للطاقة. ويقارن ذلك بتوقعات تراوحت بين 1.81 و1.83 دولار.

برزت التدفقات النقدية بوصفها الجانب الأضعف؛ فقد وصل صافي الإنفاق الرأسمالي إلى 53.1 مليار دولار، وزادت خطة الإنفاق لعام 2026 من 200 مليار إلى نحو 220 مليار دولار. كذلك تحول التدفق النقدي الحر خلال الاثني عشر شهرًا الماضية إلى السالب، مسجلًا 7.6 مليار دولار. وفي اليوم التالي، ارتفع سهم أمازون بنسبة 15.3% ليغلق عند 262.37 دولار في 21 أكتوبر.

تشير تقديرات إجماع المحللين لنتائج أمازون للربع الثالث من 2026 إلى ربحية سهم متوقعة تبلغ 1.96 دولار، وإيرادات تقارب 202 مليار دولار. وبالمقارنة مع ربحية سهم بلغت 1.95 دولار وإيرادات قدرها 180.17 مليار دولار في الفترة نفسها من العام الماضي، يُتوقع نمو إيرادات أمازون بنحو 12%، مقابل 0.5% فقط لربحية السهم.

حددت أمازون توجيهاتها لإيرادات الربع الثالث من 2026 ضمن نطاق يتراوح بين 197 و202 مليار دولار، مع نمو يتراوح بين 9% و12%، يشمل تأثيرًا سلبيًا للعملات بنحو 80 نقطة أساس. كما توقعت أن يتراوح الدخل التشغيلي بين 22.5 و26.5 مليار دولار. وبذلك، تأتي تقديرات إجماع المحللين لإيرادات أمازون أعلى بقليل من الحد الأعلى للنطاق. وكانت نتائج أمازون للربع الثاني من 2026  قد تجاوزت توجيهات الشركة على صعيدي الإيرادات والدخل التشغيلي، ما يفسر ميل المحللين إلى وضع تقديرات مرتفعة لنتائج الربع الثالث.

هناك عاملان مهمان عند قراءة توقعات أرباح أمازون للربع الثالث من 2026. أولًا، انتقلت فعالية Prime Day إلى الربع الثاني؛ لذلك كان نمو الربع الثالث سيزيد بنحو 400 نقطة أساس لولا هذا التغيير. ثانيًا، تضمّن الدخل التشغيلي البالغ 17 مليار دولار في العام الماضي تسويةً بقيمة 2.5 مليار دولار مع لجنة التجارة الفيدرالية (FTC)، إضافةً إلى 1.8 مليار دولار من تكاليف تعويضات نهاية الخدمة. وبذلك، يزيد منتصف نطاق التوجيهات بنحو 13% على المستوى الأساسي للربع الثاني. كما تستبعد تقديرات إجماع المحللين لربحية السهم أثر إعادة تقييم Anthropic، وهو ما يفسر بلوغ تقدير ربحية السهم للربع الثاني 1.82 دولار، مقابل ربحية معلنة قدرها 5.75 دولار.

يتوقع المحللون أن يبلغ نمو خدمات أمازون ويب (AWS) نحو 35% في الربع الثالث من 2026، بوتيرة أبطأ من الربع الثاني. وقد يكون هذا الرقم عاملًا حاسمًا في تحديد رد فعل السوق تجاه نتائج أمازون. وقد يعكس تباطؤ النمو جزئيًا ارتفاع قاعدة المقارنة إلى 42.2 مليار دولار، أكثر مما يعكس ضعف الطلب.

مع ذلك، لا تزال مؤشرات الطلب قوية؛ إذ بلغ حجم الأعمال المتراكمة نحو 496 مليار دولار، وينمو بمعدلات ثلاثية الأرقام. كما يتجاوز معدل الإيرادات السنوي لكل من أعمال أمازون في الذكاء الاصطناعي والرقائق 25 مليار دولار. وقالت الإدارة إن القدرة على توفير الطاقة ستظل محدودة حتى عام 2027، ما يعني أن قيود العرض تحدّ النمو بدرجة أكبر من حجم الطلبات.

يمثل هامش ربح AWS الاختبار الثاني؛ فقد شمل هامش الربع الثاني البالغ 39.4% مكاسب بقيمة 551 مليون دولار من عقد للطاقة. ومن دون هذه المكاسب، كان الهامش سيبلغ نحو 38%، ما يجعل تسجيل نتيجة قريبة من هذا المستوى مؤشرًا على استقرار الربحية الأساسية. وفي الربع الثاني، سجلت Azure وGoogle Cloud  نموًا أسرع انطلاقًا من قاعدة إيرادات أصغر؛ لذلك ستحظى التعليقات المتعلقة بحصص السوق باهتمام أيضًا.

قد يبدو نمو قطاع التجزئة أضعف على أساس سنوي بعد انتقال فعالية Prime Day إلى الربع الثاني. ففي الربع الثاني، نما قطاع أمريكا الشمالية بنسبة 16% والقطاع الدولي بنسبة 15%، ومن المتوقع أن يتباطأ نمو كليهما، رغم متانة الاتجاهات الأساسية؛ إذ نمت خدمات البائعين الخارجيين بنسبة 16% والمتاجر الإلكترونية بنسبة 15%.

شهدت إيرادات إعلانات أمازون نموا  بنسبة 26% في الربع الثاني، مقارنةً بنمو قدره 22% في الربع السابق بعد استبعاد أثر العملات. وساهمت أدوات الإعلانات المدعومة بالذكاء الاصطناعي والفعاليات الرياضية المباشرة على Prime Video في دعم هذا النمو. وقد يحد انتقال فعالية Prime Day إلى الربع الثاني من نمو الإعلانات في الربع الثالث، لكن تجاوز معدل النمو 20% من شأنه أن يؤكد استمرار هذا الاتجاه. أما إيرادات الاشتراكات، فنمت بنسبة 12% لتصل إلى 13.7 مليار دولار، وظلت أكثر بنود الإيرادات استقرارًا.

تستحق التكاليف المتابعة؛ إذ أشارت الإدارة إلى ارتفاع تكاليف النقل بفعل تضخم أسعار الوقود. كما من غير المرجح أن تتكرر استردادات الرسوم الجمركية في أمريكا الشمالية، التي بلغت نحو 600 مليون دولار وأسهمت في دعم نتائج أمازون للربع الثاني.

يبلغ منتصف نطاق توجيهات أمازون للأرباح التشغيلية 24.5 مليار دولار، وهو أقل من 27.5 مليار دولار المسجلة في نتائج الربع الثاني. وبالاستناد إلى منتصف نطاق المبيعات البالغ 199.5 مليار دولار، يعادل ذلك هامشًا تشغيليًا يقارب 12.3%، مقارنةً بـ13.7% في الربع الثاني، أو 13.1% بعد استبعاد البنود غير المتكررة. وسبق لأمازون تجاوز الحد الأعلى لتوجيهات الأرباح التشغيلية، إلا أن النطاق الحالي لا يأخذ في الحسبان إعادة تقييم مشتقات الطاقة.

يبقى الإنفاق الرأسمالي لأمازون محور النقاش الأبرز؛ إذ تعني خطة عام 2026 البالغة 220 مليار دولار إنفاق نحو 61.8 مليار دولار في كل ربع من النصف الثاني، بزيادة 17% على إنفاق الربع الثاني البالغ 53.1 مليار دولار. ومن المتوقع أن يظل التدفق النقدي الحر سالبًا، فيما ارتفع الدين طويل الأجل بالفعل إلى 128.9 مليار دولار، مقارنةً بـ65.6 مليار دولار في نهاية العام. أما استثمار 21.3 مليار دولار في OpenAI بعد 30 يونيو، فسيظهر ضمن التدفقات النقدية من الأنشطة الاستثمارية، لا ضمن التدفق النقدي الحر. وسيراقب المستثمرون ما إذا كانت أمازون سترفع الإنفاق الرأسمالي مجددًا بعد زيادة يوليو البالغة 20 مليار دولار، التي عزت الإدارة سببها إلى ارتفاع تكاليف الذاكرة.

سُجّلت حيازات أمازون في Anthropic بقيمة 190.4 مليار دولار في 30 يونيو. وقد يؤثر أي تطور جديد في تقييمها، مثل التقارير عن احتمال طرح الشركة للاكتتاب العام، في ربحية السهم وفق مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا (GAAP).

سقف التوقعات مرتفع. أغلق سهم أمازون عند 262.37 دولارًا في 21 أكتوبر، ليظل أعلى بنسبة 11.4% من مستوى إغلاقه قبل نتائج الربع الثاني.

الإنفاق الرأسمالي والتمويل. قد تؤدي أي زيادة جديدة في الإنفاق الرأسمالي أو إصدار مزيد من الديون إلى تفاقم المخاوف بشأن التدفق النقدي الحر.

تضخم التكاليف. قد تضغط أسعار الوقود والذاكرة والرسوم الجمركية على هوامش الربح.

في السيناريو الأساسي المعقول لتوقعات نتائج أمازون، قد تأتي الإيرادات عند الحد الأعلى لنطاق التوجيهات البالغ 197–202 مليار دولار أو أعلى منه بقليل، فيما يسجل الدخل التشغيلي مستوى ضمن النصف الأعلى من نطاق 22.5–26.5 مليار دولار، ويبلغ نمو AWS منتصف الثلاثينيات بالمئة. وقد يتماشى ذلك مع متوسط توقعات المحللين، من دون أن يقود إلى قفزة أخرى للسهم بنسبة 15%. وسيعتمد رد فعل سهم أمازون على نمو AWS، وآفاق الإنفاق الرأسمالي، ومدى قابلية هوامش الربح للاستمرار.