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比特幣 – 交易員質疑距離新的歷史高點還有多久

Chris Weston
首席分析師
2024年2月28日
在外匯、黃金和股票指數波動性減弱的世界中,加密貨幣領域備受關注。

這不是因為我們看到了波動性本身 - 實際情況並非如此 - 比特幣的每日收盤百分比變化很少超過4%。而是因為絕對的動能和趨勢性價格走勢。不只於比特幣如此,在過去的21個交易日中,比特幣已經有16個交易日收盤走高,以太坊和其他各種山寨幣也一樣。

市場關注著持續湧入的正面消息,並持續加倉。正在進行一場追逐,以及來自市場參與者(和演算法)的結構性流動,他們之所以買入只是因為價格在不斷上漲。

交易員們關注可能引發重大清算的風險,並且在一段時間內首次看到了可能引發大幅波動的因素數量有限。值得注意的是,許多人認為,現在監管風險已經大幅降低,而這多年來一直是持有看漲頭寸的最大擔憂。

事實上,許多人認為近期上漲面臨的最大風險確實是利潤回吐,或是加密貨幣以外的事件,例如宏觀事件(例如更高的通膨),導致股票和風險資產轉跌,波動率水準上升。

現在許多人都在問的一個問題是,我們還要多久才能看到2021年11月的歷史高點被突破。這也引出了狂熱情緒何時出現的問題。我目前還沒有看到狂熱情緒的出現,因此感覺回調可能會很淺並且得到良好支撐。

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讓我們考慮一下出現在我們腦海中的價格催化劑:

  • 加密貨幣市場確實源源不斷地傳來好消息——如果情緒在這種「高貝塔」資產的表現中起到重要作用,那麼持續的正面消息顯然是一個明顯的助推因素。
  • 加密貨幣領域的走勢與我們在低品質股票(高負債、不良資產負債表和高風險)和高空頭淨額股票上看到的上漲相吻合。實際上,我們可以看到它與高盛「最多空頭」股票籃子的20日滾動相關性達到了93%。

雖然有些人會說這次上漲只是交易員看到了推動高貝塔股票上漲的相同因素,但加密貨幣交易員會指出一些可信的因素,這些因素是針對於加密貨幣綜合標的的。

  • 55億美元流入9家比特幣現貨ETF的助推作用 - 這是扣除Greyscale比特幣信託基金74億美元資金流出後的淨值。這些流入在中國新年後有所增加。
  • 越來越多的人相信以太坊現貨ETF即將問世,雖然與審查比特幣現貨ETF時的情況不同,美國證券交易委員會(SEC)將對以太坊現貨ETF進行多方面考慮,許多人認為SEC的批准只是時間問題,而非是否會批准的問題。
  • 交易員持續關註四月即將到來的“減半”,其他三次減半的發生對之後6個月和12個月的回報非常積極。
  • 儘管比特幣單向上漲,但其30天實現波動率仍低至30%,遠低於12個月的平均值。這表明比特幣正在提供所有市場中最高的風險調整回報。
  • MicroStrategy宣佈在一個月內額外購買了3,000個加密貨幣代幣,平均價格為31,544美元。
  • 比特幣選擇權的未平倉合約達到175.9萬美元,並穩步上升,但仍低於12月份210億美元的水平。從選擇權數據中我們可以看到,較高的買權履約量有所增加,尤其是在 6 萬美元的履約價上。隨著比特幣價格的上漲,做市商(已售出看漲期權的人)必須動態對沖他們的風險敞口以保持delta中性 - 這意味著購買基礎比特幣,自然會推高價格。
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(來源:Coinglass)

  • 價格越高,被清算的槓桿空頭就越多 - 在 58,000 美元及以上尤其如此。
  • 在思考過程中,一個次要的小問題是 Donald Trump 詳細說明了他對加密貨幣持更加中立的觀點。沒有哪個總統能夠削弱美元,但不反對比特幣的總統就是順風。

就目前情況而言,加密貨幣正在經歷明顯的動量上升,並受到交易者的廣泛關注。有些人會質疑距離新的歷史最高點還有多久,有些人會開始進行對沖,而有些人則感覺我們正在接近狂熱點——這將是一段有趣的交易時期。

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