壓力測試來襲！關鍵通脹數據今晚出爐

美國40年來最高的通脹壓力已經不僅僅是美國民眾、美聯儲和拜登政府的問題，這正在深刻的影響到全球經濟前景和不同資產類別的價格走勢。

在數據出爐的前夜，投資者采取了防禦性動作。美股先跌為敬，三大股指遭遇了5月中旬以來的最大跌幅。10年期收益率站穩3%上方，避險情緒刺激美元指數站上103關口，非美貨幣全線下跌，黃金的多空雙方則繼續處於觀望狀態。

XAUUSD 4H

市場預計本次CPI的同比增速會從8.3%降至8.2%，分析師給出的預測區間為8%-8.5%。核心CPI預計從6.2%降至5.9%。值得註意的是，在過去10次的CPI數據中，有9次都是好於預期的。

考慮到此前美國4月的CPI和核心CPI都出現了增速放緩跡象，而核心PCE物價指數甚至已經連續兩個月回落。市場中出現了「通脹見頂」的觀點。

但統計數字和實際感受之間或許存在著較大的差異。一方面是原油價格的持續升高導致美國國內的零售汽油均價突破了5美元/加侖，同比增長超過50%。能源價格的上漲還引發了物價全面普漲的格局。與此同時，缺工現象刺激工資繼續保持較高增速、PMI顯示經濟活力復蘇、且消美國費支出依舊強勁（儲蓄率跌至2008年以來最低）。這些因素都使通脹短時間內難以快速降溫。

正因為此，一兩次的通脹數據回落似乎還不足以得出「通脹見頂」的結論。美聯儲預計也將繼續維持其鷹派立場，維持多次50個基點的加息節奏，直到數據出現實質且持續的改善。對於超速行駛的汽車來說，如果剎車踩的晚自然需要踩得更狠。相比於急剎車帶來的風險，失控的結果更為可怕。

從短線來看，如果CPI跌至8%甚至下方，美元將承壓，美股尤其是成長股或將迎來一絲轉機，黃金的多頭力量可能浮現，並推動金價走出當前的窄幅震蕩格局。

如果CPI超出預期，美聯儲的加息將變得更為迫切。美元指數或將繼續受益於緊縮預期和避險情緒維持上行。美/日可能再次沖擊135的20年新高。

在6和7月加息50bp幾乎成為定局的情況下，數據公布後我們需要尤其關註市場對9月份的預期。當然，下周美聯儲的利率決議將會給到我們更多線索。