HK50——多頭和空頭

首先的交易重點是，恆生指數和 H 股指數已明確進入技術性熊市——自 1 月高點以來下跌了 20%——只會是投資者的一個重要交易機會。 這些市場從 2 月到 4 月中旬不斷遭到抛售的因素包括：

• 自四月中旬以來，中國的經濟數據一直低於市場預期——尤其是製造業採購經理人指數。 固定資產投資、進口需求、工業利潤和令人失望的新房銷售。

• 對房地產開發商潛在違約的擔憂重新浮出水面。

• 美中關係再次惡化，中國指明Micron（美光）的存儲芯片存在“嚴重網絡安全風險”

• 中國政府在 5 月份將專項債券的發行量減少了 50%——其中大部分資金用於為基礎設施投資提供資金。 市場認為中國的財政支持過少。

• 人民幣走弱——我們看到資本不斷從中國市場流出。加上美元和人民幣的利差較大，因此各大基金做多美元離岸人民幣并且從中獲利。

• 機會成本——我們看到近期美國大型科技股和全球人工智能公司的股價暴漲。 除了美股以外，我們看到 JPN225 和 Kospi 指數強勁反彈。 基金管理人也在重新根據這些地域分佈所持股份的份額。因此我們看到中國股票和港股相關的市場被進一步忽略。

• 騰訊—作爲一隻占據 HK50 指數 10% 的權重的股票，近期從 416 美元跌至 306 美元。 目前價格仍受到200 日均線的支撐。

因此這些問題的核心主要是源於資本的流動和對資產的重新分佈，在整個 1 月和 2 月，我們看到通過滬港通“北向通”的北向資金創下歷史新高。 由於當時中國以驚人的速度放開國境，國際基金管理人將目光集中於此，並將投資組合配置在中國和香港股票上，希望抓住中國因疫情壓抑已久的需求重新釋放，帶來顯著的收益提升。

北向滬港通的每日淨買入/賣出

由於上述原因，投資流已經部分逆轉，我們看到資本通過北向通持續流出，過去 10 天平均為 19.4億。 這些資金外流也在 CNH（離岸人民幣）走弱中產生了共鳴，重要的是，中國人民銀行沒有阻止貨幣走軟——因此，很多外匯交易者正在積極做多美元兌離岸人民幣，通過利差獲利。

風險回報的權衡

考慮到近期與中國/香港地區相關的市場失寵，我們可以看到市場內部達到極端水平。 週三，我們看到 70% 的股票交易價格處於 4 週低點（自 2022 年 3 月以來的最高水平），而 HK50 股票中只有 5% 高於 50 日均線。 40% 的指數成分股的 RSI 低於 30。

另一個開始改變風險與回報權衡的因素是潛在的政策支持，這可能是Pepperstone客戶目前正在積極瞄準短期反彈機會的原因之一，當前每 4 個未平倉頭寸中就有 3 個持有多頭頭寸。

鑑於經濟勢頭明顯減弱，人們對中國人民銀行放寬銀行反向比率要求的預期提高，這將允許銀行釋放資本並允許增加信貸水平。 另外，放寬購房規則的等其他措施也在討論範圍之内。

下週的中國數據可能是市場情緒的關鍵。 我們看5月貿易數據、CPI/PPI、新增人民幣貸款數據。 如果這些數據低於預期，可能會給股市帶來壓力，但同時也會加速中國政府實施刺激措施。

我們需要繼續關注每日 資本流入的數據，這將是引導市場情緒的關鍵。 然而，在目前中國和香港地區相關市場極度不受歡迎的情況下，政策支持（財政和貨幣）的風險不斷上升，表明行情的反彈也將是一個交易的契機，雖然技術面表明這是激進的，但策略性看來，多頭可能仍然是交易者的首選。 騰訊仍然是 HK50走勢的關鍵，如果HK50要達到19,600 點並獲得上行走勢，那麽騰訊股價需要至少達到 350 美元。

技術圖表明謹慎是必要的

從技術分析看來，技術結構需要改進，尤其是日圖，單日反彈需要跟進，因此鑑於目前的趨勢較低，我的技術觀點仍然偏向空頭。 如果我們換成周綫圖或月綫圖，簡單的 3 天和 8 天 EMA 能看出方向性偏差，但仍沒有從空頭偏差中獲得退出信號。 考慮到戰術觀點，上行的 EMA 交叉表明風險將越來越大，因此長綫來看， HK50 持續跑贏是有可能會出現的。