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通貨膨脹和利率對股市有什麼影響?

Pepperstone
Market Analyst
2023年8月8日
通貨膨脹和利率上漲對許多消費者來說是一種壓力,但對作為股市交易者或投資者的您來說未必如此。我們分析通貨膨脹和利率對股票價格的影響,並探討適用於這兩種環境的最佳行業。

首要的事情:什麼是通貨膨脹?

通貨膨脹是指隨著時間的推移,貨幣價值不斷下降的現象。因此,即使100英鎊仍然是100英鎊,但是隨著通貨膨脹的增加,你用這100英鎊購買的物品將比過去少。如果你曾經註意到商品在商店裡變得越來越貴,並且用同樣金額的現金買不到以前的東西,那就是通貨膨脹。

通貨膨脹有兩種主要類型,其原因不同。

成本推動型通貨膨脹是指用於運行經濟的物品,如商品、建築材料、勞動力等,突然變得更加昂貴。例如,這可能是由於稀缺性和供應鏈問題,就像2022年俄羅斯入侵烏克蘭後的穀物問題一樣。

第二种类型的通货膨胀是需求拉动型,是因为人们对重要商品和服务的需求显著增加。例如,在经济繁荣时期,一个国家的基础设施支出可能增加,而口袋里有更多钱的消费者也会增加消费。因此,生产商和供应商会提高这些商品的价格以获取更多利润。

那麼,什麼是'消費者價格指數(CPI)'?

如果你之前聽說過通貨膨脹,可能也聽說過'CPI'這個詞。這代表著'消費者價格指數',它是一種實用的測量和比較通貨膨脹的方式。

CPI指的是某些店內購買物品(如食品雜貨)價格的平均增加量。通常用消費者價格指數來計算過去一年或上個月內,這些店內購買的商品價格增加或減少了多少百分點。例如,如果同樣的商品比去年貴了5%,我們說'CPI為5%'。

然而,這種測量通貨膨脹率的方法有其局限性,特別是當我們尋求更廣泛的方式來分類不僅僅是店內消費品價格上漲的東西時。另一種測量通貨膨脹的方法是生產者物價指數(PPI),它查看供應商和生產者的成本有多少上漲了。 PPI的任何增加也會對CPI產生影響。

那麼什麼是利率?

利率是藉貸資金的成本 - 首先是針對借貸機構,如銀行從中央銀行借貸,然後是針對企業和消費者,他們從像銀行這樣的借貸機構獲得貸款。

利率由一個國家或地區的中央銀行設定,這使得像銀行這樣的借貸機構有一個可接受的當前利率來向個人或企業申請貸款或抵押貸款收取利息。

通貨膨脹與利率之間的關係是什麼?

當通貨膨脹上升時,中央銀行通常會採取措施防止其螺旋式上升,因為螺旋式上升可能導致一個國家的貨幣貶值。中央銀行通常通過提高利率來做到這一點。

利率上調的原因是防止人們和企業過度創造信貸,因為他們感受到通貨膨脹的擠壓。雖然較高的利率會抑製過度借貸,但同時也意味著消費減少 - 因此,鷹派加息的權衡一般是經濟增長放緩。

通常情況下,通貨膨脹上升後會緊隨著利率上升,這往往加劇了經濟增長的減少,因為現金的貨幣價值下降後,借貸利率上升。作為消費者,這兩者通常以不同的方式影響您的生活成本。然而,通貨膨脹和利率將以不同的方式影響不同的資產類別:

雖然有幾種因素可能導致通貨膨脹上升(包括宏觀經濟動盪),但基準利率的變化總是由中央銀行決定的。這意味著利率變化對股票、指數、外匯等市場產生更直接的影響。

雖然僅僅通貨膨脹意味著現金本身的價值貶值,但更高的利率意味著儲蓄變得更有價值,因為它們積累的利息增加。這意味著更多的人會轉向持有現金儲蓄,而不是投資於股票市場,因為在這樣的環境中,儲蓄的回報率可能更高。

通貨膨脹對股票市場的影響

通貨膨脹以多種方式影響公司 - 以及它們的股價 - 這取決於公司和行業。但整個股票市場又會如何受到影響呢?

通貨膨脹是由宏觀經濟因素導致現金和其他資產價值減少。像戰爭或重要商品(如石油或穀物)的嚴重短缺這樣的事情,只是導致過去通貨膨脹期的一些情況。

這對股票市場產生了直接和間接的負面影響。首先,通貨膨脹幾乎總是伴隨著利率上調 - 這不僅改變了公眾借貸的方式,也改變了投資者和交易者的操作方式。

其次,利率上調和通貨膨脹(以及導致其產生的宏觀經濟事件)意味著不確定性,而市場通常不喜歡不確定性。傳統上,像標普500指數(經濟學家通常視為整個股票市場的基準和指標)可能會在這種情況下經歷高低波動,整體收益也會減少 - 尤其是如果這些情況突然而意外地發生。

在消費者層面,它們還改變了消費者和企業的支出方式,減少了奢侈品購買和大件物品購買 - 這將影響銷售這些產品的行業的股票價格,以及整體股票,因為流入經濟的資金減少。

加息對股市的影響

當利率上升時,借錢變得更昂貴,這會對包括股市在內的許多資產類別產生真實的影響。

較高的利率使得消費者的儲蓄更有價值,這是我們已經說過的。這意味著在鷹派環境中,投資者和交易者會更願意將錢存放在銀行,而不是冒險購買股票,無論是直接購買還是在股市上進行投機。這也會影響股票的受歡迎程度。

此外,當利率上升時,借貸變得更昂貴,因此鷹派政策通常意味著公司將減少任何需要貸款的大型投資或項目。這幾乎總是會影響公司的股價。

通脹和利率的近期歷史對股市的影響:一個例子

讓我們看看通脹和利率如何在現實世界中影響我們,以更好地理解一些概念。當2020年Covid-19大流行席捲全球時,各國央行同時降低了利率,並推遲了其後的升息,希望能夠將徹底受到衝擊的經濟刺激起來,重新進行消費。

這一舉措取得了成效-儘管由此導致了2021年通脹的大幅上升。然後,在2022年2月,俄羅斯入侵烏克蘭,引發了原材料價格的螺旋式上漲、不確定性,最終導致了另一輪通脹。

各國央行通過加息來回應。例如,美國聯邦公開市場委員會在2022年共計進行了七次加息,是四十多年來基點累計最大的緊縮措施。

各類指數的結果表明問題的嚴重性。許多世界上最重要的指數,基本上代表了股票市場,經歷了自2008年全球金融危機以來最糟糕的一年。美國的納斯達克指數在整個2022年內下跌超過30%,而標準普爾500指數在2022年下跌超過19%。同時,日經225指數在2022年結束時下跌近10%,這是四年來的首次下跌。英國的富時100指數表現稍好一些,但整年僅增長0.9%。

最佳抵禦通貨膨脹的選擇:在高通貨膨脹時表現出色的股票

投資者通常將股票分為兩類:成長股和價值股。其中一類在通貨膨脹上漲時表現得比另一類明顯更好。

成長股是指被認為在盈利能力上增長並以比其所在行業或指數的平均股票更快的速度提供回報的公司。儘管這對投資者來說自然具有吸引力,但這受整體經濟增長速度的直接影響。在看漲和經濟繁榮時期,成長股表現良好。但正如前面提到的,高通貨膨脹和利率意味著某些行業增長緩慢,甚至沒有增長 - 這往往導致成長股的實際回報也受到類似的影響。

而價值股則更屬於“穩健型”,在高通貨膨脹時,常常是“穩健型”獲勝。價值股是那些在較長時間內被證明能提供穩定回報的股票,即使這些回報往往不如成長股那麼驚人。而當通貨膨脹和/或利率較高時,成長股的吸引力較小,而價值股往往會再次受到關注,因為它們更可靠。

口紅效應

當通貨膨脹上升時,有第三類值得討論的股票——那些與著名的“口紅效應”理論有關的股票。

經濟學家注意到,當消費者面臨高通貨膨脹(通常還伴隨著上升的利率)的財務壓力時,消費支出有可預見的減少,尤其是對於像休閒旅遊這樣的大型奢侈品支出。然而,也會明顯增加購買一些小型“讓人感覺良好”的物品,因為消費者在短期內尋求舒適,即使他們在長期內努力勒緊褲腰帶。這就是所謂的口紅效應,得名於經濟學家注意到在困難時期,紅色口紅的銷售量增加,而香水等更昂貴的娛樂品的銷售量下降。

根據口紅效應,那些經營小型奢侈品的較為知名的品牌在通貨膨脹上升時可能會做得不錯。化妝品、垃圾食品、酒精飲品和小型時尚物品等都可以從口紅效應中受益。

在通脹時期表現出色的股票示例

讀者註意:以下內容不應視為金融建議,僅作為潛在研究自行進行股票的一般指南。還請記住,過去的結果不代表未來與任何公司的回報,並且市場是不可預測的,沒有任何保證,僅根據歷史情況提供指導。

  • 價值股傳統上表現良好,如一些保險公司。
  • 銷售商和消費品經銷商,如洗漱用品和折扣連鎖店,也可能是價值股。
  • "令人愉悅"的食品製造商,如巧克力或咖啡公司。
  • 銷售廣泛使用的化妝品的公司。

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在利率上升時表現良好的股票

在高通脹時期適用於股票的情況通常也適用於利率上升時。較高的利率通常意味著公司將較少關注需要大額借貸的業務投資。

但還有另一類股票在某些緊縮的時期表現良好-銀行股和其他貸款機構。

因為像銀行這樣的貸款機構會收取利息,所以當聯邦儲備委員會或其他央行提高利率時,它們的盈利能力可能會增加,因為它們現在從客戶那裡收到更多利息。

然而,如果利率上漲導致貸款機構無法償還貸款,這種情況可能會適得其反-證明了過去的情況不能保證在類似的環境中未來會獲得相同的結果。即使選擇過去在緊縮的環境中表現良好的股票,任何交易或投資仍然存在損失的風險。

在利率上升時可能表現良好的股票示例

讀者須知:以下內容不應視為金融建議,而僅為股票的一般指南。交易者和投資者應進行自己的研究或尋求金融顧問的專業建議。還請記住,過去的業績不代表任何公司未來的回報。

  • 銀行股通常表現良好。
  • 保險股,尤其是大型國際保險公司。
  • 其他大型公司具備金融服務能力,如受歡迎的連鎖店或銀行保險公司。

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