交易員手冊：空頭失勢，風險升溫

本週的問題是，是要追漲，還是在短期趨勢內買進低點，抑或是要反其道而行。

事實上，我們看到美國10年期公債在一週內下跌了26個基點，降至4.57%，而10年期實際利率下跌了23個基點，降至2.17%，導致市場部位非常偏空。隨著買家開始平倉甚至逆市買入美國國債，股市的壓力得到釋放，使得美國標普500指數錄得年內最大的周漲幅（+5.9%），並重新奪回了50日均線。高空倉股票經歷了一輪火爆上漲。

納斯達克100指數（NAS100）創下了自1月以來的最佳週漲幅，價格關注到15,181點的趨勢阻力。 VIX指數下跌6.4個波動率點至14.9%，而高收益信貸利差收窄了39個基點。

市場確實對美國特殊主義的故事產生了質疑，導致大量資金流入美元資產。雖然美國財政部傾向於把即將發行的債券偏向短期，有助於壓平美國2年期和10年期的收益曲線，但我們也看到美國非農就業報告明顯變冷，與製造業和服務業界的ISM數據以及消費者信心報告一起呈現疲軟跡象。

美元走弱助力風險資產表現

外匯隱含波動性交投至2022年以來的最低水平，我們看到美元普遍受挫，一週內貶值1.4%。高貝塔外匯（如智利比索 CLP、哥倫比亞比索 COP、墨西哥比索 MXN、紐西蘭元 NZD和澳元 AUD）都表現出色，獲得了可觀的漲幅。英鎊兌美元在1.2400附近止步，而歐元兌美元預計升至1.0750。

頭寸配置在這些波動中扮演了重要角色，債券和股票空頭紛紛大幅回補，風險對沖交易被解除，同時也有少量積極的原生多頭頭寸建立。隨著大部分部位調整已經完成，雖然數據走軟是可以接受的，但如果經濟狀況惡化，將會出現一個負面影響情緒的臨界點，屆時可能會看到股債齊漲。

SOFR（美國隔夜拆借利率）期貨合約定價顯示，市場對2024年再度降息額外定價了20個基點（總計106個基點的降息），凸顯了市場對經濟成長趨緩的擔憂。關於聯準會何時首次降息再度引發熱議，市場預計此舉將在5月的FOMC會議上實施。如果這一主題受到關注，美國大型科技股將表現出色。

本週展望

展望新的一周，我們可以看到事件風險相對較小，因此市場可能會稍事休整。本週將有包括鮑威爾在內的17名不同的聯準會發言人發表講話，我們可能會看到一些對更寬鬆的金融狀況的適度回調，或將擾亂風險。我更傾向於在股市和風險外匯出現下跌時買入，因為長端美國國債的上漲勢頭似乎過於強勁。始終保持開放的思維至關重要。

除了美國數據和央行討論，澳洲聯邦儲備銀行會議、中國數據以及拉丁美洲地區的數據將引起關注。 

我喜歡的交易 - 做空 NOKSEK、USDCLP、EURAUD、EURCHF（跌至 0.9670）以及美國原油。在多頭方面，我看好AUDCAD、咖啡和GBPCAD。

交易員需要關注的重大事件風險：

澳洲聯儲會議（週二 14：30 AEDT） – 該會議對澳幣和AUS200指數曝險帶來明顯風險。雖然經濟學家在25個基點的升息問題上大致上持一致的看法，但利率市場定價升息機率為60%，到2024年6月達到總計43個基點升息的峰值利率。基本情況是這次會議進行25個基點的升息，但維持利率不變也不會完全令人震驚。 AUDUSD看起來有望上漲到0.6600，但我也看好做空EURAUD的交易，瞄準1.6250的反彈。

澳聯儲貨幣政策聲明（週五 11:30 AEDT） – 澳聯儲將發布其最新經濟預測，2023年12月的核心CPI預計將上調40個基點，達到4.4%，廣義CPI達到4.5%。我們仍應看到澳聯儲在2025年12月前回到2-3%的通膨目標範圍。失業率預計會下調，未來幾年的GDP預測可能會適度上調。

中國貿易差額（週二 – 時間未定） – 市場普遍預期進口額的下降速度會進一步改善，預計進口下降4.5%，出口下降2.9%。

中國消費者物價指數/生產者物價指數（週三 12:30 AEDT）– 市場預期CPI為-0.2%，PPI為-2.8%（從-2.5%）。不太可能成為一個主要的活動風險，因為USDCNH是由美元推動的。

英國第三季度國內生產毛額（週五 18:00 AEDT) – 共識是季度環比下降0.1%，年同比增長0.5%，成長數據並不令人振奮。儘管GDP是經濟體的落後指標，但由於交易者對成長度量非常敏感，這些數據仍可能影響英鎊。部位顯示市場持有大量英鎊空頭頭寸，特別是持有大規模淨空頭寸的實盤帳戶。槓桿基金（主要是對沖基金）也持有相當數量的空頭頭寸，並在上週增加了這些頭寸。

墨西哥消費者物價指數（週三 23:00 AEDT）– 共識估計廣義CPI將達到4.28%的同比增長，核心CPI同比增長位5.5%（而前值為5.76%）。鑑於市場預計首次降息將在明年3月至5月期間進行，只有CPI數據非常疲軟才會促使市場定價提早。然而，由於墨西哥央行希望在放鬆政策之前看到更大程度的通膨放緩，這對墨西哥比索（MXN）交易者的部位構成風險。

墨西哥央行會議（週五 06:00 AEDT）– 我們幾乎可以肯定會看到利率維持在11.25%。墨西哥央行的展望和指導可能會帶來MXN的波動。

智利消費者物價指數（週三 22:00 AEDT）– 共識是我們會看到CPI通膨季增0.6%，年增5.1%（持平）。在10月的會議上，智利中央銀行（BCCh）削減了50個基點，幅度小於預期，並且停止了美元購買，我們看到智利比索（CLP）出現了驚人的漲勢。儘管市場預計BCCh在12月的會議上將再次削減50個基點，但CLP的走勢將受到市場風險情緒和CPI數據的影響。我看好USDCLP進一步走低。

美國密西根大學調查及1年及5-10年通膨預期（週六 02:00AEDT）

關鍵的企業營收 – 西太平洋銀行（WBC）（11月6日）和澳洲國民銀行（NAB）（11月9日）的全年營收

央行發言人

英國央行 - Huw Pill（11月7日 04:00 AEDT 和 11月9日 19:30 AEDT），行長Bailey（11月8日 20:30 AEDT）

歐洲央行 – Lane（11月8日 19:45 AEDT 和 11月9日 19:10 AEDT），主席拉加德（11月10日 04:30 AEDT）

聯準會 – 主席鮑威爾（11月10日 06:00 AEDT）