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美/日刷新七年新高 下一個爆發的會是它嗎?

Mar 29, 2022
本周一原油重挫8%,美股集體上揚,美/日一度升破125關口,日元的拋售還在延續!

由於俄羅斯和烏克蘭定於今天在土耳其舉行新一輪的談判,且雙方的立場都有松動的跡象,因此大宗商品價格出現回落。WTI和布倫特原油分別跌至105和110美元附近的一周低點。投資者也擔心中國的疫情和嚴格的防控措施可能會減少對原油的需求。WTI的下一個關鍵點位在100美元附近,這裏是12月以來的趨勢線所提供的支撐位。

日元昨天再跌1.5%,盡管這一百分比無法和原油的波動相比,但對日元來說,昨天經歷了自2020年3月以來最大的單日波幅。從周線圖上來看,美/日已經突破並遠離了1986年以來的下降趨勢線壓製。

我們在上周的分析中提及了日元連續數周遭到拋售的原因,其中包括了央行鴿派立場、能源價格升高加大逆差壓力、日本企業境外投資增加了對美元的需求,以及避險情緒的回落。

日本央行昨天再次強化了其寬松立場,宣布將以0.25%的固定利率無限量購買日本10年期國債,目的就是為了繼續貫徹收益率曲線控製(YCC)的政策,將10年期收益率壓低在0.25%以下。這是央行今年第二次無限量購債,2月中旬的那次操作之後收益率一度從0.251%降至了0.130%。

為什麽日本央行的行動會加速日元的拋售?

我們主要可以從利差的角度來理解。當美國(以及大部分主要經濟體)的加息預期不斷升高並推高了本國的債券收益率的同時,日本央行正在反其道而行之,拼命壓低其基準利率。

下圖顯示,美國和日本的10年期國債利差已經拉大到220個基點,是去年8月的兩倍左右。資本顯然會流向具有更高收益率的地方,因此USDJPY在同期一路上漲。

美國和日本10年期國債利差(上) vs USDJPY (下)

如果將英國、澳洲、新西蘭、加拿大等國的收益率和日本的做比較,我們可以看到類似的情況,因此也造就了日系貨幣對近來的強勢上漲格局。日元不幸成為了套息交易的中融資貨幣而遭到拋售。

日本央行會幹預日元貶值嗎?

短期來看可能性不大。一來是因為隨著日元的持續下跌,許多散戶交易者已經開始押註日元的反彈,並且125上方存在一定的阻力。其次,日元貶值在一定程度上能刺激低迷的通脹率並有利於出口商。另外,除了直接幹預,日本央行還有其他一些選項,比如擴大收益率浮動區間、將YCC目標轉向5年期國債、或者口頭幹預等。

許多分析認為只有當匯價沖破130後,央行才會真正出手幹預。

下一個爆發是它?

最近日系貨幣對的強勁表現不禁令人聯想到加密貨幣過往的瘋狂。

加密貨幣從今年年初到現在都顯得格外的平靜。比特幣剛剛收復了今年的全部跌幅,而以太坊離「轉正」也並不遠。蟄伏的越久,後期爆發出的動能可能就越強勁。從加密貨幣過往的經驗來看,一旦趨勢形成,其強度和持續性都值得期待。

ETHUSD

值得註意的是,很長一段時間以來,比特幣和納斯達克100指數有著高度相似的走勢,顯然加密貨幣已經逐漸被視為一種風險資產,因此投資者風險偏好的升高或將繼續帶來利好。


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