交易員每週指南 - 是時候買入波動性了嗎？

美國5年期實際利率（即美國5年期公債經過未來5年預期通膨調整後的利率）創下了新的周期低點，是自2023年5月以來的最低收益率。

有些人認為美國CPI數據使聯準會在三月放鬆政策的空間減少了。也許是這樣…但當我們從CPI和PPI中提取出影響核心PCE計算（1月27日發布）的組成部分，估計環比增長大約為0.2%，這使得核心PCE的6個月年化增長率為2%左右- 考慮到核心PCE是美聯儲制定政策的重點- 就這樣，我們有了一個明確的理由來解釋為什麼債券和利率市場認為三月是降息啟始點。

聯準會在三月降息的隱含機率（感謝我的同事Michael Brown提供此圖表）

本週二（週三凌晨 3:00AEDT）聯準會成員Christopher Waller的演講將是本週的一個關鍵焦點。回想一下，他在去年11月底透過明確時間線和降息路徑引發了市場上漲，這本質上開始了聯準會的政策轉向和年終風險上行。

隨著提前開始量化緊縮（QT）調整的討論，以及相對較低的美國債券收益率情況，令人驚訝的是美元表現依然堅挺，美元指數（DXY）在102.70至102.10的區間內橫盤整理。過去一週中，GBPUSD在G10貨幣中表現最佳，價格一度推至1.2800，而在新興市場外匯領域，BRL則錄得最大收益。

不過在這樣的背景下，黃金似乎經歷了一次復興。 4小時圖上，金價收在近期下跌趨勢之上，而日線價格則收在 5 日指數均線之上。疲軟的美國零售銷售數據可能為黃金多頭帶來新的活力，並將目標價定在2,075美元。

股票市場的情況好壞參半，日經225指數6.9%的大幅上漲引發人關注。儘管如此，風險與回報的權衡表明，應該避免建立新的多頭頭寸，等待市場的一些熱度消退。除了相對強弱指數（RSI）達到80之外，還有87%的股票高於50日均線，68%的股票收盤創下4週新高。這是狂熱的跡象和逆市操作的信號，或者是廣泛參與的反映而因此看漲？我傾向於後者。

儘管美國的企業財報陸續公佈，美國選舉進程在愛荷華州正式拉開序幕，但中國再次成為焦點，特別是零售銷售、第四季GDP和房地產銷售。中國/香港股市仍然面臨挑戰，但市場趨勢正在轉向，空頭看到了我們可能從趨勢頭寸轉向盤整交易的跡象，其中 CHINAH、HK50 和 CN50 的區間交易可能是一種策略。我們將拭目以待，但如果數據比預期疲軟，或者我們沒有看到預期的貨幣政策寬鬆程度，那麼挫敗情緒可能會導致新一輪的拋售。

美國股指的佈局看起來與兩週風險保持平衡- 風險多頭自然希望US500突破4800點，NAS100突破17000點，但隨著本週VIX、指數和單股期權到期（以下是時間表），人們懷疑我們是否會在期權到期後看到更高的波動性。這顯然是風險管理的一個重要考慮因素。

祝各位好運。

本週交易者需要關注的重要事件風險：

美國市場因馬丁路德金日（週一）休市 - 期貨交易部分進行。

市場對寬鬆政策開始日期的預期以及掉期定價的降息幅度

中國1年期中期借貸便利（MLF）利率（1月15日 12:20 AEDT） - 我們預期中國人民銀行將中期借貸便利利率調降10個基點至2.4%（從2.5%），也有可能下調15個基點至2.35%。低於10個基點的下調可能會對CHINAH、CN50和HK50產生影響。我們也正在關注中國是否會進一步降低銀行存款準備率（RRR）。

英國就業和工資（1月16日 18:00 AEDT） - 在薪資方面，共識預期是平均每週收入3M/YoY略微下降至6.8%（從7.2%）。此結果將影響英國利率定價，目前首次25個基點降息預計在5月進行。 GBPUSD似乎在1.2800附近遇到了較大賣出壓力，因此英鎊多方希望看到此處的突破以增加多頭部位。偏向EURGBP在0.8560交易。

 中國第四季GDP（1月17日13:00AEDT） - 經濟學家的中位數估計預計第四季GDP將季成長1%，年成長5.2%（第三季為4.9%）- GDP本質上是一個回顧性數據點，但鑑於國際資金管理者對投資中國的信心不足，我認為中國GDP報告的結果可能會影響市場波動性。

 中國工業生產、固定資產投資、零售銷售、房地產銷售（1月17日 13:00AEDT） - 市場預計這些數據點分別為4.5%、2.9%、8%和-9.5%。當然，市場將密切關注房地產銷售數據，尋找進一步證據表明銷售正在觸底。

英國CPI（1月17日18:00 AEDT） - 對於英鎊交易者來說是一個潛在的波動性事件，因此在數據發佈時需監控風險- 市場預計廣義CPI年同比漲幅為3.8%（從3.9%），核心CPI為4.9%（從5.1%）。 GBPUSD一週隱含波動率為6.67%（12個月範圍內的第17百分位），預計從週五收盤水準波動±105點。

 美國零售銷售（1月18日 00:30 AEDT） - 中位數共識預期銷售季增0.4%， 「控制組」元素漲0.2%。市場選擇性地關注這個數據點，但我認為如果出現環比下降，可能會影響市場情緒，促使美元賣盤增加。

 澳洲就業報告（1月18日 11:30 AEDT） - 中位數估計是創造1.5萬個工作崗位，失業率維持在3.9%不變。澳元利率期貨將 6 月澳洲央行會議定價為可能的首次降息，這項定價可能會受到質疑，但需要失業率的變動才能實現。

聯準會發言人 – Waller（1月17日 03:00AEDT）、Williams、Bostic、Daly

可能影響市場情緒的其他因素：

美國期權到期- 美國股指選擇權到期（1月16日）， VIX選擇權到期（1月17日），股票選擇權到期（1月19日）。

 美國企業財報 - 美國財報前景較為平靜，約3%的US500市值公司發布財報 - 高盛和摩根士丹利引起關注，同時我們也將看到幾家區域銀行發布數據，因此請關注KRE ETF。

美國政治- 週一我們將得到愛荷華州黨團會議的結果 - 川普幾乎肯定會贏得共和黨提名，但Nikki Haley是否能獲得一些支持，並帶入1月23日的新罕布什爾州初選呢？