交易者想法－當實際波動率上升時我們才應該擔心

VIX 指數為 21.4%，相當於 US500 指數每日波動 1.34%，一週波動 3%。

市場的主要擔憂和風險的關鍵推動者仍然是對地緣政治緊張局勢升級的擔憂，而美國無法遏制衝突。它正在成為一項很大程度上相關的交易——新的頭條新聞出現，布倫特原油以及較小程度（目前）歐盟天然氣上漲，隨後我們看到瑞郎和黃金的買家。股票波動率也上升，資金轉向市場的防禦性領域，並透過能源股抵銷風險。

當我們看到標準普爾 500 指數的實際波動性走高時，事情就會變得更加劇烈。這就是我們看到許多針對特定波動水準的對沖基金開始減少股票持有量的地方，而 CTA（系統趨勢追蹤基金）也會減少風險暴露。隨著市場上買家的減少和交易量的增加，此時賣空者將看到他們部署策略的理想條件。

正如我們所看到的，標普 500 指數 10 天已實現波動率仍然較低，但任何上漲都可能產生重大影響。

市場逆流的另一個面向是10年期和30年期美國公債的殖利率不斷上升。這在一定程度上是由美國實際利率上升（債券根據該時期的預期通膨進行調整）所推動的。而且，“期限溢價”，即債券投資者持有較長期債務所需的額外補償，而不是簡單地持有並在到期時展期兩年期國債。背後的部分原因是美國經濟的韌性，以及聯準會目前對長期升息的承諾。

美國財政狀況惡化也可能對長期收益率上升以及美國財政部增加供應的想法產生影響，就連傑伊·鮑威爾昨晚也提到這一因素是「不可持續的」。當我們即將迎來11 月份的下一個美國財政部季度退款日期時，拜登總統正在向群龍無首的眾議院請求向以色列和烏克蘭提供1000 億美元的一攬子援助計劃，這一事實只會加劇人們對債券供應增加和私人投資者潛在需求的擔憂。

雖然固定收益投資者對國債曲線陡峭化交易抱有信心，但許多其他投資者會問，「系統中的某些東西會崩潰嗎」？好吧，我們在信貸、波動性和銀行股本的價格走勢中尋找訊號。目前，短期內更普遍的情況可能是能源急劇上漲，同時長期收益率甚至更高 — — 這將是一種有毒的風險組合。

當我們結束本週時，隨著我們進入歐洲和美國貿易，交易員將關註今天的行情——交易員是否會在周末降低風險並進一步進行避險押注，因為看到了另一個缺口風險的可能性週一現貨、期貨開盤嗎？