我們已經看到美國利率定價的適度調整,市場預計到2024年12月降息157個基點(週五時為168個基點)。 3月降息的隱含機率已下調至69%。然而,美國公債殖利率曲線出現了合理的反應,特別是10年期公債,殖利率收盤上漲了12個基點,並有望突破1月5日的高點4.09%。我們也看到美國2/10年期公債殖利率曲線倒掛幅度為16個基點,越來越多的人認為我們將自2022年7月以來首次看到這一差值轉為正值。如果出現美國公債殖利率曲線倒掛(即10年期公債殖利率低於2年期),很可能會在市場中引起極大關注。
客戶活動顯著增加,這主要是由美元的廣泛上漲和黃金下跌1.4%所帶動的,這是第一個讓大多數人忘記聖誕假期,感覺2024年終於真正開始的交易日。
我們正看到美元貨幣對中趨勢的形成,這對跨資產來說有重大意義,因為世界並未準備好應對美元的單向趨勢。我認為目前並不是與這一趨勢作對的時候,因為廣泛的美元頭寸僅為小規模淨多頭,而美元的上漲在某種程度上是悄無聲息的攀升——商品交易顧問(CTA)和其他系統性快錢玩家還沒有真正增強他們對美元的多頭敞口,只是剛剛收到了回購美元空頭的信號,所以美元的進一步上漲會使這些基於規則的玩家以更大規模持有美元多頭,這就是實力累積的地方。
相對於美元來說,最薄弱的貨幣包括日圓(JPY)、瑞典克朗(SEK)、紐幣(NZD)和澳元(AUD),而現在墨西哥比索(MXN)也開始加入美元的陣營。 USDJPY一直是基於利率的交易,受到已擴大至345個基點的美日10年期國債收益率差的影響,儘管現貨價格已經偏離了這一利差所暗示的水平。使用雲圖的交易者會注意到價格突破了雲層,對持有多頭的人來說是個好兆頭,雖然現在正遇到200日均線的阻力,這一水平也與11月至12月的61.8%斐波那契回調水準非常吻合。
回想一下,做空USDJPY是2024年的一大共識交易,我們卻再次看到這些頭寸迅速被解除,而且竟然要考慮日本央行/財務省口頭幹預的可能性已經出現,這感覺不可思議。
AUDUSD已較 12 月底的 0.6871 大幅下跌,儘管我今天更傾向於在0.6625附近做空。當我們看到中國和香港股市的走勢時,很難想像會出現那麼大幅的反彈,CHINAH的走勢實在難看,買家根本不見蹤影。
如果做多美元,我希望看到USDCNH高於7.2200,以及更高的股市波動性(VIX指數高於15將是有幫助的)。今天中國疲軟的經濟數據將有助於美元升值,但我們現在期待英國的CPI和美國零售銷售數據——如果零售銷售月環比增長超過0.5%,可能會導緻美國國債收益率進一步上升,並帶動美元繼續走高。當我們看到美元出現趨勢性趨勢時,跨資產類別的表現會更有趣,特別是如果這導致市場波動性增加——值得關注。